3、扬长避短 待敌可胜

上节课我们讲到，基金定投是最适合普通投资者的投资方式，因为它不需要多么强的专业投资能力，也不需要花费时间和精力，甚至都不需要自己操作。那么就会有人问了，凭什么这么傻瓜式的投资方法可以赚到钱？你上节课说它可以扬长避短，我想知道的是，它是怎么扬长避短的，又是怎么打败专业投资机构的？

第一个问题：为何要回避机构长处？

首先我们应该认识到，普通投资者与专业投资机构对比，在专业性上、在专注程度上、在整个投资决策过程的把控上，都存在着很大的差距。

先说专业性。在这些专业投资机构里汇集了大量的经济学、金融学、IT等领域的高端人才，年薪几十万到几百万的都有，做的好的基金经理，年薪甚至上千万。这样一群高端人才，大多是海内外名校毕业，硕士以上学历，本身就有很强的专业基础。

再说专注度。这些专业投资机构的本职工作就是搞投资，相比普通投资者有更多的时间和精力用在投资上面。就拿彼得·林奇来说，他每年实地拜访的上市公司多达500家，算下来平均每天要拜访2家，就连路上的时间都在阅读，每天阅读的报纸和资料能堆满整个办公桌。

再说决策过程的严谨性。从投前的研究员初步研究、实地调研、形成尽职调查报告，再汇报给基金经理，并进行可行性分析，再到投资委员会决议，这些仅仅是投前准备。再说投资过程中的股票池维护、标的调入/调出、买卖依据、时机选择、仓位管理、资金管理、风险控制等等。再到投后的交易记录汇总、绩效分析、模型监测与优化、投资标的的动态跟踪等等。可见，机构在做投资决策过程中的每一步，都是有着非常严格的流程和标准的。

说了这么多的目的，就是想让大家做到知己知彼，在回避对方优势的同时，再找到对方的弱点进行进攻。现在我们已经认识到，机构的优势就是在选股和择时上面的优势。那么我们如何找到对方弱点呢？

第二个问题：如何与机构抗衡？这里我们的最好办法是，寻找另一片“蓝海”。

这里要从投资的三大门派讲起。我们熟知的有两个，一个是基本面派，一个是技术派。这两大门派各有各的优势，有自己的“内功心法”和“外功招式”。他们各执一词，对骂了整整一个世纪，也没有分出胜负。那他们争论的到底是什么呢？无非就是争论“谁更牛”的问题。

读过武侠小说的朋友肯定清楚这一点，“内功心法”可以理解为一些内在的东西，比如脉络、穴位、意念方面的修炼，比如少林派的易筋经、武当派的太极等；而“外功招式”可以理解为表现在外的一些具体的招式，比如降龙十八掌里面的“亢龙有悔”、“飞龙在天”。

那么在投资里面，这个“内功心法”和“外功招式”指的是什么呢？我个人的理解是，“内功心法”指的是你的投资理念、投资的价值观，比如你相信价格是随机漫步的吗，历史会演吗，价格包含了一切市场信息吗，市场是强势有效的吗等等。如果你的这个“内功心法”练到走火入魔了，搞不好就要“武功尽废”，或者终生残疾，甚至是死亡。

再说“外功招式”，刚刚我们说过，投资不可能一直停留在理念的层面上，最后肯定还是要落实到具体操作上。就拿价值投资举例，我们不能总是说安全边际、内在价值、估值等等，因为你到了最后具体执行的时候，还是要根据自己的经验，去计算内在价值是多少啊、安全边际多高可以投、估值多少才算低估啊等等。技术派也是如此，你不可能只说趋势反转、压力/支撑、超买/超卖，肯定还是要落地到你用了什么技术指标、K线形态等等做出的分析。

所以不必在意属于哪门哪派，“内功心法”和“外功招式”有什么不同，因为在不同市场格局下，每一种方法的效能是不一样的。投资者在投资过程中，形成自己的一套体系，并且不断去优化和调整，最终赚到钱才是真的。

