Blued母公司上市首日股价暴涨，揭秘同性社交生意经

7月8日，LGBTQ社区Blued母公司蓝城兄弟昨日正式在美国纳斯达克挂牌上市。

占据粉红经济重要位置的社交媒体Blued，服务用户主要为同志群体，在历经七轮融资，累计金额接近10亿元之后，Blued母公司蓝城兄弟在6月16日向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书。时值中概股回归潮，在这个时候在美股上市的中国公司蓝城兄弟也备受关注。

蓝城兄弟发行价为16美元，募资 8480 万美元。开盘价为20.45美元，较发行价16.00美元高开28％。随后蓝城兄弟股价一路拉升，最高一度涨逾123%触及35.74美元，并连续触发熔断机制，收盘时涨幅达46.44%报23.43美元，市值达8.35亿美元。

Blued移动应用是蓝城兄弟旗下主要产品以及各平台和服务的一站式终端；是中国最早的LGBTQ社区之一，也是全球领先的LGBTQ社区。

2000年，23岁的耿乐（本人真名：马保力）还是一名警察，白天上班，晚上把自己关房间里偷偷运营一个名为“淡蓝色回忆”的同性恋网站，后来习惯叫“淡蓝网”。这就是Blued最初的故事。

2006年，耿乐和通过网络认识的几个朋友组成了打理网站的团队，资金来源于网友们的捐助和耿乐自己的钱包。除了没钱，更心酸的是，淡蓝网的服务器每年都会因举报而被关两三次，耿乐的团队不得不像非法组织一样辗转多个城市“游击作战”。

从2008年开始，陆续有公益机构找到淡蓝网洽谈艾滋病防治的宣传合作。精准有效的互联网宣传模式得到验证，北京朝阳区疾控中心很快关注到淡蓝公益，并向耿乐发出邀请。淡蓝公益由此在群众活跃的朝阳区有了第一家独立检测室。然而，碍于线下检测成本，申请此类项目的小组变得越来越少，淡蓝公益也没能走出“费用紧张”的境况。

转机发生在2012年。彼时，耿乐作为在艾滋病防治方面贡献突出的个人及机构中的一员，受到了领导的接见。这一年，也是耿乐放弃铁饭碗正式投入创业的一年。当年年底，Blued正式上线，短短两、三周就冲到App排行榜社交类第九位，发展速度非常快。

此后，耿乐及其团队开始受到投资人的关注，2013年4月，获得了首轮300万人民币融资。至今，辗转20年，Blued共获得了七轮融资。

二战时期，由于纳粹使用粉红倒三角臂章标记同性恋人群，因此后来，粉红色以及彩虹旗成为他们用于表示反抗、代表自己身份的标志，而该群体所产生的消费经济体，就被称为“粉红经济”。

根据研究，LGBT群体一般占总人口3%-5%左右，2018年全球有大约4.5亿LGBT人口，其中来自亚洲和北美地区占据LGBT群体70%左右的人口。据Frost & Sullivan弗若斯特沙利文发布的报告，中国该人群的数量大概有7000万。在泛人群购买力不断提高的推动下，各类用户在直播平台上的付费意愿也在不断提高。

根据富途证券投研团队研究，很多LGBT来自发展程度、开放程度较高的一二线城市，受过的教育较高，收入水平也高，如果组成家庭，却少了买房和教育等经济负担，双收入、无子女，于是该群体便有了更多的可支配收入和消费能力，2018年我国泛人群个人年度消费支出约为2920美元，而LGBT群体则达到3120美元。因此，随着LGBT群体的逐渐“出柜”，粉红经济受到热炒。

通过影视媒体、日常接触可以感受到，LGBT群体对于日常着装、餐饮乃至美容美发等消费有着较高的品质要求；同时也有研究表示，相比于普通人群，LGBT群体会倾向于花费更多的钱在医疗、娱乐、服装等领域。随着移动互联网的发展，很多同性交友、消费活动便转移到线上，除了垂直于LGBT群体的交友软件，更有同性群体的彩妆产品、旅行项目相继出现。

招股书显示，截至2020年Q1，蓝城兄弟在全球210多个国家和地区有超过4900万注册用户，Blued的月活用户数为600万，其中今年3月的MAU已达650万。据第三方沙利文报告显示，在2019年，Blued的平均月活用户和平均日活用户分别是国内同行业排名第二名的6倍和近7倍。

目前，Blued 49%的活跃用户来自于海外地区，根据增长咨询公司Frost & Sullivan报告，2019年Blued已经成为印度、韩国、泰国和越南等国家最大的LGBTQ社区。如何在竞争激烈的欧美市场站稳脚跟，也是上市后值得关注的问题。

2019年底Blued拥有45.7万付费会员，但贡献APP主要营收的还是靠直播服务，会员服务和广告服务只能起到一定作用。2018、2019年直播收入分别为4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收91.3%、88.5%；2020Q1营收为2.07亿，而直播就贡献了1.8亿元。

直播占比过重也为蓝城兄弟招来了质疑声，在上市筹备期，蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO马保力经常被问的一个问题是，“你们是一家直播公司吗？”

在与钛媒体在内的媒体沟通会上，马保力否认了这一说法，他表示直播只是丰富用户社交维度的一个产品形态，上线于2016年，“没有想到很挣钱，收入规模越来越大，但是它其实只是我们商业化过程中的一个节点而已。”

行业头部的APP为何依然亏损？

原因就在于公司的运营成本之高，而且其中有一项分成费用，占据了绝大部分开支，2018年有3.09亿元占营收61.7%，2019年为4.43亿元占营收58.4%。这是一笔什么开支呢？

据富途研究，2019年Blued的直播付费用户数量为32.6万人，而当年公司直播营收为6.71亿元，平均每个付费用户贡献2059元，用户质量可谓之高。但是由于分成费用的存在，直接损耗了公司的盈利水平。这分成费用其实就是，Blued给主播经纪公司的利润分成。

目前直播行业，很多主播都依附于工会或经纪公司，在Blued的风险披露中提到，平台不同于其他APP，Blued的主播大部分来自工会或经济公司，这样便于管理且快速提升用户ARPPU，2018年公司ARPPU还是1279元，但到了2019年就快速增长为2059元。可以说是，公司重点招募优质主播服务高净值用户，ARPPU数据上来了，但每年也要支付一笔不菲的分成费用。

总体来看，Blued拥有极高的用户粘性，变现能力也在持续提高，海外市场也在迅速拓展，未来持续深耕这一领域，LGBT群体的高用户质量将成为发展的关键。