589.投资的两个根本点：价格和品质

投资中的两个根本点：价格和品质

来自飞龙在天论道的雪球原创专栏

主播：小陆

股票投资研究归根到底就两个东西：价格和品质。

价格的话是可以通过一系列的量化指标来判断的，比如PE、PB、PEG、清算价格等等。可以多角度观察比较，比如估值的历史区间，同行业的企业等等。

品质的话就不是简单的数字就可以了，需要有一定的企业判断力和前瞻力。要从企业经营稳定性，竞争替代性，未来发展性等作出合理的判断。

价格方面需要的是持续的观察跟踪，这个是体力活。主要工作是看看财务报表、卖方和机构报告、各类调研等，做做数据汇总，文字信息整理。品质的话需要的是不断的思考，这个是脑力活。主要工作是信息的再加工和提取，写写企业报告，多维度下来分析企业的优势劣势，思考投资的胜算概率。这需要很多的知识和经验积累。

当然市场中很多人是连这个体力活也不愿干的，跟着大V走，抄作业是大多数，人云亦云更是不计其数。其实这样即使赚钱也很危险，你不知道自己在干什么，当然也不知道未来会向何去。会进行第二层深入研究的人更是很少。投资本来就不简单，认真去搞很费时间。大部分人也仅仅是工作之余将投资当成一种消遣娱乐，况且即使认真投入了依然获胜机会渺茫。这里面还和人的性格有关。知道了好价格，找到了好企业，还需要耐心等待好时机。而市场总是扑朔迷离，起伏不定，没有耐心和忍耐力，是不能取得投资正果的。市场总不乏聪明的头脑，缺乏的是一颗修炼的心。

再回到价格和品质。企业光光便宜没什么用，假如赚钱能力不能保持，那么当前看起来的便宜在未来也会显得很贵。甚至于由于产品竞争力的丧失，原先的资产都成了废铜烂铁。所以单看便宜，就会陷入价格陷阱。市场也并不是完全那么傻。大部分人是缺乏火眼金睛的慧眼的，投资大师之所以是投资大师，那是他们有过人的能力。垃圾堆里捡黄金，这不是普通人干得了的。看投资大师的案例，试想着将自己放入那样的场景中，看自己是否能够做到。

普通人的投资机会主要在于由外界环境引起的总体性市场错误，特别是投资者恐慌情绪下的熊市。这个时候会出现明显的偏差，非理性下产生非理性的价格或者具备安全边际的价格。这个时候低估是普遍性的，选择的难度大大降低。关键问题是有没有子弹，同时能够在他人对股市退避三尺的情况下能逆市而动。后者依然是对人的心理考验，要摆脱从众心理很难很难。另外一点这种熊市机会的等待也并不见得是那么容易。假如处在一轮向上周期，类似美国这样次贷危机后的十年牛市，那么等待就会非常痛苦。经济周期有规律性，但依然难预测。从这个程度讲，投资有的时候确实需要点运气。

从投资的角度，品质比价格重要些。找到好品质的公司，只要买入价格不是很离谱，即使价格稍高，由于未来企业这个赚钱机器能复利性增长，那么长远看投资还是能保证不亏或者说赚钱。类似在07年高点买入格力电器不会被套，反而大赚。而假如仅仅因为便宜，那么从10元跌到1元，1元依然可以往下跌9毛。价值毁灭的机器时刻都在，投资的风险无处不在。

研究企业的品质比研究价格难多了。资本的嗜血性导致只要有高毛利和高净利，那么就会有各路资金蜂拥而至。赚钱的行业慢慢会变得不赚钱。所谓垄断性行业也难，靠政策垄断的会受到价格管制，靠规模垄断的会被更大的巨头攻陷，靠技术垄断的依然会被更新的技术冲击。个人认为最好的企业还是具备无形资产和品牌优势的企业，能够在消费者心智中长久占据的企业。最好就是产品被强需要，很难替代，具备高品质的企业。现在互联网巨头基于巨大用户群的，具备难重建，又提供高服务体验的企业也算是好企业。当然事事难两全，好东西人人都知道，往往价格就不便宜。不便宜买入的结果就是回报平庸。

投资就是在价格和品质中间去做权衡。投资很难，但从历史看，股权投资依然是回报最好的投资。将心态放低，多花点心思，在合适的时候出手，还是可以增加些胜算。

熊市中的无聊和沉闷，应该用不断学习和研究去充实提升。雪球这个江湖还是有很多有价值的资料的，集中的、专题性的、带着问题去阅读还是会有收获

作者：飞龙在天论道

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