股市中的 毒药

毒药

原创： 我是腾腾爸 我是腾腾爸 1周前


上周五（３月８日）Ａ股市场大跌。
沪市单日大跌４.４%，深市大跌３.２５%，创业板指也大跌２.２４%。
加之前一天的小幅回撤，市场的调整之势已经形成。
对前期过于乐观或开始变得过于乐观的人来说，无异于当头一棒。
既然市场有变，我们就可以放下书本，来聊一聊目前的市场了。

大　佬

先来看看大佬们的分析和判断——



这是３月８日收盘后，但斌先生在微博上对市场发表的看法和意见。



在更早的前一天，他还对市场的“炒垃圾”行情表现出了担忧。



这是李大霄先生在３月８日收盘前一小时发表的见解和看法。
嗯，果然不出所料，他的这套说辞，非常李大霄！
以我对他的了解，不用翻他的微博，我就知道他会说什么、他要说什么。
截图只是佐证了我的看法。



这是董宝珍先生的微博截屏，他最近对市场的分析和判断很多，这张小回帖比较高度地概括了他的观点和立场。

这三位都是倡导价值投资的，但在对价值投资的理解和具体操作上，风格又相当迥异。
也就是说，是一棵大树上的三根小枝。
他们同，而又不同。

这三位观点相同的部分：

１、这是一次回调，牛市没有结束；
２、市场又出现了“炒垃圾”的行情迹象，非常值得大家警惕。

不同的部分是：

但斌先生认为对炒垃圾行情应该干预，但不应该太过直接的调控，而董宝珍先生认为管理层应该及早地、旗帜鲜明地进行调控。

也就是，对待“如何干预和如何调控市场”这个问题上，二者又有了明显的分歧和差异。

看完这三位大佬的分析和判断，腾腾爸的感受是：非常欣慰。
尊重价值的人，不论在具体的方法论上差异多么大，对价值的判断基本上会大同小异。
在翻看他们的言论之前，腾腾爸对最近的市场也有自己的分析和判断。
除了广告时间，我几乎每天一帖，有时候是谈理念，有时候是谈风月，有时候也会炫炫财技，但我的文章总会在某个关键的时点上点评或影射一下市场——对于我的这个写作特点，关注腾腾爸半年以上的朋友，应该心知肚明。
所以，对这部分朋友来说，我的态度和观点也应该像天上的太阳和月亮一样明白大眼。
我知道对大部分人来说，正确的分析和理解别人文字的真意是一件非常困难的事情，所以我不妨在这里再次明白大眼地总结一遍我近期对市场的主要观点：

（１）牛市还是熊市，真不重要，重要的是现在的市场整体上估值还不高——这就保证上涨有基础，下跌有保障；
（２）市场的二元失衡结构还很严重——你只要拥抱的是低估值高股息稳定经营适度成长的优质白马蓝筹股，你就不仅是安全的，而且还是能够继续赚钱的；
（３）现在的市场，的确又出现了爆炒垃圾股概念股伪成长股等李大霄先生总结的“黑五类股”的不良迹象；
（４）越是在牛市，越应该坚守价值，幡动心不动。

至于周五的这一点下跌，毛毛雨啦！
用我们以前常说的一句话总结就是：同一家企业，在基本面不变的情况下，股价越跌，股票是越有投资价值的。

至于管理层应该不应该干预、应该如何干预，我像但斌先生一样犹豫和矛盾：希望有所干预，但不希望直接操纵。
实际上这就是一个适度性的问题。
而“度”的问题，通常在哪里都是一个难点问题。
我认为从理论上争论不出一个子丑寅卯来，实践上可以通过反复的试错来逐渐地加以完善。
大白话说就是：放手管理层去做，做好了表扬一下，做不好就骂。
管理层嘛，多骂几句就不敢为害武林。
谁想当五岳盟主，谁就先挨几顿骂。
没办法，这就是江湖。
所以对这个问题，我持完全的开放态度：做好了，我们跟着享受市场的红利；做不好，我们就捡市场暴涨暴跌的遗漏。
别忘了腾腾爸还用另外一句口头禅：股灾就是用来发财的。
我们以前又不是没碰到过——而且还是不止一次地碰到过。
ＷＨＯ（球）怕ＷＨＯ（球）啊？



毒　药

上周五的下跌，市场上产生了一个在我看起来很有意思的现象——



这张截图展示的内容，是我在３月８日晚浏览完我关注的微博对象后一时戏谑，在自己微博主页上发表的一番感叹。
在发表这番感叹时，腾腾爸心中对这种现象的来龙去脉实际上早有定数。
今天我们就跳开话题谈话题，先来聊一聊与这个话题紧密相关的更重要的话题。

