海银财富研究院 | 张丹：公募系列之基金定投知多少

1、基金定投介绍

基金定投，是指定期定额投资基金的行为，在海外被称为自动投资计划AutomaticInvestment Plan（AIP）。核心投资策略为成本平均法（Dollar-Cost Averaging，DCA），主要通过长期不断的定期投入定量资金，实现以较低的平均成本获得证券资产，降低择时风险，实现长期资产升值。

定投的特点：（1）分期投资（2）定期投资（3）定额投资（4）简单省时

2、为什么要进行定投？

实际上，大部分基金投资者的投资体验并不佳，很多甚至是负收益，这主要与投资者本身“追涨杀跌”的投资习惯有关。

基金定投则是采用多次分批买入的方法，平摊买入成本，因此单次的买入时点对整体影响并不大，从而解决了投资者择时困难的问题。

能匹配投资者的现金流，是一种十分适合工薪阶层的投资方式。

3、定投何时盈利？

定投的现金流本质上是一种年金类型，主要由两部分构成：（1）每期等额的现金流出，（2）定投结束时赎回所产生的现金流入。

当最终赎回时的基金单位净值高于定投期间该基金每期单位净值的平均值时，定投就能获得正收益。

当开始定投时的基金单位净值高于定投期间该基金每期单位净值的平均值时，定投的盈利就能超过一次性投资。

4、什么样的市场适合定投？

通过实证研究来分析不同市场环境下定投的收益表现，测算在以下三个标志性时点开始进行月度定投的收益：（1）2006年牛市起点，（2）2007年熊市起点，（3）2010年震荡市。虽然开始定投时的基金净值有高有低，但经过一段时间之后定投的平均成本变得相近，且会趋于平稳，出现“钝化”现象。

当牛市开启时，基金净值快速上涨，就算后期有所回调，大部分情况下基金净值都能高于平均成本，定投收益为正。与一次性投资相比，由于开始定投时的基金净值为最低点，平均成本始终高于初始基金净值，因此定投的收益不及一次性投资高。

在市场下跌时，定投也无法避免亏损，但是因为平摊了买入成本，表现得更为抗跌，一旦后期市场反弹，基金净值高于平均成本时，定投就能转亏为盈。一次性投资由于初始成本过高，哪怕后市反弹也难以获得正收益。

从震荡市开始定投基金时，同样因为平摊了买入成本，一旦后期市场反弹，基金净值高于平均成本时，定投就能盈利。平均成本具有 “钝化”现象，当后期市场反弹时也不会大幅提高平均成本，因此定投的收益依旧高于一次性投资。

最适合定投的市场应该为先下跌后上涨的形态，即为一条“微笑曲线”。当市场下跌时，基金的单位净值大幅下降，定投可以充分利用市场的下跌快速降低平均成本，在市场反弹时，前期已积累的大笔投资金额就会在上涨中获得丰厚的收益。

5、如何进行定投？

l  选择定投标的——指数型基金

指数型基金相较主动管理型基金净值波动更大，更适合定投，“在高点买的少，低点买的多”，能更有效的降低平均成本，提高定投的收益。

指数型基金紧密跟踪指数的走势，与基金经理本身的管理能力并无太大关系，选择指数基金能避免因基金经理离职而带来的基金风格漂移，收益下滑的风险。

l  设置定投周期和金额

经实际测算，定投的周期（周度、月度）对定投收益的影响很小，投资者可以根据自身的收入情况设置定投周期，一般建议根据工资收入设置月度定投，金额选择每月结余的一小部分，这样利于长期坚持。

l  设定止盈点

个人投资者普遍有“追涨杀跌”的心理，因此为自己设定收益目标，严格遵守投资纪律十分重要。在市场位于底部时，坚定信心，坚持定投，当牛市开启时，定投逐渐获利，当收益达到自己设定的目标值时，就应该适时卖出止盈，也可以设定不同的收益目标，分批止盈。

l  智能定投

目前主流的基金代销平台都会推出“智能定投”服务，智能定投主要有两种模式：一种是自动止盈功能，方便投资者及时锁定收益；另一种是通过择时判断，调整每期投入的金额，在市场低点时增加资金投入，在市场高点时减少资金投入，来进一步降低平均成本。

自动止盈功能也有多种模式，例如目标止盈和移动止盈策略。

择时判断也有多种方法，包括均线偏离法、移动平均成本法、盈亏法、市盈率法等。同时，投资者还需要根据自身风险承受能力设置级差，即偏离定投基准金额的比例，例如在市场低点时投入基准金额的100%-120%，指数向下偏离越多，偏离基准比例就越高，投入金额就越多。

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