第二十九讲 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好

理念五：集中——少就是多，把鸡蛋放在一个篮子里
第一节 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好
如果你选择生很多孩子，那么就必然会导致对每一个孩子的培养都力不从心。因为你的精力和金钱是有限的，孩子越多每个人分得的也就越少。与其这样你还不如少生几个或者干脆只生一个，然后将全部的精力放在对这一个孩子的培养上，这就是计划生育理论。
其实在投资领域，也是有一种“计划生育”理论存在的，巴菲特就是这个理论坚定的支持者。在巴菲特看来，搞清楚一家上市公司的内部管理和经营情况是要花很大力气的，这需要花费大量的时间、精力、金钱。因此对于个体的投资者来说，一下子选择多只股票去研究是极其不明智的。
巴菲特认为，投资者应该只购买自己了解的、熟悉的，经过自己反复分析、研究和跟踪过的上市公司，而不是那些一知半解或者干脆就一点也不了解的公司。但在投资者当中最流行的却是道听途说，当听到所谓的“消息灵通人士”、“专家”说某家上市公司的股票好时，就会毫不犹豫地买入。这只好买这只，那只好买那只，这样慢慢下来手中的股票就越攒越多，甚至有些股票是什么时候买入的都不记得了，但口袋中的钱却越来越少。
对分散投资这样愚蠢的做法，巴菲特是坚决反对的。巴菲特认为，普通投资者一次性持有15只以上的股票是非常愚蠢的举动。观察我们的周围，大多数中小户股民持股也确实没有超过15只，那么为何这么多的人中不止没出现一个巴菲特，甚至连最后盈利的人也寥寥无几呢？这就要从普通股民与巴菲特在选择股票时的策略说起了。
巴菲特在集中投资的同时，还坚持对所要投资的企业做深入的了解。巴菲特说：“如果我了解了某些上市公司，并对它的长期经营情况了如指掌，对未来的收益也能很好地计算和把握，那么买入这样的上市公司对我来说就是最有把握的投资了。”由此可以看出，巴菲特的集中投资是建立在自己非常了解上市公司的基础之上的。
既然对所要投资的企业做了充分的了解，巴菲特用最少的产品组合赚取最多的利润的投资策略也就必然显得无比实用了，因为这样既能避免他在只是对企业或者只是对股价感兴趣的时候不由自主地进行分散化投资，又能确保他在确信某家公司的股票值得投资时有能力、有财力进行大规模投资。这一点才是普通投资者最应该学习的。
但真实情况却是，大多数投资者只看见集中投资形式上的简单和方便，却没有把集中投资建立在熟悉和了解上市公司的基础之上。这种只图买卖简单和方便的策略有相当大的风险，买入自己不了解的上市公司，集中投资度越大，风险越高。他们就会产生出集中投资风险过大的错觉，于是分散投资化解风险的理论就形成了。
面对做不到了如指掌的股票，投资者采取分散投资的办法确实可以降低一定的风险；但是如果我们只买入自己了解和熟悉的股票，那么这种分散减少风险的做法就没有任何必要了。
分散投资无论出自理论和技术性考虑，最直接的原因还是投资者对于所要投资的公司的了解程度。当我们对上市公司很了解时，或者当我们只买入自己了解的上市公司时，我们自然会重仓出击，无意中选择了集中投资也就这是很自然的事情了；而在对不了解的行业或者上市公司投资买入时，由于心中无底、信心不足，往往会以试探的方式进行，以轻仓少量买入为主，这样自然会形成分散投资的习惯。所以，如果我们的投资思路建立在只购入非常了解的股票上，那么分散投资理论根本没有任何意义。只买入我们熟悉和非常了解的股票时，集中投资的优势就会立马显现出来。
纵观巴菲特的投资生涯，他一直都是集中投资策略的拥趸。他总是将大部分的资金集中投资在少数几只优秀企业的股票上，也正是这少数的几只股票为他带来了投资利润中的大部分。这正好与投资领域非常著名的80/20原则相吻合，即投资者80%的投资利润来自于20%的股票，最多的利润来自于最少的股票组合。
“如果你有40个孩子，你就无法对任何一个都有清楚的了解。投资人绝对应该好好守住几只看好的股票，而不应朝秦暮楚，在一群内在价值欠佳的股票里抢进抢出。我们的投资仅集中在几家杰出的企业上，我们是集中投资者。分散性的投资只是针对无知的投资者的一种保护。对于那些知道自己应该做什么和正在做什么的投资者，分散投资没有任何意义。”巴菲特如是说。
而且从财务利益的观点来看，巴菲特采用的这种长期而集中的持有策略，比起抢短线且分散的投资方式也显得更为简单实用。巴菲特曾经算过一笔账：“假如我们做一个每年成长1倍的一块钱投资，那么当我们在第一个年度结算时出售，我们的净收益为0.66美元。如果我们继续以每年相同的动作投资，并不断出售且支付税金，同时将收益转为投资，20年后我们的获利数额将是25200美元，所支付的税金总额为13000美元；但是，如果我们做了这项投资，而后放在手中20年都不动，那么我们的总收益将高达692000美元，所付的税金则为356000美元。如果我们把资金集中到这些股票上，获利将更加丰厚。”从这个例子中我们看出，选对股票并长期持有与“广泛撒网、见风使舵”的分散投资在最终的结果上有着多么巨大的差别。
巴菲特说：“如果我的公司可投资范围非常有限，比如，仅限于那些在奥马哈这个小镇的私营公司，那么，我会这样进行投资：首先，评估每一家企业业务的长期经济特征；其次，评估负责企业经营的管理层的能力和水平；最后，以合情合理的价格买入其中几家最好的企业的股票。我绝对不会把资金平均分散投资到镇上的每一家企业中。那么既然这样，为什么对于更大范围的上市公司，伯克希尔就非得采取完全不同的投资策略呢？要知道，发现伟大的企业和杰出的经理是如此的困难，为什么我们非得朝三暮四而不选择去投资那家已经被证明了的公司呢？所以我们的投资策略就是：尽量在最少的公司里面挖掘最大的升值潜力，用最少的股票组成最有效率的投资组合。”