第112集 3年回本的生意干不干？

       各位听众朋友们，大家好，这里是十点测大盘。今天跟大家分享的这篇文章的名称是“3年回本的生意干不干？”

       本篇文章发表于十点测大盘公众号20年9月28日。

       今年3月到7月的这波行情已经让很多好公司透支了全年的业绩涨幅，整个市场估值提升了不少，部分白马股、蓝筹股今年都翻翻涨幅了。我们的价值股中，今年大部分涨幅也超过了50%，甚至100%。而这些价值股中大部分，去年还是无人问津，今年就是大热门了，市场就是这么极端！那么现在的市场到底还有没有便宜的股票呢？答案是肯定的，同样的道理，今年依然有无人问津，跌跌不休的股票。而这些公司就是今年我们要播下去的“种子”。 今天我们就从全球视角（包括港股）去看公司的估值，怎么样做到毛估估的正确？

       先讲一只港股：融创中国（代码：01918）

       当前总市值约：1300亿港币，而融创中国去年的税后总利润是281亿，也就是按照去年的业绩，融创的静态市盈率是1300/281=4.6倍，假如你花1300亿买下整个融创中国，4.6年回本。

       最新2020年的半年报来看，融创税后利润117亿，全年算也有200多亿，跟去年不会相差太多，相反可能会更好，从今年半年报来看比去年同期是增长的。按照往年的现金分红比例，融创目前的股息率也达到了4.6%。也就是你现在买入融创，每年的现金分红妥妥超过一般理财产品，只要确保融创不倒闭，那么这个股息跟定期存款一样稳定，而且还会逐年增加。还有最新的半年报显示融创的账上现金余额有852亿。

       我们再看一个数据：融创中国包含了物业公司在里面，今年11份分拆上市，估值至少500亿。这样一来，1300亿市值-500亿物业=800亿房地产业务。物业分拆后利润减少有限，按照香港市场物业公司的平均市盈率50-60倍来计算，500亿的估值，融创的物业只有10亿元利润。那么按照去年281亿的税后利润，减去物业的10亿，就是271亿。800亿的市值，271亿的税后利润，如果你有800亿全部买入融创中国，只要不到3年回本，你说这样的生意哪儿去找？但是现在市场就是这么真实的存在了，我们毛估估算算也是很便宜，这就是毛估估的正确！

       而按照中国的房地产的需求和融创目前的经营状况，起码是这家公司10年内倒闭的概率没有，所以当前的估值水平肯定是低估了。至于什么时候能够涨起来，就看市场的脸色了，我们没有能力预测，我们只知道市场迟早一天会发现低估了！这个像极了2011年-2012年的招商银行，无人问津。

       再看当时的市盈率，只有4-5倍，之后妥妥地回到合理的10倍市盈率，也是至少翻翻的涨幅。历史惊人的相似，而身在其中的时候，大家不会认为这是“黄金坑”，都当做烫手的“山芋”！

       最后，大家自己做判断，我说的这些数字和逻辑也没有专业的财务知识，每个小学生都算得清楚的计算题。我们只要这样毛估估的估值就可以找到低估的公司，发现价值投资的机会，因为你去精确计算反而就纠结了，而且也没有任何意义，只要一个大致正确的估算方向即可！

       同样的方法，大家可以去看看万科A的估值，我改日再详细说！