第五期：扒下“伪科创”的外衣！

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各位马道财到的听众朋友们大家好，今天是2020年的5月10日，周日，又到了我们流水账的周播节目时间了。这周是四个工作日，三个交易日。我做了两次上市公司采访，几个方面的事情跟大家聊聊。

第一个流水账和疫情判断有关系。我觉得，本周对于我们这次疫情的影响来说，极有可能会是转折性的一周。我把疫情的影响大概把它分为4个阶段。第1个阶段就是疫情全面爆发期（从1月23日开始一直到3月）。大家惊弓之鸟、惶惶不可终日。第2阶段就是防疫和复工复产在一起， 3月中旬的样子，基本上单位都正常上班了。

第3阶段我觉得是本周，本周有几件事情：上海的防控级别从二级降到了三级；全中国的防控也已经进入到一个新的阶段。比如，判断每个阶段很重要的一个标志就是口罩，上海至少在户外理论上就已经可以不用戴口罩了。然后从全国角度来讲也有几个非常明确的点，最为关注的电影院也可以开业了。中央文件当中也特别提到的相关的会议会展也都可以举办了。

第4阶段就是大家觉得疫情已经彻底没有影响了，完全恢复到一种常态，但时间目前还不知道。

对于投资来说，我一直讲一个观点：如果2020年的一季度受到比较明显的负增长，那么二季度能到0%的同比增长就算不错了。但是如果把时间拉长到两年，你会发现， 2020-2021两年的GDP增速平均下来应该是在5%左右，甚至5%-5.5%。那么明年一季度的同比增速是多少？那就是正的11%。

所以这个逻辑是被大家所忽略掉的。单纯盯着某一个季度来看经济，然后产生所谓悲观或者乐观的预期都不对的。

流水账之二，我这周见到了两位上市公司董事长。第1家公司是我们上海一家做装饰装修的公司，公司要发行可转债，希望市场呢能够给大家一个比较积极的评价。从转型角度来讲，我觉得还是有它的亮点。

首先毋庸置疑，对于这种装饰装修行业来说，整个市场给它的估值是不高的。原因很简单，大家把它理解为房地产的下游行业，老板在休息室的时候跟我聊，他说我们这种涉房企业，整个市场现在给的估值太低了，所以我们的可转债发行可能会有压力。其实我一直在思考这个问题，就是我们在整个行业竞争发生一些比较大变化的时候，这种投资机会还有没有？

其实非常重要的一个点，就是有些在行业发展遇到一个瓶颈状态的时候，如果出现了行业内部企业的全面的整合，整合的要义就是龙头企业占的市场份额越来越大了。这个时间节点恰恰是一个做价值投资的黄金时期。

最典型的案例就是十几年前的家电行业，满大街都是各种品牌。那么最终脱颖而出的经过了这十几年的摸爬滚打，实际上就是格力、美的、海尔和奥克斯。所以你如果说，十几年前家电行业遇到瓶颈了，然后竞争越来越激烈，利润越来越薄了，这行业就不值得投了。其实恰恰相反。这个行业龙头的估值反而可能是在议价当中，你在10年前就开始建仓格力的话，今天您的本金早都已经收回好多回了，现在等于是白赚一个公司的股权，对吧？

所以我就在想，房地产行业以及所谓的涉房行业，有没有可能出现大规模的整合性公司？这样的企业有没有可能成为您下一个5-10年的价值投资标的？这种投资的确定性和明确性，您逐季度去观察它的业绩，观察它的市场份额，反而能够获得相对比较确定的投资方向。

当然，回到装饰装修行业当中。我个人觉得这种难度会比较大，因为毕竟是乙方，他们要想高速增长需要和甲方形成一个战略合作关系，比这就具有投资价值了。但是比较难。

流水账之三，本人周五录制了一档新的节目，叫《科创中国》。采访科创板里的上市公司，这家公司是在这次新冠肺炎当中做核酸试剂的，在病毒的整体序列拿到之后的三天，他们就把试剂给做出来了。很牛。

但他的主业其实是做妇科的宫颈癌疫苗的。借着这次的采访，有这么几点感受给大家分享一下。

第1个其实在我之前节目当中提到过，再次被印证了。当核酸检测成为一个市场投资的热点的时候，这家公司的股价出现了暴涨。到今天为止，这家公司的股票价格也是处于一个历史高位，比上市之初也是强很多。但是董事长说他压根就不知道为什么。所以市场所谓投机性的资金，他们会选择哪个标的作为自己主攻的方向，其实存在巨大的一个偶然性。

第2个很重要的点，科技类投资存在巨大的难题。巴菲特为什么不投科技？因为很难读懂。我把这问题也带给了公司董事长和他交流，总结出无外乎这么几个标准，A）公司的主要的老板，主要的管理者一定是懂这个技术的人。B）除了老板之外，核心的中层是不是真的懂行？ C）公司的收入当中有多少是投入到研发当中去的？D）公司的专利。E）关键时间节点，比如这次三天时间，全国第1家能够把新冠肺炎的核酸检测的试剂能够做出来。

最后，请各位关注我的微信公众号《马道财到》，以及在我们的喜马拉雅APP中的马道财到给我留言。这节目您到底喜欢不喜欢？有什么样的建议？我会一一阅读的，谢谢，下周见！