居民资金积极入市，再破3000点能不能继续上攻？

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【今日摘要】

居民资金积极入市，再破3000点能不能继续上攻？

巴菲特年度公开信摘编　

以下是详细内容

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l  居民资金积极入市，再破3000点能不能继续上攻？

新闻

上周A股成交额连续三日突破万亿。A股最近两轮单日成交额超万亿，行情突破中枢向上，分别出现在2014年11月底和2019年2月底，均由贴现率下行驱动。

点评

上证综指再次回到3000点上方，这已经是2007年以来第46次了，投资者纷纷调侃这次在3000点上方能待几天？事实上，投资者不应该只看到3000点，节后的快速上涨，创业板指和Wind全A指数已经创了1月14日以来新高。行情的强势超出了市场的普遍预期，背后的原因是对冲政策很强，尤其是流动性非常充裕。目前，“宽松”已经成为市场共识，市场风险偏好提升将带动新一轮居民资金入市。去年以来，股市赚钱效应更为显著，万得全A累计涨幅超过40%，接近2014年1-11月的50%，比去年初刚从熊市中恢复明显更优。从基金新发行规模看，目前已有居民资金积极入市，如果市场继续上涨，在居民资金入市推动下，市场的广度也有望继续向上突破。

春节行情能走多远？是不少投资者在考虑的问题。不少机构认为，牛市的春季行情在路上。同时，这次“科技+券商”更优，春季行情兼顾低估行业的修复机会。目前市场对于短期基本面的不利因素出现钝化。上周，A股延续强势，但是港股已经出现调整，恒生指数上周跌幅近2%。港股市场以机构投资者为主，投资者对短期基本面担忧引发港股调整。我们可以看到不少机构依然在战略上保持乐观，不过乐观中也要保持理性。疫情还没有结束，投资者要关注短期基本面变化给市场带来的影响，特别是基本面数据能否企稳，需密切跟踪复工复产进展。

【投资参考】

l  巴菲特年度公开信摘编　

北京时间22日晚，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦财报公布，同时也发布了巴菲特致全体股东的公开信。伯克希尔去年第四季度前十大持仓股分别为：美国运通、穆迪、Delta航空、美国银行、美国合众银行、可口可乐、纽约梅隆银行、富国银行、苹果、摩根大通。巴菲特在公开信中提到，他的净资产有99%以伯克希尔股票形式存在，从未出售也没有计划出售，并在遗嘱中明确指示不得出售伯克希尔股份。

以下内容摘编自巴菲特公开信。

一、收购对象的三个标准

“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报；其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理；最后，它们必须以合理的价格买到”。一旦找到了这样的企业，只要条件允许，我们都会希望将其100%全部收购下来。遗憾的是，符合我们前面全部要求的大规模收购机会其实颇为稀有。在更多的时候，我们还是只能去把握住股市波动当中涌现出的机会，去收购那些符合标准的上市公司的大量股份，但是往往并不能达到控股的程度。

二、收购就好比婚姻

　回顾我时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就好比婚姻：当然，一开始婚姻是令人开心的，但随后，现实开始偏离婚前的期望。美妙的是，有些时候，新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下，幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面，我不得不说，一般是收购者遇到不愉快的意外情况。在追求收购的阶段，我们总是容易满眼乐观。按照这种类比，我想说我们的“婚姻”记录大部分还算差强人意，各方皆大欢喜，都很满意很久之前所做的决定。我们的一些合作关系如同田园般惬意。但是，有不少情况，事后很快会使我很纳闷我在“求婚”时到底在想什么，才会做出当时的决定。

三、当前利率水平有利于股市

　查理和我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。我们可以说的是，如果在未来几十年里和当前利率接近的利率占上风，公司税也维持在企业当下正在享受着的低水平，那么几乎可以肯定的是，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。　　在给出这一乐观预测的同时，我们也要发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化。有时，股市会暴跌，幅度可能是50%，也可能会更大。　　

四、不要太在意季度或年度的投资损益

　与会计世界不同的是，在我们认为的现实世界当中，伯克希尔所持有的股票总规模这两年一直保持在大约2000亿美元的水平，这些股票的内在价值也基本上都是在稳步而坚实地增长。查理和我呼吁大家专注于运营利润，我们的这一数据2019年较之前一年基本没有大的变化。同时不要去在意投资的季度或年度的利得或亏损，不管是已经兑现的还是尚未兑现的。查理和我都预计，我们的股票投资，虽然其一定时间表现出的具体形态可能难以预测，高度不规律。但是长期而言，注定会为我们创造巨大的利得。　　　

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（出品：南都金融研究所；监制：谢艳霞；统筹责编：张锐；采写：周亮；音频统筹：吴梦姗；主播：高艾泠剪辑：高艾泠 背景音乐：28Aussens_iten by Stefan Kartenberg）