最近大热的比亚迪巴菲特是怎么投资的？

11月6日，新能源汽车龙头比亚迪股价再创新高，报190元，该股年初至今涨幅达280%，总市值冲击5000亿元；港股方面，比亚迪股份大涨11%，市值首次突破5000亿港元，今年已累涨超385%。

这支曾经让巴菲特遭受很多人嘲笑的股票，又一次证实了股神的不凡。2008 年 9 月，巴菲特以每股 8 港元的价格购买了 2.25 亿股港股比亚迪股份（HK.01211），交易总额为 18 亿港元，占扩大股本后的 9.89%。 自从 08 年购入比亚迪股份后，至今一股未卖。到今年依然是第四大股东。 目前巴菲特这部分持股市值高达352亿港元，12年赚了330亿，浮盈18.6倍。

如果按巴菲特的投资习惯，他大概永远不会投资比亚迪。巴菲特曾多次在股东大会上表示“四个轮子的不是好生意”。巴菲特之所以投资比亚迪是因为查理·芒格的建议。

芒格这样解释：“电池在未来将是必不可少的资源，比亚迪在生产电池的同时也生产整车的几乎全部部分。”除了看好电动车，芒格还看好比亚迪创始人王传福。

他对《财富》杂志这样描述比亚迪股份有限公司总裁王传福：“这家伙简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体；他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。”

芒格看到了电动车的前景，又认可了王传福的管理，就自然而然做出了要投资比亚迪的决定。

巴菲特入场比亚迪的内在逻辑是什么呢？很多人都以为巴菲特投资比亚迪是成长股，但是如果只是从财报数据来看，巴菲特投资比亚迪股份其实是按照困境反转股来进行投资的。根据 2008 年的财报数据来看，由于受到全球金融危机的影响，比亚迪的 ROE 已经出现了明显下滑。到了 2008 年财报发布的时候，当年的财报 ROE 甚至跌破了 10%，只有 9.05%。

而在08年金融危机发生之前的 2005 年、2006 年、2007 年，比亚迪的盈利能力相当不错。这三年的 ROE 分别达到了 12.39%、21.11%、15.05%，三年平均的 ROE 数值则达到了 16.18%。根据当时的汇率牌价来看，1 港元大约等于 0.88 元人民币。巴菲特投资比亚迪的成本为 8 港元，也就是 7.04 元人民币。比亚迪当时的每股净资产则为 5.5 元人民币，所以巴菲特相当于 以1.28倍市净率（PB）投资的比亚迪股份。

假设比亚迪股份能够成功困境反转恢复到 16%的 ROE，那么按照巴菲特的估值算法，在当时的价位买入比亚迪相当于半价买入，这是巴菲特能够接受的便宜价格，也是他想要的安全边际。所以从客观角度来分析，与其说是芒格说服了巴菲特去投资比亚迪股份，还不如说是 5 折半价的便宜价格说服了巴菲特投资比亚迪股份。因为即便比亚迪股份没有实现困境反转，巴菲特的投资也拥有了很大的安全边际，最终导致亏损本金的可能性并不太大。

在 2008 年巴菲特以 8 港元每股投资比亚迪后，短短一年后，股价疯狂上涨近 11 倍，到 2009年10月的股价高达 87 港币。但是，随后几年，比亚迪股价又在唱衰中跌至2012 年7月时最低的12 港币，相当于从最高位87港币回撤了86%。但是巴菲特就像忘记了这笔投资依然不动。

时间到了2020年11月，受益于整个新能源车行业的利好，比亚迪股份股价收到194港元，创出历史新高。与2008 年巴菲特 8 港元的买入价格相比，股价已经翻了23倍。12年23倍的回报，平均年化回报率高达30%。

这就是股神巴菲特无数经典投资案例中的一个。股神之所以是股神，不是人家有多聪明，而是投资眼光，原则性，心态真的是常人难及。希望我们普通投资者也能从这个案例上学习到投资的精髓，好公司，低价买以及长期持有。

、