《股票大作手回忆录》有声书第八章：时机！时机！时机！2【五月播讲】

第八章

时机！时机！时机！（2）

我曾经告诉你，我注意到，一旦我下定决心选择某一方向交易，在最初尝试性建仓后，往往马上便能出现账面利润。不过，这一次我决定一笔倾囊卖出。

我们正进入如假包换的熊市行情，既然对此已经不存疑问，我便确信应该夺得自人行以来最大的一笔战果。

市场下挫。然后，回升。一点点逐渐拉回，最后开始稳步上升。我的账面利润消失了，账面亏损逐步增加。一天，市场上看起来没有哪头熊能够大难不死，有机会讲讲这个的确如假包换的熊市了。

我胆怯了。我轧平头寸。还算侥幸。要是没平仓，最后剩下的钱恐怕连买一张明信片都不够。我的大部分毛皮都被剥掉了，但是好歹留下一条性命，留得青山在，不怕没柴烧。

我犯了错误。但是，到底错在哪儿呢？我在熊市里看空。这是明智之举。

我卖空股票。这也当得。但是，我卖得太快了。代价不赀。我的头寸是对的，但做法是错的。不管怎么说，每一天过去，市场距离无可避免的崩溃就近一天。

于是，我等待，上涨势头开始畏缩，进而陷入停滞，我便尽我可惜已经缩水的保证金的最大限度，让他们替我卖出股票。这一次我是正确的——准确地说，是下一天一整天是正确的，因为再下一天，又是一轮上涨。

再咬你一大块肉，真是痛彻骨髓！于是，我研读纸带，平仓，再等待。在这过程中，我再一次卖出——再一次，市场先是很有希望地下跌，再毫不客气地上涨。

看起来市场好像存心和我过不去，尽其最大能事要把我打回原形，重新开始对赌行那种简单交易方式。这是我头一次按照事先盘算好的明确的前瞻性方案、以总体市场为依归、不只看一二只股票的方式操作。

我觉得如果坚持到底就必定能赢。当然，当时我还没有形成自己系统的下单方法，不然我会在下降行情中逐步建立空头头寸的，上次我曾经给你解释过这种办法。要是这样的话，也不至于损失这么多保证金。

我也许会同样地犯错，但不会损伤如此惨重。你看，我已经观察到各方面的相关事实，但是尚未学会把它们融会贯通。由于我的观察不完整，结果非但没有给我帮忙，反而拖了我的后腿。

我已经发现，通过研究自己犯的错误，总能从中获益。就这样，我终于体会到，在熊市行情中不丧失空头头寸确实没错，但是不论什么时候，都应该先研读行情纸带抉择恰当的入市时机。如果你有一个良好的开端，就不会看到本已产生赢利的头寸遭到严重威胁；那么，在坚持到底的过程中就不会经受多少困扰。

当然，如今我对自己观察市场的精确性拥有更高的自信——其中既不掺杂一厢情愿，也不掺杂个人癖好——同时，我也拥有更多手段来确认我观察到的事实，并可以从各种角度来测试自己观点的正确性。然而，1906年接连出现的回升行情严重削弱了我的保证金（图6.1）。

当时我27岁不到。我从事这个行业已经有12年的经验了。但是，这是我生平第一次根据自己预期的尚未到来的市场危机来交易的，我透过望远镜观察到这场危机的到来。

从观察到暴风雨滚滚乌云的第一瞥，到市场真正开始大幅下挫为我带来利润，之间的时间差距显然太大了，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）远远超过了我当初的预计，我不禁怀疑自己到底是否确实看到了我曾经认为清楚地观察到的景象。

当时我们已经看到了许多警告信号，活期借款利率惊人地飙升。不过，有些大金融家还在发表乐观的看法——至少他们对报纸是这么说的——而股票市场一波又一波的上涨行情似乎证明那些悲观的看法不过是杞人忧天的谬论。

我看空的立场是根本错误的呢，还是只是因为过早卖空而暂时错误的呢？

我断定只是自己动手太早了，但是我实在忍不住。后来，市场开始下挫。我的机会来了。我倾全力抛空，之后市场再次回升，达到了相当高的水平。

这次我被扫地出门。

就这样——我正确，却破产了！

我告诉你，这事不同寻常。事情的经过是这样的：我朝前看，看到了一大堆美元堆在路边。在这一大堆美元上戳着一块牌子，牌子上大书着：“任您自便”。

旁边停着一辆大车，大车两侧刷着“劳伦斯·利文斯顿货运公司”字样。我手上提着一把崭新的铁锨。视野所及，看不到其他人，因此在这场挖金子大赛中没有竞争对手，这是领先他人一步看到这个美元堆子的一大好处。

或许有人也看到了这堆美元，但他们此刻没看，他们可能正忙着观看垒球比赛，或者正忙着开车兜风，或者正忙着看房子，并且打算用我盯着的这堆钱来付款买房。

这是我头一回看到前头堆着大钱，自然要赶紧冲上去。然而，就在我碰到这堆钱之前，我的好运气转向了，我摔了个跟斗。那堆钱还在，但是我的铁锨不见了，大车也没了踪影。

欲速则不达！我太急于求成，太急于证明自己看到的是真金白银，不是海市蜃楼。

我看到了，而且心里很清楚自己看到了。我一门心思只想着我的好眼力即将带来的回报，以至于从来没有想一想自己和那堆美元之间还有多远的距离。我本该一路走过去，而不是一头扑上去。

这就是实际发生的情况。我没有耐心判断当时到底是不是正确的入市时机，便已经一头扎进空头一边。就在这一时刻，我本当发挥自己阅读纸带的长处，但我却没有。

就这样我学到了一个教训，在熊市行情刚刚开始的时候即使看空是完全正确的，最好也不要马上开始大笔卖出，一定要等到不存在发动机回火风险之后。

这么多年以来，我在哈丁的营业厅已经交易了千千万万股，更重要的是，公司对我有信心，我和公司的关系极为融洽。我觉得他们相信，过不了多久市场一定会再次证明我是正确的。

他们知道我习惯于穷追猛打，只需一笔启动资金，我不仅能扳回所有损失，还能有赢利。他们已经从我的交易中赚了很多佣金，将来还要赚更多。因此，只要我的信用保持可靠，在这里从头开始交易就一点问题也没有。

接连挨了这么多记板子，终于迫使我不再像当初那样过度自信，或许我应该说是更少一点粗心草率，因为我当然清楚自己离彻底完蛋只有一步之遥了。

我竭尽所能地仔细观察并耐心等待，嗨，当初跳进市场之前早该这么做了。现在这么做并不是为了亡羊补牢，而是不得不慎之又慎，下一次尝试必须确有把握。

人如果不犯错误，用不了一个月就能拥有整个世界。但是反过来，如果他不能从自己的错误中汲取经验教训，迟早一文不名。

好了，先生，一个晴朗的早晨当我来到城里的时候，又一次感到自信满满了。这一次没有任何疑问。我在所有报纸的金融版上都读到了同一则广告，而这正是我要的信号，当初入市的时候问题正在于我没有明智地等待这样的信号。

北太平洋铁路和大北方铁路（Great Northern）两家同时宣布增发股票。为了持股人的便利，认购股票的款项可以用分期付款的方式支付。这样的体贴在华尔街还是头一回听说。我立即意识到，这显然不是什么好兆头。

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