黄金你要往哪走？（第七期）

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本期《汇议纪要》话题：黄金你要往哪走？

     各位听客朋友大家好，新一期的汇议纪要又和大家见面了。近期全球市场股市动荡，再次激发了市场的避险情绪，黄金随即展现出了其作为传统避险品的魅力，这可谓是近期市场一大看点。但话说回来，8月份新兴市场货币危机也一度闹得沸沸扬扬，却不见黄金有近期的强势表现。因此我们不尽要问，黄金到底避不避险？影响黄金价格的因素发生变化了吗？带着这些问题，听本期《汇议纪要》为您分解。

本期嘉宾：

谭雅玲   中国外汇投资研究院院长

宋云明   中国外汇投资研究院金融分析师

王泽寅   中国外汇投资研究院金融分析师

温馨提示：《汇议纪要》栏目力求通过“听”与“看”相结合的方式，分享专家观点及思维，同时通过提炼嘉宾核心观点帮助听者更好的理解及消化。边听边看“聊效好”！

《汇议纪要》核心观点集锦

谭雅玲：

1、判断黄金价格首先要有科学的框架，短期因素主要和资产价格和商品价格有关，中期因素主要看技术周期原理，而长期因素要回归黄金本身的价值和功能。

解释：短期因素所指的资产价格主要指美国股市和债市，而商品价格重点以石油价格作为参考，因为全球市场的资金流是有限的，当其他主要的非黄金资产阶段性展现出更好的收益性时，必然会吸引资金前去购买，而忽视黄金的避险保值功能。中期因素看，黄金曾经在80年代末到90年代有长达10年的低迷期，但是黄金900-1000美元的成本价格是一个很重要硬性指标，助推了随后黄金一个10年的牛市，最终伴随着过度的炒作，使得黄金最终于近十年呈现价值回归展开震荡。而从长期来看，黄金本身的价值依然受到市场肯定，作为重要的外汇储备，各国储备黄金的热情一直没有减退，而在大的经济周期发生变化时，其本身的避险保值功能依然是基本的参考逻辑。

（图为近20年伦敦金价格走势图）

小编趣评：其实黄金保值也就是近今年的事情。

2、对于黄金的预判，短期价格或与年初打平，中期来看，2019年大概率会有所上涨。

解释：年底之前我们依旧维持美联储加息计划的继续和美元贬值需求共存的判断，如果美国经济能够稳定住的话，那么美元贬值对于美国经济的收益率能够带来帮助，甚至对于消化美国股市的泡沫风险也是有利的，在这个基础上判断的话，黄金在年底前小幅度反弹的走势是可期的。而纵观2019年，美国将进入特朗普中期选举之后的执政困惑期，因为他在执政期于全球树立了很多目标以及不少略带“敌意”的东西，因此有可能会将美国置于一个较为孤立的位置。同时欧洲的不确定性依然存在，脱欧问题可能不会有大的变数，但是欧元区的恶化可能会加剧，这都会给黄金价格的上涨带来推动。

宋云明：

1、黄金的抗通胀属性一直存在，但是需要注意黄金的抗通胀属性往往变现在通胀后期阶段，目前全球处于通胀正常化的阶段，对黄金影响不大。

解释：美国通胀数据（CPI）曾经在今年二季度有所冲高，一度达到2.9%的水平，市场曾经传出过黄金或因此出现上涨的声音，但实际上伴随二季度美国通胀的上升，黄金价格不涨反跌。原因在于虽然CPI数据处于2.4%以上就会被美国认定为通货膨胀而进行调控，但是毕竟其仍属于通胀初期阶段，幅度较为温和，而且是处于可控范围，随着美联储的加息动作，确实使得通胀有所回落，黄金并不会因此表现出明显的抗通胀属性。历史上美国通胀曾经一度超过10%，对比会发现黄金那时的抗通胀属性才得以显现。因此判断黄金的抗通胀属性需要对通胀所处阶段和程度有理性的定位。

王泽寅：

1、近期美股下跌风险导致黄金上涨，而8月份新兴市场国家货币危机却没有有效提振黄金，这其中所蕴含的关于避险资产的逻辑值得深思。

解释：首先我们要肯定的是，避险资产的概念不仅仅局限于黄金，因此一有风险就找黄金的理念需要在未来进行修正。8月份新兴市场国家出现的货币危机相对于全球市场来说只是局部的，而近期美股的下跌所导致各国股市相继下跌是全球性的，两个风险不可相提并论，避险逻辑自然也不一样。我们要看到，美股的下跌可能只是阶段性的，美国经济的强势依然不可否认，而黄金价格的走势与美元资产魅力的联系非常密切，美元资产若能保持其吸引力，会直接打压黄金价格，清楚这个逻辑，就很容易解释黄金避险属性为何在8月没有显现而在10月份开始显现了。

结语：感谢您收听本期的《汇议纪要》，听过三位专家的解读，对于黄金价格判断逻辑您是否有了更加清晰地理解了呢？总的来说，想要判断好黄金走势，首先要建立客观的判断框架，而细节上要对影响黄金价格的阶段性因素有更精准的定性，切勿随波逐流。好啦~本期节目就是这样，下期不见不散~