9月8号财经阅读 回购能让A股飞黄腾达吗

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本周管理层就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见，简言之，修正案草案对《公司法》股份回购的规定作出部分修改。

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司一定数额的流通股。当上市公司可支配现金流大大高于公司运营所需现金流时，公司可考虑进行股票回购提升资金使用效率。美股上市公司回购股票非常普遍，回购的目的主要是反收购、市值管理、实施股权激励以及作为派发现金的一种替代方式。

笔者利用周末的时间查阅了一下公开数据：截止今年8月份，有700多家上市公司发布了回购的草案，累计回购规模超过600亿元，从数量以及规模这两个数据来看，中国A股的回购交易达到了历史峰值。

笔者认为新的修改草案有三个亮点：

1、增加了股份回购情形。包括用于员工持股计划，可转换公司债券，认股权证的发行用于股权转换等。

2、完善了实施股份回购的决策程序，简化上市公司为维护公司信用及股东权益等情形实施股份回购的决策程序。

3、建立库存股制度，明确上市公司因特定情形需要回购的股份，可以按照要求以库存方式持有。

就目前的市场情况来看，采取回购股票的策略对上市公司的长久发展是有益的。

首先，目前市场估值偏低，不少上市公司的股票价格处于历史底部区域，选择在底部位置完成回购股票的任务，对上市公司构成中长期的利多影响。

另外不少上市公司采取用自有资金或自身盈余进行股票回购，而甚少通过募资再融资等方式进行回购，类似回购股票的方式还是比较积极的，同时也保护了投资者的切身利益。

那么是不是大家可以简单的认为回购是一剂良药，立刻让低迷的市场振作起来呢？回购真的能够带领A股“飞黄腾达”吗？显然答案是否定的，笔者查阅历史资料发现，A股市场回购的护盘效果是有限的，可以总结为：止跌有余而反弹不足。在不同的市场趋势下，回购行为会给出不同的市场反应。A股市场回购具有“逆周期”特征，往往在股市走低时集中回购。而美股则恰恰相反，回购通常是“锦上添花”，体现为“顺周期”。

原因就在于上市公司可以使用自有资金，也可以使用自筹资金来进行回购。但根据相关规定，上市公司回购股份期间不得发行股份募集资金，因此自筹资金一般指的就是债务资金。那么问题就来了，以现金进行股票回购将减少上市公司现金流，提高资产负债率，降低偿债能力，对上市公司债权人形成一定风险。如果在回购的过程中，运用了债务手段，那这种自筹的债务资金，还有可能就是压垮企业的最后一根稻草。可谓有利必有弊，资本市场也是如此。

简单的讲，可以这样理解：A股在熊市阶段回购个股，短期内取得超额收益的概率较高，但时间越长超额收益越不明显。而牛市中的股票回购并不能带来股价上涨。股票回购可能短期内会对股价起到提振作用，但股票中长期表现仍取决于公司盈利、估值等基本面要素，回购并不是导致股价上涨的充分条件。

因此，对于咱们广大股民朋友来讲，踏踏实实做好基本面投资是最主要的，不要盲目追逐这个所谓的“回购概念了”。

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