换几个角度看科创板投资 2019.07.19

特别话题：关于科创板的短期及长期波动推测

1、强者恒强，弱者恒弱：本次科创板IPO整体估值较高，平均为53倍，而对标行业的平均估值为33倍，超出较多，但与目前创业板约49倍的平均市盈率大致相当；不过科创板企业估值分化明显，最低为19倍，最高171倍，且虽整体超募25%左右，但其中有4家企业未能募满，最多一家只完成75%，从估值到募资的较大差距，显然市场心态以及对未来股价的期望值方面分化明显，此种分化也许会延续到开盘后的二级市场交易中，不排除出现强者恒强、弱者恒弱的局面；

2、波动极大：前五个交易日不设涨跌停板，表现优异的股票料会直线上涨，很可能开始一两周内都会表现强劲，没有回调机会，但一旦可以从容买到之后则要小心回调的可能，且回调幅度同样较大；同时，在IPO中表现较弱的个股或表现为上市首日即破发，当然也不排除强行反向波动的可能性；中等估值股票预测上市后会出现无序波动，此类波动更加凶险；不过本轮先行上市股票均为盈利企业，在前期并不具备出现极端风险（如退市摘牌）的概率；

3、长期来看，应以一级市场风投思路投资科创板：科创板无论交易机制、注册制以及参与企业，均与以往主板、创业板完全不同，先期一批企业均经过精挑细选，往往具备主板及创业板上市条件，而之后的企业则会越来越贴近“科创”，规模较小，盈利较少甚至亏损，发展具有较大不确定性，因此投资科创板应报以一级市场风险投资的思路来选择股票和制定策略；美国纳斯达克至今发展已有40余年，企业的上市及退市仍旧频繁，科创板企业质素优于纳斯达克及国内三板上市企业，但预计未来也会高频率出现上市及退市现象，扩容较快，淘汰率也较高，死掉的公司预计占50%以上。