【每日投资内参】TOP1%基金严选：寻找最优秀的医药基金经理

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近期市场比较鸡肋，来回反复，纠结于短期的变化会很痛苦，这个时期更建议大家多学习多积累。之前跟大家预告过我们会穿插一些专题性的内容，上次开了一个TOP1%基金系列的头，讲了一下我们筛选基金的标准和方法，很多会员朋友反映希望讲几个具体的案例，今天我们就讲一下根据我们的方法筛选出来的5只最优秀的主动管理型医药基金以及市场上主要的医药指数基金供大家参考，具体的名单和相关数据我们做了一个比较全面的表格，大家可以在文稿中查看。

我们选择按照任职时间长短进行排序，原因前面也讲过，人并非一成不变的机器，受市场行情、投资水平提高等众多因素的影响，每个基金经理在不同的时间段，所体现出来的投资水平也是不一样的。但随着时间越长，基金经理的投资业绩会越贴近其实际的投资能力，并将展现出一个趋于稳定的业绩中枢。

举个例子，这两年是医药大牛市，因此会出现一个错误导向，就是基金经理任职时间越短，导致基金回报越高，但实际上这期间的收益更多的来自于市场的整体上行，而不是这个基金经理的主动管理能力。

所以我们还是要聚焦于基金经理的长期表现，从长期表现出发，我们筛选了5位最优秀的医药基金经理，每位基金经理我们会从核心标签、主动管理水平以及风险提示几个方面进行详细说明。

1、工银瑞信赵蓓：医疗器械投资必选

核心标签：赵蓓，医学本科背景，股票仓位稳定在85%+，2018年下半年以来，医疗器械持仓不断提高，新冠疫情爆发时最高达35%，目前虽然有所减少，但仍在26%+。仓位集中，重仓个股平均持仓7%-9%，对净值贡献最大的5只个股估算贡献了累计净值的77.61%。

主动管理水平：赵蓓在长周期上创造超额收益的能力非常强，即使是在2018年股市下行叠加医药集采的利空下，赵蓓跑输对应指数的幅度和时间也比较有限，尤其是2018年下半年以医疗器械为主要持仓后，又碰上了新冠疫情带来的行业爆发，创造出了显著超出指数的超额收益。

数据来源：Wind，如是金融研究院

风险提示：医疗器械板块显著受益于新冠疫情，后续性价比降低；医药板块估值较高，后续回撤风险较大；医药行业下行时基金跌幅超过指数

2、中欧基金葛兰：创新药+医疗服务投资必选

核心标签：葛兰，医学博士背景，股票仓位常年90%+，2018年集采之前持仓以中药为主，此后为了应对集采主要持仓集中在化学制剂（创新药）、生物制品和医疗服务。仓位集中，重仓个股平均持仓6%-7%，对净值贡献最大的5只个股估算贡献了累计净值的79.08%。

主动管理水平：葛兰在长周期上展现出了稳定的管理能力，无论是2017年6月集采之前以中药为主的持仓，还是2017年6月以后以化学制剂、生物制品、医疗服务为主的持仓，都创造出了显著超出指数的超额收益，但同样地，在医药行业受挫的几个时期例如2018年下半年集采、新冠疫情期间股市全面暴跌，出现了明显跑输指数的情况。

数据来源：Wind，如是金融研究院

风险提示：医药板块估值较高，后续回撤风险较大；本次疫情催生医药行业估值泡沫，后续收益绝不会如此前水平；医药行业下行时基金跌幅明显超过指数

3、农银汇理赵伟：中小盘医药成长股投资必选

核心标签：赵伟，葛兰素史克药物化学部助理研究员出身，历任基金公司医药研究员及医药基金经理。股票仓位稳定在90%+。擅长中小盘医药成长股投资，疫情前以医疗服务、化学制剂为主要持仓，疫情后医疗器械大幅加仓成为持仓第一的行业。仓位集中，重仓个股平均持仓6%-8%，对净值贡献最大的5只个股估算贡献了累计净值的117.88%。

主动管理水平：赵伟发掘优质成长股的能力非常强，在非黑天鹅事件中，即使是2018年医药集采导致行业走势向下，赵伟依然通过选股使基金净值涨跌幅与医药指数相当，回撤较大的一段仅在新冠疫情黑天鹅事件冲击下，相对于行业指数出现明显回撤，但很快就通过明显的超额收益实现了反超。

数据来源：Wind，如是金融研究院

风险提示：医疗器械板块显著受益于新冠疫情，后续性价比降低；医药板块估值较高，后续回撤风险较大；小市值成长股持仓后续对兑现业绩要求较高

4、博时基金葛晨：回撤控制能力优秀，进取不足

核心标签：葛晨，股票仓位常年84%+，择时风格明显，持仓换手率180%左右。长期重仓化学制剂、生物制品，疫情后大举加仓医疗器械。仓位比较分散，重仓个股平均持仓4%-8%，对净值贡献最大的5只个股估算贡献了累计净值的56.19%。

主动管理水平：葛晨择时风格比较明显，但最为出色的是回撤控制能力，不论是2018年医药集采还是年初疫情第一波冲击，基金净值回撤都没有明显弱于指数。但同样地，作为回撤较小的代价之一，基金并未获得如其他顶尖基金经理一样高的超额收益，进取方面明显不足。

数据来源：Wind，如是金融研究院

风险提示：医药板块估值过高，后续回撤风险较大；医疗器械板块显著受益于新冠疫情，后续性价比降低

5、广发基金吴兴武：择时风格明显，回撤控制较差

核心标签：吴兴武，股票仓位常年90%+。择时风格明显，平均换手率高达150%，显著高于其他医药基金经理。重仓医疗服务及医疗器械等细分行业。仓位集中，重仓个股平均持仓6%-9%，对净值贡献最大的5只个股估算贡献了累计净值的79.76%。

主动管理水平：吴兴武择时风格明显，但由于该只基金成立时间为2018年底股市最低点，因此基金一发行就是牛市，没有经过熊市或者行业下行的考验。但参考其管理的另一只基金广发轮动配置来看，回撤控制能力较差。

数据来源：Wind，如是金融研究院

风险提示：医药板块估值较高，后续回撤风险较大；医药行业下行时基金跌幅超过指数医药行业投资时间较短，回撤控制能力不明，但据其他旗下基金来看，回撤控制较差。

综合来看，这五位医药基金经理都有比较强的主动管理能力，算是市场上比较靠谱的，但作为一个行业类型的基金，他们也都面临一个共同的风险：医药行业估值较高，很多个股已经透支了未来几年的业绩，牛市中后期波动会加大，而这势必会影响医药基金的收益，包括头部的基金经理，因为他们主要是投医药，医药好的时候受益，医药不好的时候他们也同样会承担风险。所以大家投资基金同样需要谨慎，尤其是这种行业类型的基金。