150.聊聊当前时点券商板块的投资机会

聊聊当前时点券商板块的投资机会

来自复来智投策略的雪球原创专栏

在之前的文章中，我简单讲到过，我现在比较看好券商板块，今天我再进一步仔细聊聊站在当前时点我对券商板块投资机会的看法。

接下来，我从基本面、估值和技术面这三个角度来说。

1.基本面

虽然今年国内经济受疫情的影响，情况不太好，同比去年是负增长，但券商的业绩却受疫情影响不大，特别是券商的经纪业务收入，今年前四个月的沪深两市交易量并不差，同比去年还是增的。

投行业务虽然受疫情影响较大，但这部分业务基本只是延后，而不会消失。

自营业务中，券商的自营资产里其实主要是债券，债券这波是明显收益于利率下降的，会有不错的收益，具体我们可以通过近期十年国债期货的下行走势观察：

而且后面利率大概率还要继续下行，债券牛市有望延续。

从政策面看，券商现在利好挺多的，比如创业板再融资放开、注册制开闸、新三板改革、降低证券公司投资者保护基金的缴存比例，还有买房投顾业务上线等。

这么多政策利好，说明监管层现在对这个行业是扶持思路。

2.估值

衡量券商行业估值高低最主要的指标就是市净率(PB)。

券商股用PB来估值确实也是合适的。

第一，券商是强周期板块，不适合用市盈率PE，而更适合PB。

第二，券商的资产中，绝大多数都是高流动性的金融资产，比如债券、股票等，固定资产占比很少。

券商的资产变现能力很强，所以PB=1对券商是有实实在在的意义的，理论上来说，如果某家券商的PB<1，我们可以按市场价格把它卖下来，然后变现它的金融资产，做个套利。

无疑，券商的各种牌照、业务网络也是很有价值的经济资源，折算成0.1倍PB应该不过分，所以券商板块的理论最低PB在1.1倍左右。

历史上券商板块只有一次到达过这个PB=1.1倍这个区域，就是2018年10月底，之后也很快收回。而牛市时，券商PB一般能达到3~4倍以上。

目前券商的PB为1.67倍，PB分位数(2013年以来)为27.7%，总的来说，还处于偏低的估值。

3.技术面

从去年3月开始，券商板块基本就处于一个宽幅震荡区间，具体我们看证券公司指数(399975.SZ)，现在证券公司又处于这个震荡区间的底部了，而且这个底部的支撑作用在前面已经4次经过了考验，很有参考意义。

如果单看技术面，现价买入证券公司，并以这个底部支撑位为止损价位，会是一笔不错的交易，胜算很高，收益风险比也不低。

4.总结

基本面业绩不差，利好多，估值不贵，技术上有支撑，券商板块的上涨似乎是万事俱备，只欠东风，而这个东风，就是市场风险偏好的提升。

目前国内经济已经由疫情防控全面转向复工复产，而且市场预期5月底的两会还有政策利好，所以最近我们看到市场风险偏好确实在提高。

但另一方面，我们还需要看到海外疫情的确定性被控制住，经济复苏的确定性展开，这样市场才敢大胆地展开进攻。

具体到交易品种，如果不好选择哪只券商股的话，可以直接交易跟踪证券公司指数(399975.SZ)的券商ETF(代码：512000.SH)，对应场外基金为中证全指证券ETF联接C份额(代码：007531.OF)

作者：复来智投策略

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