1328.关于“抱团”谈几点想法

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做关于“抱团”谈几点想法，来自于史诗般的馒头。

1. 今年行业之间再平衡容易些，但是如果期待大小票之间再平衡大概会失望。

虽然市场都看到了以大为美的趋势，但是大部分投资者，包括专业投资者，实际上目前的持仓结构仍然相当部分是小票。相信过去一年，很多专业投资者都逆向投资或者再平衡过，机构整体成绩也能侧面看出，收益率中值远落后于头部公司涨幅，存量结构上抱团并不严重。

从市场统计数据看，市值后50%的公司，2020年成交额占比是19%，从2016年的33%有一个明显的降幅，每年3~4%。但是和香港的1%美国的2%成交额相比。我们在小票上的交易占比还是远超出成熟市场的。所以,以大为美的趋势人人皆知并不可怕，如果在存量结构上还有很大的改善空间，那这个趋势因人人皆知反而更有延续的基础。

2. 不要把现在抱团的行业或公司作为整体去对抗。

抱团方向也是始终在分化的。2020年大家看到医药行业，4月~7月几乎每个细分赛道都在涨。随后呢，我们看到逻辑有问题的方向，骨科出问题骨科下去，原料药担心汇率原料药下去。但是创新性和CRO 现在还比较好，估值甚至更贵了。7月~9月成长股下行压力很大，军工股调整了一周，然后开始走自己的逻辑。市场是很聪明的，效率也很高，它会不断过滤，抱团方向未必作为一个整体，更不一定是同时瓦解，景气度才是核心变量。电动车和军工作为整体确实贵，但是这么景气的赛道，个体同样很容易超预期，没必要彻底放弃。景气方向投资难度是在增加，但是逆向思维非景气方向，投资难度未必就小。

3.头部公司强势上行的过程中，确实伴随投机和趋势的成分，但是总体上是好事情。

很多时候需要一些过头的事情，给投资者留下记忆。我做投资接近20年，但是真正入行做基金仅3年。有相当长的时间里我都很困惑，为什么专业投资者的成绩如此糟糕，起初非常不解，入行后逐步感觉到，大多数基金经理，成绩糟糕的最主要原因是： 真实价值观和人设之间存在很大差距。理论是理论的一套，实践时求速胜，求奇，或因过分自信研究能力，或因中小市值公司易于交流勾兑，长期配置在平庸资产。他们应该也需要被市场教育。从这个角度而言，2017年开始A股市场逐步从审丑走向审美的过程即便有些演绎过头，也是一件好事。

作者：史诗般的馒头

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来源：雪球

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