【2020.12.18 复盘】假如科技股行情再来一次，该买什么基金？

财富指北工作室微信：zhibei789

我们此前给大家讲了医药、消费和综合类的基金，有很多朋友问科技方面能不能出一期，正好结合我们此前给大家做的一些梳理，我们今天来讲一讲科技类的TOP1%基金经理。

不过在开始之前需要给大家先提示一下风险，我们做这个系列的目的主要是给大家提供一个应对各种风格行情的工具箱，并不代表我们推荐大家在现在这个时点购买。实际上，结合当下的流动性环境和经济情况，我们正处在一个经济复苏+流动性边际收紧的组合中，这种情况对高估值的成长股很不利，所以除了某些景气度比较高的行业外，大部分科技股实际上是不适合当下的市场风格的，大家可以先学习我们今天讲的内容，等到后续流动性再次宽松的时候再考虑选择这些基金进行投资。

在开始之前，我们需要对科技做一个定义。因为科技和医药、消费不同，这个概念更广，人们通常聊的软件、电子、芯片、新能源、5G甚至医药以及一些传统行业或概念因为跟新技术沾边也会被算到科技范畴内，比如像是轨道交通、环保行业、新能源车等。

但做投资和做学术最重要的一点区别就是，我们不需要也不应该试图把科技的定义弄得十分精确和全面，我们应该结合基金产品的现实情况以及我们的投资需求，来定义我们今天所说的科技领域，以方便大家在未来的某个时点再次发生的科技行情中准备好自己的武器。

首先要结合基金公司现有产品划定科技领域，否则的话空有投资的想法，但是没有基金可投。由于公募基金在设立时有很明显的倾向性，一方面会针对一些拥有长期投资逻辑的概念发行指数基金，而发行的主动管理型基金则很少有针对某一特定概念的，少数针对某一概念发行的主动管理型基金由于在行业景气度低迷时无股可投，基金经理如果不想被残酷的业绩考核而淘汰就必须涉及到其他的科技行业。

这就导致现存的很多基金虽然名字里挂着投资概念，但其实它投资的股票已经是一锅大杂烩了。比如信达澳银新能源产业股票投的最少的就是新能源行业的股票。再比如众多环保基金中一只环保股都没有的，持有新能源概念的算是勉强沾边，但还有很多持有的都是与环保毫无关系的科技股。

另一方面对很多不具有长期投资逻辑的概念或行业并不会发行基金，比如像数字货币概念。这里的原因主要有两个，一是这些概念或行业本身太小众或不具有持续性。二是A股本身也没有那么多优质标的，有的时候连标的都没有，因此基金公司不发此类的基金，基金投资者也无从选择。

我们本节课所指的科技不仅仅包含大家所熟知的通信、电子、计算机等信息技术行业，还包含大家熟知的5G、半导体、消费电子，还有涉及高精尖技术的公司的军工行业、涉及工业4.0的高端制造行业、生产新材料的化工行业等等。

不过这里要说一下，我们剔除了比较特殊的医药，因为医药行业是一个例外，它是唯一一个以行业为限定范围，而且还存在大量优质主动管理基金的投资方向。因此我们在之前就给大家单独讲过，所以我们今天指的科技不包含医药这一方向的投资。

除此之外，还有一部分QDII基金投资于在海外上市的科技股，但是一方面由于QDII基金长期规模较小，不被投资者所重视。另一方面是大多以指数基金为主，且主动管理型基金业绩都比较一般。与我们优选TOP1%主动管理型基金经理的目标不符，因此也不包含以海外科技股为主要投资标的的QDII基金。

我们为大家梳理了市面上主要的科技类指数基金，如果是追踪同一指数的基金，则优先选择规模最大的指数基金，大家可以看一下文稿中的图表。

总体上，不论是从整体还是从后面我们对TOP1%的主动管理型基金经理的分析来看，主动管理型基金对于指数的超额收益都非常明显，接下来让我们介绍一下几位科技投资特性比较突出的主动管理型基金经理。

第一位是信达澳银的冯明远。他曾经担任过3年TMT行业卖方研究员，不做宏观择时，股票仓位常年90%+，持仓非常分散，换手率较高，平均在180%左右。行业择时风格明显，2016年超配显示器、2017年印制电路板、2018年通信传输设备、2019年集成电路、2020年配的是电子部件制造，基本上对于各个行业会有自己的判断。

数据来源：Wind，如是金融研究院

第二位是广发基金刘格菘，他的持仓集中，风格激进。曾任中邮、融通基金经理，目前股票持仓稳定在90%，择时特点明显，换手率稳定在190%，持仓非常集中，行业择时明显，风格激进，基金一经发行即重仓集成电路行业，包揽当年基金业排行前三。目前除了生物制品行业持仓较高外，其余行业配置基本均衡。

数据来源：Wind，如是金融研究院

第三位是鹏华基金梁浩，他投资风格比较稳健、行业配置均衡。宏观择时风格一般，股票持仓仅在2015年股灾期间出现比较明显的下降，其余时间均在77%左右。个股择时风格趋弱，换手率由早年间300%基本下降稳定在80%左右。行业择时风格明显，但基本不追热点，尤其是2019年以来的半导体、新能源车行情仍然坚持自己的投资风格。

数据来源：Wind，如是金融研究院

第四位是交银施罗德郭斐，他的宏观择时风格明显，股票持仓在56%-94%之间波动，平均82%。个股择时的风格也比较明显，交易换手率在180%+。行业择时明显，19年重仓半导体，其他行业配置比较均衡。 

数据来源：Wind，如是金融研究院

第五位是宝盈基金的李进，他曾担任银行的信贷审批员及卖方研究员，宏观择时风格明显，股票持仓在69%-91%之间波动，平均持仓81%。个股择时非常明显，交易换手率220%+。持仓集中，行业上一直超配生物制品，其他细分行业均衡配置。

数据来源：Wind，如是金融研究院

这5位基金经理的一些特点和业绩走势图我们都放在文稿里了，大家可以仔细看一下，以加深对他们的了解。当然，除了这5个基金经理，科技方向还有非常多优秀的基金经理，时间有限，我们就不给大家做过多的介绍了，大家可以借鉴我们研究基金的思路，建立起自己的基金池，这样才能更加从容的应对下一次科技股的行情。