构建保本组合：真的能够稳赚不赔吗？

给思想加满油，让财富滚雪球，喜马拉雅的听众朋友们，大家好。我是善道学院的万幸。

巴菲特有句关于投资的至理名言，叫做“投资成功的秘籍有两条，第一条是保证你的本金安全，第二条是牢记第一条”，说的就是在长期的投资过程中，本金安全的重要性。所以今天做为我们资产配置落地实战的第二课，就是关于投资中的“保本策略”，

保本策略针对谨慎型的及保守型的投资者，这类投资者可能之前只买过理财产品，现在要做资产配置了，具体应该怎么去配呢。

一、保本策略1.0版本

首先我们来看第一类，CPPI策略。也叫固定比例投资组合保险策略，是指只将通过固定收益类产品投资中获取的固定收益投资于权益资产的一种策略。

我们知道，投资选择的大类资产类别上，总共就三类，分别是固定收益类，权益类跟另类资产。这其中属固定收益类资产的风险属性最低，所以CPPI策略刚开始需要做低风险的配置，低风险就是说要做固定收益类资产的投资，然后积累到了一定的安全点，比如说已经有了百分之二的收益或百分之三的收益。之后再用百分之二和百分之三的收益的部分去做权益类资产的投资，无疑整个组合是安全的。哪些产品是属于固定收益类资产的产品呢，前面在《我们可投的资产》中我们有讲到，银行理财产品，纯债基金等等都属于固定收益类资产的产品，举个例子，利用这种策略，我们一开始将所有的资金都买入某款一年期的银行理财产品当中，该款银行理财产品的业绩比较基准是5%，那么在半年获得2.5%的收益的情况下，我再把收益的部分投向股票型基金当中，假如也获得了股票基金自成立以来的平均年化收益17.47%，那么这2.5%的收益在半年之后，从平均意义上来讲，就会变为2.72%，全年综合起来的年化收益就是5.22%。请注意，这里面一没考虑现阶段买入银行理财也有不能刚性兑付甚至亏损的可能，二没有考虑买入股票型基金短期同样有亏损的可能，另外没考虑因为是用已取得的收益再去投资，中间的时间成本的问题，这只是第一步，也就是保本策略1.0的版本。

二、保本策略的2.0版本

怎么在同样的策略下让收益更高呢？就是我们的2.0版本。这个版本的核心是同时进行，也就是我预期到做固定收益类投资有一个百分之二到三的收益，那么我就可以在这样的一个预期发生的当下，和在还没有拿到这个二到三的收益的同时，为了把握市场的机会，就开始投资百分之二到三的收益的资金，投资到权益类资产当中，就是把收益提前前置。这样就是我们是2.0的版本。它的好处，第一是把握市场的机会，第二可以提前把权益类资产的投资权重加上一部分。这是2.0的版本。

还是刚才1.0版本中的情况，同样是5%的理财产品，17.47%的股票基金，我们再对2.0版本的收益做个简单的测算，收益会变成5.87%，比之前的5.22%上升了0.6个百分点。

三、保本策略的3.0版本，也是最重要核心的版本

但还有3.0的版本，3.0版本才是我们说的保守方案的最终执行方案，就是我们反过来，从最大亏损的角度去设计自己的保本方案。具体来说，我们可以给市场一个基本预期，根据历史情况预估它向下变动的幅度。比如，如果你去看中证五百这个指数的历史到今天的情况，你会发现它已经处于市场百分之十的最低的估值区间当中，也就是说我们现在去投资中证五百，它往下的历史最低点来看也只会再低10%，所以它现在来说是非常安全的，但往上的空间是非常大的。

