南财快评 | 中国正在通过结构性改革为未来发展创造空间

日前，对冲基金桥水创始人瑞·达里奥在一个谈话节目中称，“如果你是全球投资经理，忽略现在的中国将会是你职业生涯最大的败笔。”他建议全球投资者进入中国宜早不宜迟，现在就是最佳时机。

达里奥这个判断具有相当的权威性，有三个原因：首先，达里奥早在1984年就进入中国，亲身经历了中国改革开放后不断创造奇迹的过程，对中国了解程度比其他西方学者或投资者更深刻。就像他所说，35年间，中国的人均收入增长了26倍，GDP全球占比从2%变成22%，贫困人口比率从86%变成不到1%，国民平均寿命延长了10年。中国的股票、债券市场都成为全球第二大市场。这是从中国内部的积极因素来判断。

其次，桥水也是一个知名的研究机构，对世界经济史做过详细分析。荷兰、英国以及现在的美国在实现大国崛起过程中，从科技教育、产出、贸易、军事、金融中心以及储备货币六方面来看，都处于遥遥领先的地位。现在，中国在这些方面正在快速发展。这是从历史的角度来判断。

其三，达里奥认为现在全球没有哪个地方是不危险的，危险和收益是相对的。他认为欧洲就非常危险：货币政策不稳定、政治分裂、科技发展更是裹足不前。美国也非常危险，贫富差距越来越大，民粹主义盛行等等。虽然中国有自己的问题，但是整体来看中国的问题并不比其它市场更突出。这是从世界的角度来判断。

应当说，达里奥基于历史的、世界的以及中国的研究，得出的结论能够经受历史考验。那么，为什么他建议现在投资中国呢？是因为世界正在进入“后周期时代”，正在迎来新的全球风险。

次贷危机爆发至今十年有余，西方各国通过量化宽松政策进入一个复苏长周期，但是在这个依赖货币刺激的周期中，大量货币并未流入实体经济，反而加大了贫富差距，并影响到了消费。因此，全球出现了债务不断增加但并未出现通胀，相反，巨量的债券陷入负利率。欧盟、美国、日本等发达经济体的货币空间已经微乎其微。

在过去几年，中国推动扶贫工作以及区域协调发展，改善收入分配，扶持实体经济，尽管债务率比较高，但都是国内债务，其风险可控。

一个显而易见的事实是，自党的十八大以来，中国一直在推动供给侧结构性改革。这是一个庞大的调整战略，在进入新的轨道后，将会释放强大的力量。首先，中国先是清理旧模式遗留的现实挑战，比如去产能、去库存、去杠杆等，避免这些问题不断累积形成系统性风险，阻碍改革与发展；与此同时，中国又通过政策引导市场进入一个高效率的轨道，比如创新战略、扩大开放，强化市场在资源配置中的决定性作用，提高市场化水平，实现高质量发展。

也就是说，中国正在不断推动结构性改革为未来的发展创造空间。但是，我们可以发现在过去十年，发达国家并未进行结构性改革，而是不断依赖货币刺激，一直到货币失灵。以美国为例，本来有机会启动内部改革，但最终还是想通过国内问题外部化来躲避改革，在这一过程中却给美国带来更大的风险和危机。

中国在改善供给侧方面已经有了进步，高科技成为投资重点，并在某些行业具有领先优势，就像达里奥所观察到的，中国已经占到世界独角兽公司的34%。在需求侧，中美消费规模差距从2017年的3400亿美元，去年已缩小至2800亿美元，按照这个速度，2020年中国就能超越美国，成为世界第一大消费市场。达里奥说，中国将拥有全球最大的经济体、全球最多的贸易量、全球最大的市值。事实上，中国也将拥有全球最多的机会、最多的创新、最强的活力。就像投资好股票需要抄底一样，现在是投资中国的最好时机，因为在“后周期时代”，只有中国通过改革创造希望。