【第34周答********

喜马拉雅的朋友，这是我们第三十四周的答疑。

问题一

@初小学生

收税是本届政府马上有收益，而减税让利则是递延给了未来，总统们不会优先考虑本届政府么。这些综合起来，感觉不仅仅是个简单的经济逻辑，期待老师答疑。

不错的问题！关键就看支持总统的选民有什么偏好了。如果这些选民看重自己的长久利益、希望从减税中受益，那么，总统为了满足他们的偏好、保住这个选民群体，就会选择牺牲当前的税收、选择减税。再者，如果总统自己的价值观也是不喜欢政府太大、不喜欢有太多官员，就像特朗普上任以来，本来需要任命800多位重要官员，但是到目前还只是任命了一百多位，特朗普对其他的位置爱理不理的，不是很想有那么多官员碍手碍脚的，他不需要有那么多钱让政府花。所以，你说的现象不一定有逻辑矛盾。

问题二

@小池子_5m

老师，您好。期权，可以理解为是对未来的市场走向做出预判后买的保险，并获得一个杠杆权利？在一个区间内获得保障？认沽期权是不是在熊市的时候才能用？

对认购期权，你的理解是对的，你买到的是分享上涨好处的杠杆权利，并且有一定的保底，不会是无限损失。而认沽期权让你在熊市中受益，要么给你提供保底的效果，要么帮你保住现有的投资仓位，就跟买保险一样。

问题三

@程伟谈财务规划

陈教授，我有一个问题。股指期货的交易对手也是市场里投资者吗？我国股指期货交易活跃度如何啊？

股指期货的交易对手是市场里的其他投资者，或者是做市商金融公司、私募基金等等。期货交易都是有买方和卖方的相对交易对手，一个巴掌是打不响的。2015年股灾之前，股指期货交易很活跃，每天3、4万手的交易量。股灾之后一些人认为股指期货帮了倒忙，证监会就强行限制股指期货交易，说只能用作套期保值，每天每个账户最多交易20手，结果交易量大减。

问题四

@1000只千纸鹤

认同杠杆控制不能放开，现在连国外的监管机构也开始下调杠杆，但相比较而言，外汇行业的杠杆依然远远高于一般的金融产品，不知道陈老师对于外汇行业的高杠杆怎么看？期待听到您的意见分享。

外汇市场比较特殊，参与交易的基本都是专业人士，而且资金很雄厚。特别是，外汇交易都是在银行间市场，银行自己会对张三李四公司的资金能力和交易能力都会做评估，然后才决定给他们提供多少杠杆，而且银行自己也有方方面面的风险管理要求，他们不会随便给太多的杠杆的，并且会实时跟踪的。所以，到目前为止外汇市场的高杠杆还没有出现过太多的问题。一般而言，任何金融市场越是贴近大众，就越是把杠杆管得很严，而越是专业人士的市场，则监管得就越松。因此，我觉得外汇市场的高杠杆会继续。

问题五

@钢锁和不路丝

股指期货可以对冲股民朋友在购买股票时，个股受大盘影响而下跌的风险。个人认为这种金融衍生品可以成为中小型投资者的一种投资保障。大盘蓝筹股基本上是沪指的中流砥柱，和沪指跌涨成正比。比如说：贵州茅台，中国平安，石油天然气，煤炭钢铁，汽车家电等等。几乎都是和政策息息相关的，投资者买了这些股票，为了对冲风险，是可以考虑在股指期货市场中配置相对应的金融产品。但是陈老师我怎么来配置股票投资和股指期货投资呢？如果股票配置的多一些，股指期货配置的少了！就起不到对冲风险的作用。反而分散了我们本来就不多的资金，这对我们小散户来说也是非常不好掌握的。所以学生现在非常迷惑还请陈老师指点迷津？再次感谢陈老师！

我过去买卖过期货、期权很多年，总的经验是，对于个人投资者而言，期货不太合适，期货合约太大，比如沪深300指数期货，交易一手对应的标的价值100多万元，保证金10多万，这对很多人来说太大、太贵了。而且期货给你的风险暴露不是单边的，而是双边的，不理想。相对而言，期权就更合适，你可以选择指数期权的行权价格，如果选择低一些的认沽期权行权价，期权就会价位便宜，给你提供保底的效果。而如果股市涨了，你照样能够分享牛市的好处，这比期货好多了。当然，我的经验是，天下没有免费午餐，认沽期权可以给你提供保险，但是有代价的。不过，我觉得我们课里讲到的《大空头》吉米他们的故事，很值得认真学习，他们把期权用的非常好。