3月16日禾赛退出上市：加强事后追责，才能放松事前准入

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禾赛科技于今年1月向科创板提交了上市申请，原本计划筹资20亿，是国内首家提交上市申请的激光雷达公司。

可是就在3月5日，禾赛科技向上交所提交了撤回IPO的申请文件。3月11日，上交所也发布公告称，终止了禾赛科技在科创板上市审核的决定。

其实禾赛科技上市受阻并不是个例，自2021年2月1日起，科创板已经有15家企业撤回了上市申请，其中不乏被称为国内计算机视觉领域“AI四小龙”之一的依图科技，和我们之前介绍过的柔宇科技等知名企业。

有关终止上市的原因由于没有明确披露，所以坊间议论纷纷，有的说是由于业绩不达标，因为禾赛科技成立8年来，仅在2018年实现微弱盈利，而其余年份都面临巨额亏损。不过更多的说法认为是由于近期刚刚通过的金融欺诈入刑的新法律。

业绩不达标的问题，我们在之前的要闻评论里分析过，确实对监管者有压力，尤其是在股民不成熟的情况下。但其实参与科创版的门槛较高，已经过滤掉了很多不成熟的散户投资人，而且科创板明确规定不盈利也可以上市，这条规定不应该动摇，所以禾赛科技常年亏损应该不是终止上市的主要原因。

那么最近有哪些政策风暴呢？首先是今年1月底证监会下发的《首发企业现场检查规定》，文件中表示将通过“问题导向”和“随机抽取”两种方式对IPO企业进行现场检查。不过文件中的一条规定意味深长，表示允许企业在收到检查通知后的10个工作日内撤回IPO申请，撤回后不再对该企业进行检查。于是20家“不幸”中签的企业，80%选择了撤回。

其次，配合着证监会的文件，3月1日新刑法也正式实施，新刑法中，对于欺诈发行，刑期上限由5年提升至15年。对于信息披露造假，刑期由3年提高至10年，罚款金额取消20万的上限，对于律师，会计师等中介机构人员在证券发行和资产交易中的欺诈行为，严重者也将处5到10年的有期徒刑。

由此看来近期大批企业主动撤回上市申请，应该是抽查和新法律的原因。虽然没有公开报道，但朋友圈里却看到了“科技企业上市黄金时代过去了”的哀叹。这句话的背后似乎表露出对中国科技企业因为不能欺诈发行的遗憾，怀念之前科技企业通过一些灰色交易就能成功上市的“黄金时代”。然而这样的“黄金时代”实则是对科技创新和金融市场的巨大破坏。

新的法律只不过是对造假加大了检查和处罚，就造成这么多企业撤回申请，而且那些侥幸没有被抽查的企业，很难说他们就没有问题。说明以前惩罚实在太轻，准上市企业乃至投行等其他相关机构造假成本过低，不介意造假。从中国海外上市企业在海外屡屡被做空，也可以部分折射出中国企业问题的严重性。

我们虽然一直强调要放松对上市的限制，但却坚决反对造假，因为只有不造假，企业用自己的产业理解、产业布局和技术优势来打动投资人，才能形成金融投资对科技企业的良性支持。如果都靠造假来上市融资，损害的其实是中国科技产业的整体利益。

我们认为，只有对造假加重处罚，才能使真正优秀的科技企业脱颖而出，才能使监管机构敢于进一步降低上市门槛，从长远来看，会形成一个更加干净的产业环境，对真正优秀的科技企业的发展更加有力。所以，我看好中国科技产业资本化的长期未来。

当然，监管者在加强监管力度的同时，也需要加强对科技企业的支持力度，包括引入更多金融创新，这样，金融监管对科技企业不利的谣言将不攻自破。比如现在国际上很热的SPAC上市，虽然有被热炒的成分，但其对科技企业的价值无疑也是巨大的，特别是科技企业要解决量产和市场问题时，需要大量前期资金投入，SPAC模式让更多的投资人能够参与到这个过程中来，共同推动科技企业成长，大量优秀科技企业都采用这种方式上市就是例证。3月8日港交所上市主管陈翊庭已经表态在研究引入SPAC上市机制的可行性了，希望大陆股市监管机构也能积极行动。

全球经济的竞争已经发展到了科技创新产业生态竞争的阶段，打造有利于科技创新产业生态（就是我们说的Pro-Innovation）的环境是一个国家发展的关键，监管如何解决滞后问题，如何在监管层面更加有效地支持科技产业发展，无疑需要更多创新。希望我们的监管者们能够成为中国科技创新产业的长版。我们科技特训营欢迎监管者们加入，一起探讨促进科技产业繁荣的监管方法。

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王煜全要闻评论，我们明天见！