新股常态化，近期应该没有大盘股了

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今天是12月2号 星期一

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【今日摘要】

易纲：正利率有利于可持续发展

新股常态化，近期应该没有大盘股了

白酒：行业的标的会越选越少，估值越拉越高

消费：要从成长思维转换为结构思维

5G：明年芯片前半场正式拉开序幕

以下是详细内容

【早评要闻】

l   易纲：正利率有利于可持续发展

12月1日，中国人民银行行长易纲在《求是》撰文指出，即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也应坚持稳中求进、精准发力，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。

易纲分析，从国际上看，金融危机后主要发达经济体实施空前宽松的货币政策，在“零利率”状态附近难以退出，非常规货币政策被迫“常态化”。未来几年，还能够继续保持正常货币政策的主要经济体，将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方。

易纲表示，货币政策短期看似乎只影响需求，但中长期则会影响供给和经济结构，过度使用有可能留下复杂的“后遗症”。易纲强调，守护好老百姓手里的钱，保持币值稳定，并以此促进经济增长，是货币政策的使命。不能让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了。应当看到，保持正的利率，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线，总体上有利于为经济主体提供正向激励，符合中国人储蓄有息的传统文化，有利于适度储蓄，有利于经济社会的可持续发展。

【早评观点】

l   新股常态化，近期应该没有大盘股了

新闻：据券商中国，记者从接近监管层的相关人士处了解到，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。

点评：近期行情萎靡，新股破发加速，浙商银行、邮储银行两个庞然大物接连抽水，市场对于新股节奏的疑问越来越多。周末这个新闻，明确回应了市场的疑问：新股照发。这个回应，显示了监管层对市场的看法。首先是股市要服务实体经济的整体需求，股权融资的功能必须保证；其次，监管层认为，目前市场并不缺钱。据了解，11月份股市客户交易结算资金余额比较稳定，较今年1月份日均水平增加近2000亿元。一些资金来源稳定性较高。例如，资管规模整体保持稳定，权益类基金规模正在持续增长，外资还将持续进入中国等。同时，周末这个回应也表明了现在的监管层对新股发行节奏的态度：常态化发行，即不暂停，不加速，不搞大跃进。

新股发行是A股特色最突出的体现之一，不仅是服务实体经济的需要，事实上也成为调控市场的一个工具。涨的快了就多发，跌的狠了就少发，再跌干脆停发。久而久之，市场也形成了“稳定”的预期，行情不振，新股停发。A股多年被人诟病的地方，一是融资重于投资，企业拿到融资远比投资者得到收益重要；二是上市公司质量年年抓，年年照旧。两大顽疾实际上都根源于我们的新股发行。这次监管层再次强调“优化上市公司质量”，同时提出了“重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期”，作为投资者，自然是满怀期待，希望“这次真的不同”。另一方面，监管层选择这个时候发声，应该也是让市场放心：暂时不会再有巨无霸级别的新股融资了。

【雪球嘉年华干货集锦】

l   白酒：标的越选越少，估值越拉越高

展望明年，整个行业回归到一个中速的增长阶段，会有三大明显趋势。一是高端白酒持续量价齐升，具备跑赢CPI的能力，复利的力量不可小觑。二是由于厂商、经销商、消费者的谨慎，周期波动性会进一步弱化，带动估值继续抬升。三是本轮白酒景气周期，回归品牌时代。本轮白酒企业不能享受高端提价的红利，无法通过涨价实现快速跨区域招商。消费者更加重视品牌，企业也会进一步加强对品牌的锻造，加强与消费者的互动。而在投资中，行业的标的会越选越少，估值越拉越高。

l   消费：成长思维换成结构思维

90年代初，伴随着达利食品集团、双汇、格力、长虹等企业的成立与崛起，我国消费首次觉醒，特点是从野蛮生长到渠道为王。2010年进入消费的二次觉醒时代，很多行业的销量已经见顶或增速显著放缓，消费者完成从无到有，追求从有到优。而这个时代有两大特点，一是份额集中，强者恒强，诸如白酒、乳业及啤酒等在内的诸多传统行业；二是业务再造，国货崛起，包括互联网零食品牌快速崛起、餐饮行业的连锁化再造下游和上游、化妆品行业的营销模式转变等。二次消费觉醒时代的投资要转换思维，看待消费要从成长思维转换为结构思维，格局思维，其次是紧抓要点，聚焦于份额集中和业务再造的产业逻辑寻找标的，三是看长做长，提高估值容忍度，看长线收益。

l   5G：明年芯片前半场正式拉开序幕

5G时代即将到来，起底5G风口上的大牛股，多集中于5G前周期的通信等板块，相当于5G的基建，而进入5G下半场，需要为”跑道”建造“跑车”，也就是5G手机，可穿戴设备等。5G下半场的机会具体来说分为三个阶段，一是终端创新，之后是云，最后是基于终端设备的后市场应用。而无论是终端的应用，还是服务器后台，芯片与半导体是一切的基础。5G的后半场，正是芯片的上半场，加之全球半导体处于触底阶段，展望明年，无论是内存、面板，还是LED，基本上都将处于上行通道，芯片大市场前半场正式拉开序幕。

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出品：南都金融研究所

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主播：豆豆  剪辑：李群 

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