南财快评 | 科创板擂响了中国参与国际金融制度竞赛的战鼓

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如万众所待，科创板于7月22日正式开市。

开盘当日，首批25家科创板公司较发行价出现大幅上涨，虽然有市场资金的不理性因素，但仍然足以管窥投资者站在资本市场改革窗口面前对于寻找价值机会的巨大期待。

科创板的成功开市，无疑是我国资本市场发展的一大历史性突破。追溯其设立初衷，便是扶持优秀的科技创新企业上市融资，让优秀的科创企业获得资本市场的大力支持。

回顾我国的新股发行改革历史，无论是由深交所主板机制演化而来的中小板，还是2009年出现的创业板，抑或是2014年扩容的新三板，都被看作资本市场为支持创新创业企业发展所做出的制度性尝试。

然而，每一次新股发行体制的演变，都陷入"把握公司质量"和"投资者保护"的二元政策目标的矛盾之中。

相比之下，科创板试点注册制，弱化盈利要求，让信息披露成为企业审核的核心要素，给更多本不具财务盈利能力的科创企业以上市机会。日前，微芯生物在注册阶段历经博弈并最终过会，足以管窥监管层力推发审改革的决心。

另一方面，科创板为投资者拟定了50万元这一适中的准入门槛，改善了科创板公司上市后的流动性，创造了更具优势的企业价值估值和财富效应。在25家科创板公司中，部分企业上市后的估值显著高于此前的新三板挂牌阶段。

上述特征的发酵，同时伴随着科创板对投资者结构的重塑。

可以看出，已然启动的科创板，将实现推动资本市场支持改革创新、强调投资者保护、深化机构投资者培育等多重政策目标的平衡与调整。

此番战略选择的历史契机，与我国正在经历的供给侧结构性调整不无关联。淘汰落后产能、发展新经济行业、增加新经济比重，必是经济结构调整的重要内容。

站在全球经济增速放缓的大背景下，主要国家都面临着经济结构调整的重要抉择，而一场围绕金融制度供给的"竞赛"，已经悄然上演，不少成熟市场国家的证券市场，都在不遗余力地抢夺新经济企业资源。

事实上，国际间的产业竞争，会体现为龙头公司间的竞争，而背后则是能够孕育伟大公司的金融制度间的较量。

在金融制度的这场供给侧竞赛上，中国自然不会失语。

事实上，从数年前战略新兴产业板的草拟，到后来中概股的回归，再到去年为"独角兽"提供的绿色通道以及CDR机制，都是国内资本市场为吸引新经济企业所做出的努力。如今正式启动交易的科创板，更是国家层面鼓励发展直接融资、支持科创企业发展的重要举措。

可想而知，作为增量改革窗口，科创板的成功设立并开市，还将为主板、创业板等存量市场的改革提供重要参考与借鉴，进而扩大金融体系对新经济企业发展的支持力度。

科创板已经正式起飞，在争夺新经济企业发展权的国际金融制度竞赛中，中国展现了自己的战略和力量。