【实战】券商大涨超7%，蓝筹普涨，牛市来了吗？我的基金要换吗？

边学边赚，就在好买商学院，我是桂煮编。

今日，券商板块大涨超7%，紧随其后的是保险、银行、煤炭、机场、房地产、建筑等，大蓝筹集体发威，两市成交超万亿；而医药、很多基金重仓股全部暴跌，创业板也暂时熄火。这个时候，很多人可能想知道：1）真的牛市来了吗？2）如果风格切换，我该换什么基金？

1）真的牛市来了吗？

之前创业板指数创下了四年新高，自19年初累计涨幅超过100%，而上证综指还在3000点下方原地踏步，沪深300指数也是今年新高都没破。

（数据来源：Wind，区间2005.1.1--2020.7.2，上证综指）

在医药、食品、科技、创业板指大幅上涨，相关行业板块、主题基金几乎霸占了上半年的收益排行榜前列之际，我们忘记了“物极必反”的道理，实际上没有只涨不跌的股市、板块，也没有一直不涨的股市、板块。

在年中这个特殊关口、半年报快出来前，抱团买估值东西的人都很害怕，一旦发生一些资金的变化，比如某些机构调仓换股、或者止盈出场，便会引发资金迅速跟随，形成“负反馈”。

这里解释下什么是正反馈、什么是负反馈？

正反馈就是大家发现一些风口很赚钱，买了确实也赚钱了，于是更多人去买、更多类似产品发行，资金更多流入这些板块，导致正反馈，资金抱团下资产价格出现泡沫化，这时候闭着眼睛都能赚钱，谁都感觉自己像基金经理。

负反馈就是反过来，一旦因为一些因素导致资金心猿意马了，可能是负面消息，可能是获利回吐，可能是资金换仓等等，导致相关板块、龙头股出现平常罕见的下跌，资金便会涌出这些风口，去寻找避风港。卖出--下跌-加速卖出-加速下跌，这样形成了负反馈。

我们7月1日、2日这两天发生的事就是这样，如果还不能理解，我们也看下上半年的A股各行业板块的涨跌幅情况：

（数据来源：Wind，区间2020.1.1--6.30，申万28各行业涨跌幅）

试想这种情况下，你是持有医药更安心，还是持有金融地产更安心？凭什么人家大的金融地产公司、大国企，PB都低于1了，比不上几个炒作概念的中小成长类公司？

如果再考虑到，上半年的成交量、诸多资本市场的改革，券商马上的半年报业绩出来，肯定是爆炸的；还有地产这块，上半年各地的消息看，也不会差的，毕竟市场上钱多啊，实体不行，只能要么股市、要么楼市。

所以这种切换，本质上符合经济规律、价值规律，也符合市场一贯的“风格切换”规律。至于券商股的大涨，是否意味着牛市来了，现在还言之过早。因为现在更多是资金面比较宽松，市场情绪比较亢奋，但没有很强的基本面支撑，且仍有诸多内外不确定性，随时可能将市场情绪再打下来。再怎么乐观的同时，大家一定要保持一定的风险意识。

2）如果风格切换，我该换什么基金？

券商大涨一般被认为是牛市的“前兆”（虽然也不乏是陷阱的时候）。在金融地产的带动下，低估值的银行、周期的煤炭/港口/有色/建材、甚至受疫情影响严重的机场等板块，也全面上涨，大有牛市才有的普涨迹象。因为相对于上半年的高涨幅资产，在投资者看来，一来他们都是比较便宜的，二来他们预期这些资产会有补涨机会，这也导致不管是散户还是机构再度对大蓝筹形成了新的“正反馈”行情。

很多人可能要问了，那么如果我想配置一些这些低估值蓝筹资产，应该买什么基金呢？很简单，看昨天涨幅靠前的就好了。昨天和今天的行情非常想，基本上风格切换后，昨天涨幅靠前的今天收益也都不会差，而且若风格维持，相关基金下半年上升的空间还会不小，毕竟现在确实太便宜了。

先看指数型：

（数据来源：Wind，区间2020.7.1）

再看混合型基金：

（数据来源：Wind，区间2020.7.1）

最后再看股票型基金：

（数据来源：Wind，区间2020.7.1）

所以，综合起来就是关注：地产、金融、建筑、周期、消费（含白酒）、还有红利指数。

然后我们也看下今天涨幅靠前的板块：

（数据来源：Wind，区间2020.7.2）

我们再看估值情况：

（数据来源：Wind，截止2020.7.1）

所以，大家在配置上可以关注下，是否增配1-2只上述低估值基金。至于大家担心的医药、科技、消费是不是高估了，以前持有的这些基金是否要全部止盈呢？

我们认为没必要那么慌张，虽然低估值的板块会出现补涨，但不会改变市场原有的趋势，也就是说，“估值恢复”只是一部分，最终仍要看企业盈利情况、未来的成长空间，从这些看，医药过渡上涨后成长仍然没有问题，科技的成长弹性空间更是不可预估，消费也是走的挺稳，即便食品饮料板块涨的较高，成长也还是较为稳定的。而低估值的这些板块，长期看成长性有限，券商是吃牛市的，银行、建筑、交运、甚至房地产等等大蓝筹企业一年盈利能增加多少，都是可预见的，没有什么想象空间，也是周期波动的很厉害的。

所以我们认为，除非仓位过重、盈利过多的，可以适度止盈，然后配置些低估值资产，赚取轮动收益，其他还是可以正常持有，最后行情还是“大盘搭台、成长唱戏”的概率较大，成长板块的调整或许是下一次爆发前的短暂休整。另外从配置的角度，配一些短期可能风格轮动的低估值资产，也是增厚收益的一种方法，但不需要大幅度去换基。尤其一些我们之前讲的“知名基金经理”上中下系列，其中蓝筹类的基金经理、行业精选的长跑猎手他们的基金里面，很多已经提前持有了金融地产、建筑等低估值龙头股，相信后面也能给大家带来不错的收益。

这些基金，我们对持仓、上半年业绩、下半年预估，做了个全面复盘，周末的时候分享给大家。

好了，本期内容到这里，最后做个小调查：你手里持有哪一类低估值的基金呢？医药、科技、消费还拿得住吗？

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