2-12 舌尖上的投资机会：鸡蛋、苹果（下）

鸡蛋和苹果的产业链相对简单，在研究上需要关注产业趋势，抓住关键指标，同时在投资决策上把握良好的市场时机。

鸡蛋产业的长期趋势是产能的规模化与集中化，但这一进程相比生猪等养殖产业是偏慢的，所以就导致了大型企业扩产的同时，中小散户并没有完全退出市场，甚至在利润较好的情况下同样扩张规模。因此，鸡蛋产业当前仍然面临较强的盈亏周期性。投研决策的第一点，就是要判断当前处于产业周期的哪个阶段，这就需要我们对于产业的产能扩张情况，利润情况以及养殖决策有一定的把握。

针对鸡蛋供需的判断，需要抓住的关键指标，除了中长期关注大型企业的产能计划之外，中期关注父母代产能、在产蛋鸡存栏以及鸡苗销售等指标，短期要关注市场的淘汰情绪，贸易周转速度以及现货价格的区域价差变动等指标。

在关注相关指标，对于各时间段的供需状况有一定把握之后，要形成投资决策，更重要的是能够把握市场的节奏。鸡蛋期货价格变化的微妙性，就在于市场需要平衡远期供需的预期和短期的蛋价波动。在淡季或者是旺季现货价格开始启动的时间段，我们常常能够观察到期现同步上涨的局面；而在旺季价格上涨的末端，也能够观察到现货价格上涨，而期货却不断下行的状态。因此市场交易的主要矛盾，以及参与各方对于盈亏比的选择还有交易者的组成，都需要纳入我们的考量。

同鸡蛋一样，苹果产业也在经历类似的产能扩张和技术革新的过程。苹果期货的投研方法，主要是考虑当前所处的生产和销售的不同时段，抓住当前市场预期当中的主要矛盾。每年3月到8月，是新季苹果的生产阶段，主要关注天气因素是否造成实质的供给变化，8到10月，是苹果的定价、收购和采摘时间，前期的供给最终体现在收购价格之上，而这个收购价格就是未来价格变化的锚；收购之后，库存状况就是期现货市场的“明牌”。

3.鸡蛋和苹果的各类参与者及其行为

上面的讲解中我们提到，除了产业链信息之外，我们还要关注交易者的组成及其行为，下面我们就来详细看一下。

鸡蛋和苹果两个品种都是相对新兴的品种，因此，它们都具有一定的投机属性，投机资金在其中扮演了重要的角色。鸡蛋品种的特点在于，大型投机资金能够很好地掌握现货市场的动态，甚至有的投机资金和贸易商进行合作，在短期内能够做出影响现货和期货市场的行为。除了大型投资机构外，鸡蛋市场同样聚集了众多中小投资者，他们对于市场的敏感度较低，信息更新的速度较慢，相对来讲没有太多优势。近年来，越来越多的宏观资金开始配置期货品种，鸡蛋期货也因此发生了一定的风格转换。随着资金容量越来越大，单一投资机构能够操纵市场的可能性在降低，鸡蛋期货市场越来越成熟。相比于鸡蛋，苹果市场的投机属性更强，资金容纳能力相对较弱。参与苹果的资金中，常常有协同作战、集团作战的投机团队，加强了市场价格的波动。

产业方面，自2017年鸡蛋期货交割制度改革之后，蛋鸡产业参与鸡蛋期货的意愿也明显提升。养殖企业本身承担了较大的价格风险，是产业参与鸡蛋期货的核心力量，据了解，在限仓扩大之后，部分厂商逐渐考虑全额全程套保，提高参与深度。同时，在鸡蛋期货运行顺畅的条件下，下游企业也开始逐步布局从盘面进行鸡蛋采购的套期保值，产业整体参与的多样性也在增加。

苹果的产业参与方更多集中在产地的上游厂商，交割库主动参与的意愿较强，而投机资金方也有较强的意愿与产业结合，推动了整体产业参与的程度。同时，越来越多的“保险+期货”项目，也在成为参与苹果期货的重要力量。

总体来看，鸡蛋和苹果是相对新兴的品种，都具有一定的投机属性。鸡蛋品种而言，随着交割制度的不断完善和调整，产业参与期货的程度越来越深，参与的多样性也在增加，叠加宏观资金开始配置鸡蛋期货，限仓扩大等交易政策变化，鸡蛋期货市场也越来越成熟。而苹果市场的投机属性更强，同时越来越多的“保险+期货”项目，也在成为参与苹果期货的重要力量。

4.经典交易策略简介

最终，我们回到期货策略上来，可以说前面学习的所有内容都是为期货策略服务的。

鸡蛋的策略主要关注单边和价差的合理搭配。单边上，关注季节性现货价格启动上涨和面临转折的情况，需要进行提前的布局，不能单纯跟随现货，在预期和反预期的斗争当中，需要看得更远。在没有明显趋势性行情的状况下，可以进行近远月价差的操作，尤其是现货价格波动带动远月期货价格变化的条件下，可以采用近月顺势，远月逆势的手法。价差和单边根据行情可以自由转换，以最大化交易赔率为目标。

苹果的交易策略需要和现实的情况做更紧密的连接。总体来说，把握生长期的时间窗口、销售期的库存变化是两个重点。生长期可以在合适价格条件下埋伏，观察自然灾害尤其是冻害发生的可能性。销售期可以关注库存的同比变化速度，提前预期销售末期的库存状态。

以上就是鸡蛋和苹果这两个“好吃“的期货品种的相关介绍啦。由于产业链非常短，距离我们的生活又非常近，所以很多投资者都会带入生活中的苹果和鸡蛋信息，但期货作为标准化合约，主要的定价基准是产地标准品，与生活当中接触到的商品有品质和成本上的不同。鸡蛋和苹果，看起来交易逻辑简单，但是简单之中，更考验交易者发现细节和逻辑思辨的能力。