南财快评 | 中国经济再平衡进展显著 仍需要付出更多改革努力

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国际货币基金组织（IMF）近日表示，中国经常账户顺差占国内生产总值（GDP）比重已从2007年的约10%大幅降至2018年的0.4%，中国外部头寸已基本符合中期经济基本面，表明中国经济增长不再依赖出口拉动，而转向内需驱动。

事实上，就全球而言，经常账户总顺差和逆差占全球GDP的比重从2007年的约6%大幅降至2018年的3%，而且由新兴经济体转移至发达经济体。比如经常账户顺差过大的主要是欧元区经济体和韩国、新加坡等，经常账户逆差过大的主要有美国、英国、阿根廷和印度尼西亚等。中国目前经常账户与经济基本面总体相符。

另一项数据也验证了这一结论。麦肯锡全球研究院最新编制的中国—世界经济依存度指数显示，中国对世界经济的依存度相对有所降低。相反，世界对中国经济的依存度却相对有所上升。这表明中国经济发展重点正转向内需。在2015年以来的16个季度中，有11个季度中国国内消费占GDP增长总额的比例超过60%。在中国刚刚公布的6月份数据显示，国内消费占比依旧超过60%。

中国减少对外部需求依赖并改善结构的过程中，也面临可持续性的挑战。

首先，由于对信贷扩张与财政支出的依赖，中国经济的杠杆率会不断升高，会带来一定的金融风险，如不及时加以化解会不利于可持续性增长。在过去几年，中国政府要求防范和化解金融风险，降低杠杆，抑制地方政府债务增长等，中国在这些方面做了大量努力。

其次，在这种发展模式过程中，仍然需要很好地解决分配问题，及时抑制因为资产价格上涨带来的家庭财富分化问题，从而不断更好地支撑国内消费的可持续增长。

中国在宏观结构上基本处于平衡状态，但要维持这种平衡需要付出更多改革努力。考虑到中国市场的规模与经济的韧性，以及中国政府继续推进改革的决心，中国经济增长依赖内部消费的趋势不会改变，而且可持续性正在增加。

IMF的报告称，美国的经常账户赤字与GDP之比保持在2.3%，IMF认为美国需要进行财政整顿、开展结构改革并取消最近实施的关税。但是，美国纠正失衡的措施则主要是对外实行保护主义，而不是在内部减少财政开支，推进结构变革。

如果美国政府想要继续增加债务，并通过货币贬值提升出口竞争力，美国就可以把问题"推给世界"。这对债权国（比如中日等国）是非常不利的，并会带来全球金融风险。原本需要通过全球协调与合作才能推进的全球经济再平衡，可能会因为保护主义而产生失序风险。