牛市之中，对投资者来说，有两种错误心理，一定得要极力避免。

第一种，叫攀比心理。
牛市发动的根本原因，一定是估值低、股票便宜，而牛市发动之后，最首要的特征就是人多、钱多、热闹，也就是俗称的人气，人气一旦起来，谁先涨、涨什么、怎么涨，是没有逻辑的。
或者说，逻辑暂时是会错乱的。
就像足球场上的球员，踢得好、进球了，极度的兴奋，他会跑过去掐着脖子直接把队友撂倒在地，然后一群人狠狠地压上去。
在外人看来，这太特玛的无厘头了。
或者踢得不好、失球了，极度的冲动，他会跑过去一拳撂倒能马上决定他场上生死的裁判，或者跟八杆子打不着的场外观众直接撕逼对干起来。
理性地讲，这样的冲动非常不利于自己和自己的球队。
但这样的行为，就是发生了，而且是一而再、再而三、好像永远也无法禁绝地发生了。
牛市之中，乌合之众，群情激奋，什么涨、涨什么，神仙也说不清。
别说原本的、天生的炒作投机分子了，就是标准的价投分子，面对市场的疯狂，也常常一脸懵逼：没道理啊，我手中持有的股票质地不错啊，为什么涨的就不是它呢？
为什么那只垃圾股，明明一无是处，却不停地连板式地上涨呢？
在这个问题上，越是价投，往往越会备感委屈：苦守价值数年，牛市一来，却发现上涨毫无逻辑——价值股，跑不过垃圾股。
因攀比而痛苦，因痛苦而妒嫉，因妒嫉而盲动，因盲动而失误。
牛市之中的攀比心理，是屠戮价投和非价投最锋利的一把尖刀。
投资者的成熟与不成熟，很多时候通过一道攀比心理就可以简单粗暴地区分出来。

成熟的投资者会非常深刻地明白，长线投资、价值投资的收益不一定会在牛市中完全体现出来——客观地说，应该是在牛熊转换中体现出来。
我以前曾写作过一篇文章、提到过“簸箕理论”（有时候，又称振动筛理论或筛子理论），指出世事就像簸箕一样，多上下颠波几次，真相就会显露出来。
股市就是通过牛熊转换或上下的波动，让好的股票逐渐地体现出来，让坏的股票逐渐地淘汰出去。
用句俗话说就是：只有数度穿越了周期的股票，才是好股票。
所以你看，波动也好，牛熊转换也好，实质上是在为我们义务筛选好的股票。
如果明白了这番道理，成熟的投资者就不会再轻易产生攀比心理。
更不会因攀比心理而产生随后一连串的心理反应、过激反应。
投资的悲剧就不会发生。



写到这里，忍不住说几句题外话：去年我写作论述振动筛理论时，有多少人认识到了它的重要性呢？
很多人把它当成了腾腾爸的又一篇水文，以为我又是在吹牛扯淡灌水。
实际上我可以负责任地说，我的每一篇文章都是经过深思熟虑的，尤其是我阐述市场基本理论的文章，必然是经过精心打造的。
“道在技先”是我一直强调的一个基本理念和基本观点——想想我上周某篇文章中提到的杨叔，那可是实打实的注册会计师啊，论看财报编财报的专业水平，能甩半路出家的腾腾爸三条街，可他现在还依然陷在追涨杀跌的“炒”字漩窝里。
他那些积攒半生的满腹经纶的财技，又有什么用呢？
所以，文章何谓水，何谓干？
你看得懂就叫干，看不懂就叫水。
只有水货的读者，没有水货的作者。
只要你自己做个有心人，哪怕是看黄~色~小~说，也能有重大的人生收获！

第二种，叫锚定心理。
前些天，我写过一篇文章，叫《高点锚定与低点锚定》。
当股市从高点下来时，投资者很容易产生高点锚定心理：唉呀，我最高的时候，市值多少多少——这无形中增加了心理的痛苦程度。
最典型的例子就是去年的市场——２０１８年初，市场有个凌厉的上冲行情，大盘达到３５００余点，然后又阴雨连绵，一气下杀到２４００余点。
在这个过程中，无数人陷入市值回撤的痛苦中。
那个时候，网络上最热门的文章，是大Ｖ泡制出的一篇又一篇如何控制回撤的文章。
这些人，都被高点锚定了。
当股市从低点上来时，投资者又很容易产生低点锚定心理：唉呀，这只股票１０块钱股价时我都没买，现在都涨到１２块钱了，我还能买吗？
虽然股市上涨了、账户市值上升了，他还是很痛苦：一是自己没有满仓，嫌自己涨得少，二是犹豫着不知该不该加仓。
最典型的例子就是今年的市场——２０１９年初，市场从去年的低迷中突然走了出来，２５００、２６００、２７００、２８００、２９００、３００、３１００，一路上涨，势如破竹。
很多人又在目瞪口呆中，被低点锚定了。
从上边简短的分析中，我们可以看出，无论是低点锚定，还是高点锚定，只是被锚定了，投资者的痛楚就会无休无止。
锚定心理，是阻止大多数投资者正确操作的重要原因。
有百害而无一益。