我们假设中证五百会往下跌10%，而我们投资固定收益类的资产得到的收益是2%-3%，如果要把百分之二到三的收益全部亏完，可以投资多少的比例的中证五百呢，答案是可以投资本金的20%到30%，乘一百才是亏损百分之二到三，加上通过固定收益类资产投资获得的2%到3%，也就是说可以整体构建一个收益区间下限是0的组合。而如果固定收益类资产一年的收益是5%的话， 权益类还是投资30%，30%乘以预期的中证五百10%的下跌，相当于是组合中权益资产部分最多下跌3%，而固定收益类资产部分70%*5%还有3.5%的收益，加总在一起，组合还是保本且微微盈利的。

而这时，我能获得的收益会是多少呢？我们依然按照股票型基金成立以来的平均收益17.47%来计算，答案会是8.74%，最终的这个收益率在保本的情况下还是不错了。 

     说到这，关于利用资产配置构建保本组合的策略思想与方法都和大家介绍完了，我们需要多说几句，关于影响这个策略有效性的最核心的风险点是什么？我想大家也想到了，其实最核心的也就是关于固定收益类产品的选择。因为这是前提，如果这个产品选择错了，比如选择到现在频频跑路的P2P平台里的一些P2P产品，后面所有的策略其实都是无效的了。

      在上一节课中，我们有提到资管新规落地，对整个资产管理行业的影响，也就是资管新规之后，银行的理财产品也会从以前的预期收益型转型为净值型，而另一个固定收益类产品的大头债券基金本身就是净值型的，收益自享，风险自担的背景之下，更加需要我们每一位投资者针对性的加强学习，未来固定收益类产品更加需要我们专业的眼光，专业的认知去进行风险的甄别。这其中用到的专业性，包括对底层资产的深度分析，非标资产，要看得懂抵押，信用风险，比标准化资产要会甄别利率风险，信用风险，杠杆风险及其它可能的系统性风险等等。 

虽然这一节课和大家讲解的方法我们认为可以很大程度上促使我们的投资结果做到本金安全。

但在讲解完具体策略之后，还是想有几个提示给到大家：

1、我们每一位投资者都不喜欢有亏钱的投资体验，但我们所说的保本其实是一个有关时间的概念，也就是我们在投资过程中不能时时刻刻都要求是保本的，也不能时时刻刻都要求投资账户的钱是在增加的，因为没有任何一类资产是没有波动的。如果要求时时刻刻保本，唯一的途径只能是将钱放在银行的存款账户当中，并且按照存款保险的规定，每家银行放不超过50万才能保证绝对安全。

2、投资的风险性，收益型和流动性是一个不可能三角，同样的保本策略的背后其实代表着一种损失，是对为了满足保本要求而失去的博取更高收益可能性的损失，当然，我们要做的是认清自我，了解自己的风险偏好，适合自己的就是最好的。谨慎型及保守型的投资者通过保本策略实现长期投资，就是适合自己的方式。

3、如果在使用保本策略进行投资的过程中，有一些时候是没有做到保本的，这个时候希望你能真正的了解资产特性，体会波动，感受波动，将这种体悟当成一种难能可贵的体验。因为只有自己亲自体验了亏损，而后的一定时间又回本并且开始盈利，我们才会对于整个策略有更深刻的理解，并且也有可能促使自己的风险偏好进一步的增加，从而从保本策略使用者转型成恒定比例策略使用者等。

最后，让我们来对本期内容进行一次总结，今天最核心的是和大家讲解了保本策略的三种版本，从1.0版本的将投资获取的收益投入高风险权益资产当中，到2.0版本的预判通过固定收益类产品投资可以获得的确定性比较高的收益，提前就将这部分收益投入到高风险权益资产，获得资产的时间价值，再到最终的3.0版本，从亏损的角度出发，根据目前市场环境，预判高风险权益资产的最大可能亏损比例，从而计算出固定收益类产品和权益类产品的不同投资比例，通过层层递进，构建保本组合的同时尽可能的获取的更大的收益。

好的，本期内容就是这些，下一期，我们将继续深入讲解资产配置实操的恒定比例配置法，这也是各大金融机构私人银行，财富中心极其推崇的一种资产配置落地实操，最通俗的金融知识给最好的你，下期善道学院，我们不见不散。