走进机构大本营︳广东潮金刘跃：下半年把握好货币宽松下的慢牛行情机遇

主持：关珊（广东股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：刘跃（广东潮金创始人、投资总监）

“私募先锋话投资”，本期节目邀请广东潮金创始人、投资总监刘跃分享下半年投资策略。

广东潮金旗下有2只私募基金分别获得“私募先锋榜”2019年度、近2年、近3年总榜前十，2019年度广州地区总榜冠军，年度收益184.38%，近3年收益率324.06%。广东潮金也荣获“十佳基金管理人”殊荣。据了解，广东潮金公司秉承“价值成长”理论指导投资，以下有请刘跃详细分享2020年下半年的投资策略。

关珊：春节后一直对市场的投资机会抱有乐观预期，为什么？

刘跃：首先，春节之后由于疫情特殊的原因，股票回撤幅度比较大，很多股票的股价都往下掉，进而出现估值优势，达到我们想购入所期望的价格。

其次，我们进行投资时会关注国情的基本面。中国在这次疫情中防控工作十分出色，超出世界预期，基本面与世界其他地方相比有优势。

最主要的方面，股市跟货币政策的宽松程度存在很大的关联。大家回顾历史可以发现，凡是处在货币宽松时期的时候并没有出现过重大的股灾。在货币政策宽松的时代，哪怕经济不是很好，股市也会涨得比较好，甚至超出很多人的预期。这是因为货币政策宽松，利率下调，能增强很多龙头企业的盈利能力和竞争力，贷款利率下降，银行让出来的利率其实就已经转化成上市公司的利润，所以利率下行股票市场会走得很好。

今年是最近几年以来货币政策最宽松的时候，股票的价格出现下跌，利率的下行趋势又很明显，拥有着这三个因素，决定在这个时候如果没有黑天鹅事件的出现，并不会爆发很大的股灾。

至于大家预测可能会有二次疫情或者全世界经济大幅度的下滑的现象，凡是能预测到的危机都不算黑天鹅，人类应对危机的能力是很强的，特别是中国，危机看得见就有人想方设法把这个危机给化解。今年春节之后我们能看到，货币宽松且股票处在低位，综合的基本面都处于较好的状态，所以我们对整个股票市场一直都持有相对乐观的看法。这波行情什么时候结束就看货币政策什么时候收紧，这样才会出现趋势的改变。如果货币政策一直处于宽松的状态，我们对股市会保持一种乐观的心态，认为它每一次往下回调的时候都是我们进场的时机。

关珊：7月份股市放量上涨，是厚积薄发还是过于乐观？

刘跃：首先我认为这一波行情的发动是属于厚积薄发。

四月份之前北上资金持续流出，当到了欧美的货币无限量宽松时，北上资金持续流入两个多月，且越往后速度越快，但整个行情并没有发生特别大的涨幅，意味着市场上已经积累了很大的一股力量。

另外，国内的公募私募及各个机构的基金，在四月份之后发行量也越来越大，大量的资金募集完后进入市场。

当国内外资金形成共振时，就在七月份爆发出一波非常大的行情。这波行情在拥有估值低价格便宜、高分红且分红率都非常大等特点的行业中爆发。举例，在煤炭板块爆发之前，板块的龙头股分红很高且稳定。市场上多余的资金再加上新发资金介入这些板块，指数飞速上涨。

但由于指数有点刹不住车的状态，猛涨之后的指数很可能会出现一波回调，但不会改变整个上升的趋势。原因是外围的北上资金仍然持续流入大量资金，内部的公募私募各个机构的基金再加上散户投资者和普通投资者的加入，在资金觉醒之后，行情没有那么快和容易地平缓下去，未来的趋势很有可能向“慢牛”迈进。