在股市投资这么多年，我自己亲身经历过攀比心理、锚定心理，也亲眼目睹了其他投资者经历过的攀比心理、锚定心理，这中间的悲苦喜乐，一言难尽。
但经历过，目睹过，走过千山万水之后，已然洞达，可谓：深受其害，深知其厉。
这两种心理，对牛市中的投资者来说，就像两剂毒药——世上什么样的毒药最毒最害人？
当然是无色无味又无救的毒药。
无救并不可怕，躲开它就行了。
无色无味最可怕，因为会让人不知不觉进入圈套。
攀比心理起源于暴富心理，锚定心理也起源于人类趋利避害的本性。
因为发端于自然，发端于人性，所以要想克服和避免，还真是非常困难。
最近看到市场上出现了一些乱象，主要起源于这两种心理，忍禁不住，再啰唆成文。
也许碰到机缘人，可以从中窥见一点灵犀。

破解攀比心理和锚定心理的根本方法，有且只有一条，那就是树立正确的价值思维。
这也是一个老生常谈的话题。
什么是价值？
股票的价值就是品质+估值。
只要是买的是好企业，估值又不高，投资者就应该漠视眼前的风雨。
那什么是好的企业啊？
有真实的盈利，能持续的盈利，而且盈利还能适度地成长，这样的企业就是好企业。
那什么是估值不高啊？
嘿，记住我以前反复给大家提到的“神奇的１５倍”。
好判定。

分析完这两剂投资者的心理毒药，我们再回头看看本节开头提出的那个问题：今年至今，股市明明是上涨了２０%强，为什么还有那么多朋友心惊肉跳、备感痛苦呢？
原因很简单：

１、股价从最高点往下回调了一点，锚定心理让我们忘记了曾经上涨过２５%、３０%，反而只记住了从最高点下跌了５%、７%——夸大了市场下跌带来的痛苦；
２、攀比心理——自己可能觉得没有比别人赚得更多，或市值回撤更少。

我们上边有结论了，这两点，都错得离谱。

评股不荐股

最近经常有朋友问我：现在还能买股票吗？
因为行情在上升期，我自己持有的重仓股，今年以来，基本上都有不错的涨幅——哪怕经历最近几天的下跌后，涨幅似乎都还对得起观众——


（截止于３月８日收盘）

但是一时半会的涨幅并不是区别股票好孬、企业好坏的根本性标志。
优质但是一时之间还没有表现出来的好标的，还多得很。
比如福耀玻璃、双汇发展、上汽集团、中国建筑、国投电力、川投能源、伟星股份、华域汽车这类股票，今年虽然涨幅不高，但这些企业的品质并没有因为一时未涨而有任何降低，相反，因为股价未涨，它们的股票估值反而一直处在明显的低位或合理偏低的位置。
对于投资者来说，什么才是真正的利好？
品质好而估值不高，这就是真正的利好——而且，还是最大的利好。
如果您手里真还有钱，不买点股票好像对不起人生，这些股票完全可以进入您重点关注和重点选择的范围。
当然，银行、保险，甚至可以说绝大多数的蓝筹股，总体上还是很低估的——最近还有朋友问我：腾腾爸，四大行怎么样，可以买吗？
这里我也统一回复一下：如果您真是想价值投资、长线投资的，这些标的，都绝对没有问题。
买入，长持，三五年后就见分晓了。
一定赚钱——如果不攀比，赚的钱一定跑过ＧＤＰ或者Ｍ２增速，遑论形胜于无的银行定存利率了！

写到这，也许会有朋友为腾腾爸担心：腾腾爸啊，你这是赤裸裸地荐股了。
早料到如此，所以，请往上往回翻，看本节小标题。

可能还会有朋友说：腾腾爸，我信你的，万一买入不赚钱怎么办？
嗯，这一点，腾腾爸要耍点无赖了：先告诉我，万一你赚钱了会怎么办？
请我吃顿大餐？
我体重已经不轻了，再重点，真就成人见人厌的死胖子了。
陪我一夜春宵？
拷，我又不是雷政富，就那几秒钟的本事，我就别拿出来丢人现眼了。
再说，我要是打申请报告的话，腾妈也不一定批准呀。
我看不出你因为我而买入、赚钱对我有什么直接的好处，正如我看不出你因为我而买入、亏钱又跟我有什么关系。

我写作最大的目的，就是佛渡有缘人。
我码字最大的快乐，就是在我生病的时候，能有那么多朋友跑过来关心——哪怕只有一声问候，就足以在我心间回响半天。
就像前两天刚刚发生的那样！

君子之交淡如水。
感情有交集，利益不捆绑。
这就公众号与公众号之下的众生。
谢谢大家。

全文完。