天风之声 | 建筑唐笑团队：百花齐放——多维度考察北京主要互联网家装发展情况

我们对六家知名的互联网家装--万链、爱空间、速美、全包圆、有住和金螳螂家，以及传统家装公司东易日盛与业之峰、全屋定制公司索菲亚与尚品宅配的体验情况做出如下评价：
互联网家装顺应消费升级趋势，价格逐渐提高、品类有所增加
伴随着消费升级，互联网家装价格也呈上升趋势，基本每年或每两年调整一次价格。互联网家装公司的部分主辅材采购采用OEM模式，与品牌建立长期合作的关系，从而大大降低材料成本，利润空间更大。互联网家装使用标准化的样板间，并且强调“所见即所得”，虽然降低了客户的可选择性，但是大大降低了设计成本和费用。部分互联网家装公司在对员工进行考核时，更注重员工的接单量，而金螳螂家装是根据产值进行考核，更加接近传统家装考核模式，收费更灵活。互联网家装公司在施工团队上也对工人考核较严格，并且签署长期合作协议，在一定程度上提高施工质量和效率。
互联网家装公司各具优势，OEM采购模式可降低成本
爱空间把标准化家装做到极致，新房工期仅为33天，免设计费并且实现了工人自有化，并且橱柜和浴室柜采用OEM模式但是可选建材种类较少。万链由万科、链家共同持股，并且部分电器和地板采用OEM模式，保持成本优势，强调环保，并且免设计费，但可选建材种类较少。有住由海尔集团创立，部分电器、地板、地砖和橱柜采取OEM模式，价格质量有保证。速美超级家有自己的木作工厂，集中采购降低成本，套餐中可选种类相对较多，并且在设计方面更加专业，性价比相对较高。全包圆的由于处于起步阶段，主打环保实木家具，并有10个样板间，主辅材展示较为全面，并且套餐中家具采用OEM模式，既降低了成本，又给消费者提供更加便捷消费体验。金螳螂家的橱柜、地板、部分地砖、浴室柜等均与厂家采取OEM的采购模式，由于这些材料在装修中使用较广泛，可以降低成本。
金螳螂家价格相对较贵，以100㎡的老房来看，其最低价位套餐比其他互联网家装贵1.6万左右。原因可能是以下几点： 1、套餐内容丰富，提供淋浴房，并且产品服务更全面。施工工期更长，仅在量房阶段就分为两个阶段，更能保证测量的准确性，同时也增加了一部分成本。2、设计费相对较高，装修时设计师存在感较高。3、作为唯一一家家装沿袭原有品牌的公司，质量终身有保障，存在品牌溢价。金螳螂家定价较高，但多数让利于当地直营店人员，更能够保证公司长久、稳定地发展。
传统家装价格较高、全屋定制与家装相互补充，部分替代
互联网家装比传统家装相比便宜30%，一方面由于传统家装提供更加专业的设计师团队，收取高昂的设计费。另一方面，传统家装在材料选择上更加自由，东易日盛没有固定样板间，完全根据客户需求量身定制。全屋定制主做软装家具，业务较为专一，在一定程度上可以和互联网家装的互补品，索菲亚和尚品宅配从服务商来说差别不大，尚品宅配服务水平和3D效果图做得更好，但从材料质量来看，索菲亚材料相对更加环保，因此相同大小的房子价格也更高。另外，全屋定制套餐包括厨房部分，和互联网家装部分重合。
调研结论：
（1）对于经济实力一般的消费者，如毕业刚参加工作的小户型业主，推荐考虑互联网家装公司，可以明显节约成本。如果注重价格，首选有住和全包圆，如果更注重设计自由度以及建材品种数，则可以考虑金螳螂家。对于改善型需求的大户型业主，且手中资金较为充裕，传统家装公司是更为推荐的。
（2）家装的几种利益分配模式上看，传统模式材料商、公司、直营店人员充分保障了自身利益，但消费者利益被牺牲，怨言较多；一般互联网家装极大剥削了供应商利益，维护了消费者利益，但直营店自身获利少，没有太多激励；金螳螂家也类似互联网家装模式，但利益更多向直营店人员倾斜，预计这种模式有望做大，脱颖而出。
风险提示：调研样本较少，可能存在样本偏差；互联网家装推广不达预期

本节内容选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《百花齐放、百舸争流—多维度考察北京主要互联网家装发展情况》

对外发布时间：2018年8月20日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004

岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005