经过对疫情的有效防控，现在中国恢复了生产，龙头企业对订单和利润的增长非常有信心，并表示基本恢复到去年水平，且下半年继续保持增长的信心非常大，这说明我们国家第二季度的经济增长是非常快的。即使整个社会的需求在减少，但需求量基数稳定在最基本状态，再加上国外的很多订单从国外转移到中国生产，使得国内好企业的品牌、渠道以及人脉都有了很好的增长，龙头企业就更加可观，所以国外疫情严重不一定就会对中国经济增长产生负面影响，反而国外没办法完成的生产不断转移到中国来。所以我们需要在生活中仔细的观察，才能找到投资的逻辑，对整个股市充满信心是在生活中实际调研得出来的一个总结。

关珊：下半年的投资策略如何把握？

刘跃：我们仍然坚持价值投资。虽然短期内好公司或者不太好的公司股价都会上涨，且激发了很多题材股跟小票大幅度上涨，但是请投资者注意，虽然我们对行情整体上持乐观的态度，但并非对所有的公司乐观，特别是没有业绩支撑的小票。在半年报没有出来的情况下，有的小票他们依傍这一波行情临时地上涨，看上去气势很好，但最有可能在半年报出来之后出现股价回撤。所以我一直强调并注重价值投资，不要炒小股，不去炒我们不了解或者没有信心的小票。

关珊：投资热点有哪些值得关注的机会？

刘跃：举个例子。最近长江流域发大水，受灾情况比较严重。生活中，最近猪肉价格基本回到去年最高的位置，意味着某些有关猪肉产业的龙头公司业绩会超过去年。因为去年猪肉的价格高但并不是所有的公司都有猪肉可以卖，今年非洲猪瘟影响小，猪的产量增多，呈现量价齐升的状态，所以预测半年报跟第三季度猪肉的价格与上市公司的业绩都是比较好的。但如果上市公司的生产区域在长江流域的，那他们的业绩就会受影响，要注意区域性选择。

另外一个热点，5G板块今年第一季度出现回撤，而5G基站数目显示从去年15万台增长到今年的50万台，基站数目增长了几倍，整个产业零配件需求量也会增长，特别是生产技术比较独特的零配件，这些上市公司的毛利和利润会比较高，业绩也会好。如果这些公司的发展还没有充分反映到股价，大家也可以持续关注。

关于大基建，今年上半年水泥价格下滑，大部分投资者并不看好大基建类的投资。但我们通过实地调研和咨询，发现政府在第一季度时提前批准了许多大工程的开展，且能开工的项目都在建设中，第二季度受雨季影响，工程开工率没有提高，再加上前期库存比较多，导致水泥价格下滑，但在第三季度之后整个工程加速会一直持续到年底，水泥的价格和需求量都将得到提升。在这种情况下，哪个区域所接的工程比较多，就可以关注该区域性的上市公司，不确定的情况下可以关注龙头公司。

我们与一般投资者并不相同，我们会在好几个行业进行分仓配置，而不是重仓一个公司或者一个板块，避免我们的判断出现失误，或者判断正确但股票的价格出现短时回撤的时候产生重大损失。我们会看好几个行业，并在适当的时候把涨得高股票卖掉进而买入被低估值的股票，这样当被低估值的股票回涨起来后我们就能赚得更多的利润。总的来说这三个行业可以关注并适当做一些配置。

关珊：风险防范方面需要注意哪些因素？

刘跃：投资并非投机，我们始终坚守价值投资，选择好的公司进行投资。投资者不要因为好的公司短期涨得慢或者横盘抑或是短期回调，而转向投资题材股和小票，这种做法危险度比较高。可能短期运气好，赚了一小波，但是当整个题材股冷却的时候，股票的价格一旦回撤，会亏上好几年。而我们买好公司股票的时候，哪怕当时估值高，但长期来讲，只要这家公司业绩一直保持高速稳健地增长，股价未来还是会创新高的。

我们发现买好公司的，可能只会亏一段时间，赚的钱来自于长期，买题材股和垃圾股是赚短期的，有可能一不小心几年都还不能解套。这是很多投资者用金钱换回来的经验，希望投资者记住之前的教训，不要在短时间内为了追求更多的利润而去做投机，导致本来能赚的钱没赚到，还亏本。所以做投资我只投资好的行业和好公司，不投资题材股不投资小票，坚守自己的原则。

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