股市｜A股后续预期如何？题材板块如何参与？

一、股市

1.A股预期

分阶段来看，防疫解开之后一直到春节以前是处在预期跑的比现实快的状态，现实没有跟上。那个阶段股市就出现了一个全面修复，不管什么股都在涨。

春节一直到春节后，市场意识到预期跑太快，现实没有跟上，所以预期开始回落，所以春节之后出现了主流板块回落调整，市场行情全部在集中在一些题材类板块，比如AI题材性的板块上面。

一直到最近两周，发现其实现在市场现实没有那么差，所以预期又重新开始去拟合现实，所以近三周主流板块迎来了又一轮修复。所以出现了预期跑在现实前面，预期又退到现实后面，现在预期又重新去追现实的三步走的过程。

后续至少在年中以前波动切换肯定有，但是中枢在下行的概率不大，倾向于中枢持平或者小幅上行。能不能复刻2019年四季度之后一直到2020年一季度那个过程其实就取决于两个因素，一个因素是内外能不能共振，另外一个因素是基本面和利率能不能共振。

中国已经从坑里面爬出来了，欧美现在经济还处在下行阶段，还没有触底，可能二三季度的某个时间点会触底，就看它触底之后什么时候回升。如果欧美四季度可以开始回升，就相当于中国三四季度开始彻底的从悲观当中进入到一个正常的内生增长潜在增长的趋势中，国内的基本面和海外的基本面都处在一个上升期，形成一个内外共振。

在内外发生基本面一起向上共振的情况下，如果联储在四季度左右开始给出转向预期，然后在四季度到明年一季度的某个时间点开始重启降息，就出现了一个基本面和利率的共振。

如果这两个内外共振以及基本面和利率共振都能够发生，基本上就形成了一个比较乐观的环境。

2.题材板块

AI：到现在这个位置AI风险比较大，即便有参与，AI现在也应该逐步进入到一个只卖不买的状态。尤其是如果二季度主流板块继续有所修复的话，会对这些题材板块往外抽取流动性。

中特估：中特估要分开看待。中特估没有持续性，不可能形成一个中枢式的趋势性提升。但是国字头的企业其实有一部分有趋势性中枢性的提升机会，来自于中国乱投资乱扩张的时代过去了。

中国过去大量的央企国企的考核其实是一些规模性的考核，所以这些国字头企业以前有很强的扩张冲动和投资冲动，它们的关注点不是ROE，不是现金流，而是营收规模、投资规模、业务规模这些指标，但对于股市来说最好的显然是ROE和现金流。

另外一方面，这些国字头其实不需要对资本市场负责，只需要对国资委国务院负责。资本市场影响不了它们，所以它们不是很在意资本市场的体验，也不是很在意市值管理。现在国资委国务院让他它们在意，要管好ROE现金流，要管好分红回购，要管好资本市场回报。

所以随着中国过度投资、过度扩张的时代逐步过去，国务院也不倾向于这些地方政府这些国企央企过度地再去做各种不必要的投资，所以他们的投资会降下来。投资降下来意味着现金流会变好，资产负债率会变好，因为它们手上有更多的现金，ROE也会变好，有更多的钱去做分红回购，有更多的钱去管好市值，管好资本市场的回馈。油气、油运、电力、煤炭、建筑工程这些领域比较有可能做好。

所以中特估现在其实就是在炒预期，预期被证伪之后会回落，回落之后市场会慢慢摸索到一个根据基本面上升的过程，再去选股。

如果已经参与了，就当AI一样参与就可以。要是还没参与，想参与这个事情，就等到预期炒完之后，回落之后，再去根据基本面长期选股。

3.美股

5月2号联储的议息会议应该最后一次加息，整个后面的利率定价基本上也结束了。但是加息结束了，不代表很快降息到来了。

美国一年期的通胀预期是在回升的，而现在通胀的下行又远远不充分。在这样一个背景下，联储要降息比较困难，至少二季度不可能。所以现在通胀的韧性还在，没有那么快结束。

美国现在虽然经济在下行，但是还没有下行得特别厉害，也没有到一个经济压力让美联储的转向的时间点。再加上美国这次银行业危机被控制住之后，现在整体来说市场的流动性还是比较充分的。流动性规模足够美国联邦政府的财政发债，也足够应对一些银行间市场的资金需求。

