793.新城黑天鹅之我的思考

新城黑天鹅之我的思考

来自仓佑加错-Leo的雪球原创专栏

主播：小陆

这件事情太让人印象深刻了，想了好几天未来怎么尽量避免，总结起来五买五不买。但是要注意符合“买”条件的不代表有投资价值，有没有投资价值还要考虑很多因素，也要注意即使五买都符合了也无法彻底排除黑天鹅，只能降低概率。

一，买护城河在产品、品牌上的，不买护城河在老板人脉、政商关系、国家政策的。

比如 $腾讯控股(00700)$，只要微信在，Pony退休有影响但没那么大。比如Facebook，政府威胁要分拆Facebook也没什么好担心的。比如 $贵州茅台(SH600519)$，塑化剂的黑天鹅不可为不大，但是品牌深入人心，还是挺过来了，最近董事长去俄罗斯都送茅台。

二，买公司治理制度化的，不买老板一言堂的。

群里的一位兄弟说“民营企业独有的黑天鹅，国有企业就不会有这种问题”，我不同意这个观点，当年方正高层出问题债券跌到70多块，也是国企。

实际上国企也有制度形同虚设的，民企也有依靠制度而不是老板个人的。

三，买干部队伍兵强马壮的，不买没有接班人安排的。

$阿里巴巴(BABA)$ 是这方面的典范，过去点评过很多，这里就不展开细说了，阿里的合伙人治理制度也很好。

四，买低杠杆无杠杆的，不买高杠杆的。

高杠杆有如高空走钢丝，走过去能博得满堂喝彩，但是只要吹起三四级小风就可能要你命三千。

五，买公司内部风气正的，不买对上司猛烈吹捧的。

这点很容易，上公司官网看就好。

还有一不买，可能鉴定起来争议比较大，大家自行体会：不买随机漫步胜出的企业。

最后，仓位控制最重要，百密难免一疏，我自己的实操是控制在20%，特别看好的不超过25%。牺牲点收益率，避免全军覆没。

如果实在是觉得某家公司很有投资价值，又有那么一两条不买的原则不是那么确定，怎么办？我的实操是降低仓位，比如分众和拼多多

作者：仓佑加错-Leo

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