南财快评：经济政策应重视“系统性平衡”，促进供需同步恢复

随着欧洲疫情扩散，欧洲各国加速了稳定经济的工作。欧洲央行行长拉加德警告欧盟领导人，经济将遭遇很大的冲击，像2008年那样的危机，现在需要采取紧急措施。本月18日美联储会议进一步降息的概率大幅增加。

现在与2008年的情况截然不同。当前的危机并非源自金融体系，而是实体经济遭受疫情冲击。即使央行向市场注入流动性并将利率降到0，资金也不会流向风险资产，因为美国股市和债市风险过高，还未充分释放。

此外，美欧一系列宽松货币政策会大幅推高与中国的利差，持续产生人民币升值压力，这在外需受疫情影响而收缩的背景下，会对中国的出口形成一定挑战。

与此同时，中国资产相对安全，人民币升值压力使得汇率风险大幅降低，收益率又具有很高的吸引力，但要防范境外金融风险输入。

随着经济秩序逐步恢复，经济政策应该重视“系统性平衡”理念，避免一味的刺激造成结构性失衡。

首先，此次疫情导致供需同时萎缩，恢复过程必须考虑供需间的平衡。如果为快速恢复增长而加大加快基础设施投资，可能因为供应链上游产能还没完全就位而引发一些价格上涨现象。另外，目前工业生产恢复的力度大大高于服务业，可能出现高库存问题。因此，在供应链与消费市场尚未完全恢复前，不应该过度刺激某一端，而是应该充分考虑供需关系以及价格问题。

其次，2月份中国CPI同比上涨了5.2%，PPI同比下降0.4%。对消费者而言，食品价格、服务价格不断上涨，但制造业企业面临一些通缩压力。因此，疫情结束后，促进经济增长的政策应该主要考虑避免失衡加剧。

其三，疫情对供需产生双重影响，生产和消费都会出现短期下降，很容易形成相互强化的效应，需要重视。疫情的全球化还可能会拉长这个周期。在疫情结束后，或者在疫情防控得到确保的前提下，对消费者的激励应该置于优先位置，给予一定的补贴或者个人所得税减免，让消费者和市场恢复信心至关重要。

疫情对市场供需与价格体系都带来了一定的影响，我们应该在确保科学防控的前提下，尽快恢复正常的生产生活秩序，恢复原有的平衡状态，并在这个基础上，有针对性地制定促进经济增长的政策，而不能过度依赖货币政策的作用。事实上，过于宽松的货币政策往往是制造失衡的源头。稳健的货币政策要更加灵活适度，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。