所以在通胀粘性比较强，经济压力不是足够大，流动性业务比较充裕的情况下，美联储现在还没有到一个紧迫需要重启降息和扩表的时间点，二三季度肯定没指望。

美股的探底结束了，现在又运行到了一个前期反弹的压力位，美股现在还没有到一个适合追高的时间点。无论是从金融条件、经济条件，还是从流动性条件各方面来说，美股现在处在一个短期利好出尽的状态，它处在一个短期最好组合的情况下，已经找不到进一步的利好再刷新了。

美股的强势因素已经结束了，但中期有一些弱势因素要到来，所以中期可能还会有一些压力，比如通胀预期回摆。美股可能要迎来一轮中期调整，只要不出现危机，不会再踩前低。

美股现在反弹到前期的位置，短期利好出尽了，也不要追高了。美股现在差不多滞后A股接近一个季度。美国一些经济节奏上面也是滞后中国现在大概三个季度，所以实际上这一轮中国是一个先周期，美国是一个后周期。

二、答疑

1.A股创新药现在位置怎么样？

A股创新药预期跑到现实前面了。创新药这段时间涨得挺多，短期有点预期跑到现实前面了，但是创新药一旦进入上行周期，其实不容易快速停下来，可以保守点，想进入可以等等有没有回调，要是激进点可以去做趋势交易。

2.手里有纳指可以不动吗？

中期调整动不动是看自己心态。是愿意承受波动，还是愿意参与追涨杀跌的交易，按照自己的节奏就可以了。

3.消费和酒类为什么最近特别惨？

因为前阵子通缩预期，目前已经稳住一点了。

4.经济数据好，创业板为什么开始跌？

首先创业板并不是跟经济数据同步涨跌，其次创业板年后这一轮涨跌跟经济数据关系不大，创业板是在还新能源的债。

新能源现在不是介入期，它现在要进入到一轮大级别的行业调整，行业出清的周期，等出清结束再去找龙头。

5.恒生科技怎么样？

恒生科技跟消费差不多，未来恒生科技就是另一种服务消费，可以拿它当消费一起看，也是一轮中期调整刚结束。

6.聊聊科创50？

科创50最近被AI和半导体相关主导了。AI一定会在某个时间点出现比较大幅度的回落，因为炒作过度了，那么科创50里面AI有很重的权重，回落的过程当中一定会被Ai带下去，甚至带下去挺很多。但是整体来说这个指数又在一个比较低的位置，中长期来看它有很好的弹性空间，有很好的长期的趋势性机会。

是试图抓住每一个追涨杀跌的机会，还是去承受波动，寻找一些比较大级别的趋势性收益，想清楚要做哪个选择。

7.如何看上海车展，汽车行业出海难度如何？

中国汽车行业现在正在复制手机行业，德国日本的汽车行业将受到巨大冲击，未来汽车行业是中国、美国主导。美国主导设计和概念，中国主导制造和研发。中国汽车行业未来会像中国的手机行业一样强，而且不会出现像手机行业那么严重的芯片卡脖子，因为汽车上面都能用的各种功率半导体算力半导体其实对制程各方面要求不高，所以自己能搞定。

8.家电行业现在怎么样？

家电行业跟普通商品消费差不多的大盘水平，没有特别性。后面房地产好一点之后，它可能会受到一些额外的推动，但也企稳了。家电行业现在预期比较低，可能比其他的消费品行业还稳健一点，但是因为它也是一个比较钝的板块，也很难带来很高的收益。

9.医疗板块现在如何？

医疗板块的底部已经过了，只不过它还在弱势区间。

10.煤炭有色怎么样？

煤炭有色想大幅度走低很难，因为加息周期逐步结束，所以煤炭有色商品价格大幅走低往下回踩的概率不大，相关企业往下回踩的难度也很大。

11.光伏触底有多远？

要等这个行业这一轮大规模出清结束。光伏、锂电、风电调整以年为单位，远远还没有到重新介入的时间点。

12.猪周期到底了吗？

价格可能到底了，但是出清肯定没到底，现在存栏量、压栏量都很大，所以产能周期肯定没到底，甚至这一轮产能周期来来回回拖了好久，都没有出现明显的出清。能不能再出现大级别的猪周期波动都还两说，现在看不到这个苗头。所以现在还不是关注猪肉股的时候，猪周期还谈不到上升期。