而就在这两派争论了一百年未果的时候，有另一个门派悄然而起，他就是心理分析学派。其实这个门派早在一百年前就有，只不过是在最近这二三十年才开始逐渐被大家所重视。比较经典的一部著作是庞勒写的《乌合之众》，讲述的是个体行为在面对极端的群体行为时失去了独立思考的能力，转而由群体行为主导，失去了理性和各种约束，最后像动物一样行动。当代最会利用群体无意识行为、利用市场犯错而赚钱的莫过于索罗斯了吧？他的经典战役是1992年成功狙击英镑，个人净赚6.5亿美元；1997年，狙击泰铢及港元，引发亚洲金融风暴。

说了这么多，就是想说明不同门派的优势，以便找出普通投资者独有的，而投资机构不具备的优势。我是这样总结的：基本面派对于价值的把握更具优势，技术派则更加注重的是时机的选择，心理分析学派可以利用群体行为的不理性和市场情绪的拐点来从中获利。那么分别对应的优势就是，基本面派是选股优势，技术派对应的是择时优势，心理分析派是情绪把握。而市场中，想要赚钱，无非就是比你哪方面更具优势？也就是说，你想赚价值的钱，还是价格的钱，还是情绪的钱？

这里显而易见，专业机构在选股和择时上，都具有非常强的优势。而这位情绪不稳定，有时兴奋、有时懊恼的“市场先生”却是机构所无法掌控的。这位集合了所有市场参与者情绪的“市场先生”在兴奋的时候，愿意以更高的价格成交，交投非常的活跃；而在他情绪低落的时候，价格总是不温不火，交投异常清淡；当他开始懊恼、甚至恐慌的时候，市场会如断崖般下跌。即便是精明的机构也很少有人能够逃脱，因为他们毕竟也是人，是人就有着人性的弱点。

传统投资一般都比较喜欢资金平稳向上，不喜欢资金有太大的波动，但其实股票市场的波动很大，这也是机构之间业绩相差很大的原因，因此想长期保持稳定良好的投资业绩比较困难。而基金定投就特别喜欢波动大的市场，它好像天生就比较喜欢这位情绪不太稳定的“市场先生”，经过我们的研究，在业绩相差不大的情况下，定投在波动性大的市场和投资标的上取得的收益更为明显。

所以，专业机构其实是不太容易把握的到“情绪”带来的利润的，特别是对于公募基金来说，无论市场先生是处于极度亢奋还是极度恐慌，按照规定的最低持仓部分其实还是处于市场情绪之中的。另外，委托人也希望自己的资金是呈现平稳增长的，不希望有太大的波动，因此机构们其实对于市场波动是回避和厌恶态度的。

但基金定投却是喜欢市场波动的，而且能够通过市场的大幅波动，买到更廉价的带血的筹码，并在市场极度亢奋中保持理性。所以在这一点上，定投可以赚到情绪带来的利润，相当于避开机构选股和择时上的优势，而找到了情绪的这片蓝海。（想要进一步了解基金定投如何赚到情绪的钱，可以去好买掌上基金APP的定投专区里面找《贪婪与恐惧的杀手》那篇文章。）

最后，给本课做一个结尾，“扬长避短”我们已经讲完了，那么这个“待敌可胜”是什么意思呢？这句出自于《孙子兵法》的“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜”。解释过来就是擅长打仗的人，先创造不被敌人战胜的条件，来等待和寻求战胜敌人的时机。而基金定投恰恰是，我不在选股和择时这两个战场跟你决斗，因为那是机构的强项。我偏偏在你不擅长甚至是厌恶的市场波动上做文章，通过买入更多的廉价筹码和避免追高，来不断摊平我的持仓成本，一直等待到达自己的盈利目标再卖出，来赚取情绪的钱。这，才是普通投资者能与机构抗衡的唯一利器，也是彼得·林奇所说的散户的最大优势。

好的，今天的课程就到这里，下节课我们讲解基金定投在中长期投资中的整体业绩表现，以及在不同市场环境下的分段业绩表现。最后总结出一套基本规律，以供投资者参考。谢谢大家！