1361.从地狱到天堂 我路过股市(中）

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做从地狱到天堂我路过股市，来自于雪球达人秀。

辞职离开央企，成为职业股民

在经历了1997年牛市的大获全胜并拥有了人生第一桶金后，我开始思考，相比工作，自己是不是更适合全身心去做投资。这个时候，我面对人生一次重大抉择，不确定性的股海和央企待遇优厚的铁饭碗，怎么选择?我那时在公司有个一官半职，工资加年终奖一年有3万，那年代算得上是高收入。但说实话，我不喜欢那份工作，我负责的部门主要有两个职责，一是与外界打交道，迎来送往，我性格内向，做起来很吃力，二是预结算，与枯燥的数字打交道，我更不喜欢，于是我最终选择了辞职，做起了职业股民。

我现在至今很难说，离开那个前途光明的位于上海的央企，是否真的对，不过毕竟因为这个选择，我从此有了不看别人脸色，无拘无束的自由生活。1998年以后的中国经济遇到困难，传统企业经营效益下滑，在美国纳斯达克科技股不断走强的启发下，我开始关注科技领域，并订阅有关报刊杂志努力了解学习。

初尝价值投资甜头后，1999年初我选择了业绩优良、成长性良好、从事计算机和通讯行业的清华同方（今日的同方股份）、中兴通讯重仓买入，在著名的“5.19”行情及接下来的小牛市中大放异彩，我记得“5.19”行情最后阶段，清华同方连续7个涨停板，同时，中兴通讯连续5个涨停板，这是我投资历史上难以忘怀的时刻。

其实对巴菲特有所了解的人都知道，即便这两年他对科技股有所改观，是慎投科技股的。

因为行业上巨大不确定性，让科技企业很难基业长青，科技领域类似腾讯、阿里巴巴这样的常青树太少了，大多只是各领风骚三五年。事实证明，如今十多年过去了，清华同方逐渐沦落，中兴通讯多年增收不增利。2001～2005年的A股是个超级大熊市，习惯于投机垃圾股和小盘股的投资者付出了巨大代价。身边的许多股友忍受不了资产天天缩水，悲伤地离开了股市，倒在了黎明前。其中，有二位我熟悉的1996前入市的百万富翁。

畅达时，人容易张狂，普通人很难做到冷眼看尽繁华，在牛市的顺境中，人们眼中看到的只要增长的数字，而忘记去思考自己的投资逻辑，很容易将偶然的成功当作必然，因而，熊市往往能让人学到更多。在这个熊市期间，我对价值投资有了更进一步的了解，不炒题材股，不买高市盈率小盘股，持有的深赤湾、国阳新能(今日的阳泉煤业)、中远航运(今日的中远海特)、招商银行，由于估值不高，又处于景气周期底部，在熊市中逆势小幅上涨，其中重仓的招商银行表现更是亮眼，在这几年中，连续跑赢大盘，正是这些优质股票，使我顺利地熬过了熊市，以正收益迎来了06～2007年的大牛市。

略微遗憾的是，2006年开始的那轮大牛市中，在上证4000点不到、市场刚刚出现泡沫时我就清仓离场。其实本质上，那时就是对周期和估值的认知还有欠缺，火候把握还不够。

接下来，就是我投资生涯中教训深刻的一年，2008年。

几经牛熊洗礼，坚定价值投资

2008年上半年，我是空仓的，当年中上证指数重新跌回接近3000点时，我又重新进入市场，重仓买入当时大幅下跌，但是业绩优良、处于高速成长期的以招行为首的银行股。

当大洋彼岸美国传来发生金融危机的信息时，自己对此毫无经验，对后果预估不足，持有的银行股又是金融危机的重灾区，最大回撤一度超过60%，这是僵化教条地运用价值投资的教训，也是我投资股市二十四年来最失败的案例。

2011～2015年是价值投资者的郁闷时光，市场风行炒小、炒差、炒新，谁看基本面谁就输在了起跑线上，极具投资价值的蓝筹白马股成了“大烂臭”。我记得当时国内著名的价投基金经理：李驰，在他的《投资是场长途旅行》中，提到这段郁闷时光，所以那几年他基本直接放弃看盘，到处在世界各地旅行，成了中国股界一个优秀的旅行家。

但股票长期看，一定是称重机。创业板被炒到骇人听闻的150倍市盈率，最终酿成了2015年年中的股灾，投机者再次被狠狠地教育了一次。经过几次牛熊洗礼，我对价值投资有了更进一步的认识，在全民投机的那几年，杜绝市场诱惑，买入的主要是以中国平安、招商银行、贵州茅台、五粮液为主的优秀公司股票，同时，辅以港股、B股市场中估值合理的中小盘股。那几年，平安、招行、茅台、五粮液由于流通市值大，倍受市场冷落。在2010-2013年，我的盈利来源主要来自于港股和B股。

2016年以后，市场通过对2015年股灾的反思，逐渐回归理性，以中国平安、招商银行、贵州茅台、五粮液为首的蓝筹股纷纷展开价值回归之旅。说起贵州茅台，不得不重点说一下这几年对贵州茅台的投资。2015年年中，当A股进入疯狂阶段的时候，我预感到大盘即将见顶，于是清仓了绝大部分股票，包括并不高估的贵州茅台。现在看来，当初的决定并没有错，因为每当大盘见顶的时候，都会泥沙俱下，我们完全可以利用大盘的顶部，做一次大波段的高抛低吸，但我错在大盘暴跌后，没有把贵州茅台及时的买回来，这是我近几年投资中的重大失误。

2018年，因为中美贸易战，A股经历了长时间的熊市，贵州茅台也一路下跌，特别是贵州茅台公布不如预期的三季报，当天跌停，第二天继续低开5%点多，当时我是兴奋的，我知道重新买入贵州茅台的机会来了，我认真看了一下三季报，之所以三季报不如预期，主要是因为上一年三季报的基数比较高，造成了利润增速放缓的假象，于是我在当天跌停位置买了不少。当天股价跌停没有打开，于是当天收市前卖出了其他不少股票，准备好了资金，第二天一开盘集合竞价的时候，我就重仓买入了茅台，完成了自己重新重仓茅台的心愿，这是我在近几年最成功的投资，这段经历对我的投资生涯影响很大。如今贵州茅台股价最高时已过1800，股价都翻了两番多，但我依然选择持有。

守正出奇为风格，耐心持有好公司

2017年下半年以后，我通过不断学习完善，以及二十多年的探索，逐渐形成目前的投资风格，简单地说就是四个字：守正出奇。守正出奇，本是一个汉语成语，是指按着常规发展，却又不固守常规，能突破思维、出奇制胜。应用在股市投资中，所谓守正，就是胜率优先兼顾赔率，主要仓位力求稳健，拥抱优秀、伟大的公司，与他们一同成长。所谓出奇，就是所投资标的胜率尚可，虽有一定的不确定性，但我们可以基于高赔率买入，属于弹性较大的“奇兵”，这部分仓位为次要仓位。但无论是守正还是出奇，我都是投资优秀企业。’这么多年投资实践中，我对投资烂公司始终没有什么兴趣，即便你的故事讲的再美好。

作者：雪球达人秀

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