投资理财《投资要义》上：成功的投资不需要预见未来

听书名称:投资要义

领读人:有书君

推荐语:如何在不预测未来的前提下，获取丰厚的回报？

音频简介:

音频介绍：

一个90后为什么敢卖房炒股？这个普通人出身的90后又为什么能成为银行高净值人群？《投资要义》告诉你如何通过投资的三个层级，寻找风险与收益不对称的机会，运用投资工具获取超额回报。低估值分散化的投资风格，综合运用各种投资工具，可以在不预测未来的前提下，赢得稳定的回报。

在本书中，你将听到： 

1.投资三个层级理论。

2.如何识别系统性机会与系统性风险？

3.如何做好资产配置？

4.投资工具的分类。

5.“低估分散不深研”的投资理念是什么？

6.如何应用数据筛选出低估资产包？

推荐阅读：

书名：《投资要义》

作者：刘诚（笔名：微光破晓）

出版社：人民邮电出版社

ISBN：9787115468154

文稿:

——· 关于本书 ·——

《投资要义》为我们介绍了投资三个层级的理论，教你如何运用投资工具获取超额收益。作者通过自己十余年的投资经验，提出了低估分散不深研的投资原则。将投资三个层级内化于心，熟练运用投资工具，长期跑赢房价。

——· 关于作者 ·——

微光破晓真名刘诚，作为银行高净值人群，他是北京木愚投资管理有限公司的总经理，也是私募基金的基金经理，同时还是雪球网的专栏作者。他的文章阅读量平均在几十万甚至上百万，拥有完整的交易体系。在他的投资理念中，分析公司的效果不如打包资产包，依靠寻找风险与收益的不对称机会实现超额收益。

——· 本书金句 ·——

1.成功的投资不需要预见未来，只需要寻找收益与风险的不对称。

2.我们根据估值来判断系统性机会与风险，并不是为了预测未来的走势，而是为了做出当下最好的选择。

3.通过构建低市盈率、低市净率的投资组合，我们可以获取远高于市场平均水平的超额收益。

4.低估值，分散化，走遍天下都不怕！

5.在某一个市场进入严重高估的状态时，最好的方法其实是去寻找另一个处于被严重低估状态的市场。

——· 核心内容 ·——

一、投资之道：准确识别系统性机会与系统性风险

1.投资体系分为三个层级。第一层级是投资之道，学会准确识别系统性机会和系统性风险。第一层级决定我们能否赚钱。系统性机会指的是某个领域中宏观的、大范围的整体性的机会。在股市，系统性机会是指某个阶段股市估值极低，我们如果买入市场中的全部资产，未来大概率能够取得正向收益；系统性风险就是指股市整体上风险极高，此时如果买下市场中的全部资产，未来大概率就会承受损失。

2.估值——识别系统性机会和风险的方法。估值用两个基础指标，市净率和市盈率。市盈率是每股的股价除以每股的收益，或者用总市值来除以公司年度的净利润。市净率是每股股价除以每股净资产，或者总市值除以公司当前的净资产。当市场整体市盈率低于10倍时，就是系统性机会；当市场市盈率超过20倍时，就是系统性风险。当市场整体市净率在一倍左右时，就是系统性机会；当整体市净率超过两倍时，就是系统性风险。在实际操作中，在整体市盈率低于10倍时投资，在超过20倍时离开。

3.相对估值指标。在进场时用市净率、市盈率构建一个低估值的投资组合，可以获得超额收益。清算价值指一家公司如果破产收购能拿到的资产。以低于清算价值的价格去购买资产，长期亏损概率极低，在股市中，代表清算价值的指标，就是市净率。

二、投资之术，做好资产配置和动态再平衡。

1.单类资产的配置。单类资产配置指在股市中，对股票的持仓要分散。坚持分散买入股票的原则，只买低市盈率和低市净率的股票。

2.大类资产的配置。资产可以分为股权类资产和债券类资产。股权类资产包括股票、基金、分级基金b和房产；债权类资产指债券，债券基金，分级基金a和货币基金等等，为了应对极端状况，需要做好大类资产配置和动态再平衡。动态再平衡中最简单的是五五平衡，规则是把股权类资产和债权类资产的比例严格控制在5：5的比例，假如因为股市上涨下跌，导致它们的比例变成了6:4或者4:6，强行调整到5:5。严格执行五五策略，不用做预判，在股市里会被动地高抛低吸。

3.市场间的资产配置。单个市场出现系统性机会的周期很长，拓展到B股和港股三个市场后，能够获得的投资机会就会明显提升。假如我们再进一步，把选择范围拓展到全球，大部分的时间都能找到处于系统性机会的市场。在A股和港股市场中，可以通过ETF指数基金参与其他国家的市场。 

三、投资之术，用好投资工具。

1.筛选低估值组合。筛选优质投资组合一共有八步，第一步是去掉市净率高于1.5倍的公司；第二步是删去过去十年市净率一直低于1倍的公司；第三步是留下审计机构是全球四大会计师事务所的公司；第四是放弃所有股息率为0的公司；第五步是将市净率由低到高排序并给出分值；第六步是市盈率由低到高排序给分；第七步则是股息率由高到低排序给分，最后一步就是将市净率、市盈率和股息率三个数值求和，再由低到高排序，并等比例买入排名前30的公司。同时，要去掉净利润和现金分红异常的公司，这种异常指当年净利润比过去十年净利润的总和还多，当年现金分红高于过去十年现金分红的总和。 

2.遵循行业分散原则。每一个行业的配置，都不能超过资产的20%。同时股票的占比不是绝对的，当A股市场的整体估值超过两倍时，不配置A股市场。当市净率低于2倍时，配置仓位随着市盈率的变动而变化。假如市净率在1.5倍，配置在股票的仓位只有30%，每一只股票就是1%的仓位。 

3.打新股。过去十年间新股收益超过年化15%，是无风险投资。每个证券账户上配置40万的打新门票。用多个身份证开多个账户，每个账户分配一定数额的打新门票，以此来提高打新的中签率。 

4.其他投资工具。基金是另一种常见投资工具，在基金投资中，ETF基金的性价比最高，长期来看几乎是确定性的正收益。除了基金之外，投资工具还包括逆回购，货币基金，封闭式基金，期权、可转债等。

撰    稿：瑠烟

讲    述：卢柯

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