445.对内容型互联网公司的一些思考

对微博的一些思考

投资微博，或者是投资任何内容型互联网公司的核心是这个公司的产品和服务能不能持续提供新鲜感。如果新鲜的内容越来越少，用户也会越来越少；用户越来越少的话新鲜的内容会更少，这是一个强恶性循环，如果公司没有推出新产品新体验的话，往往很难打破。市场对微博的担忧是随着竞争的加剧以及各种新产品的分流，微博不能提供很强的新鲜感，对于用户的吸引力会不断下降，用户会对微博上的内容和模式产生疲劳。而就算用户还是会上微博，刷微博的时长也会大幅下降。从数据上看，微博的MAU和DAU在2017年都呈现增速下降的趋势。而在2018年1月，微博的MAU达到最高的4.1亿之后，之后每个月的MAU都在环比下降。这至少可以说明抖音等一众新App的崛起在短期内确实对微博造成了影响。

但长期来看的话，这些新产品对于微博的影响是有限的。首先这些产品自身是有局限性的，比如抖音是各种模仿和搞笑，快手就是各种摇和才艺。不否认内容在未来会有扩张，但短视频这种形式并不适合资讯或是信息的传播。长期来看微博还是最适合获取新内容的平台。大家该刷微博还是会刷微博。用户想在各个平台上获取的东西是不一样的。其次是微博本身也非常的适合短视频的传播。各种快手抖音博主在微博上也会有账号发布新视频。微博不一定非要跟短视频抢用户时长，而是可以把短视频当作是一个新的增长点。随着短视频行业的发展，微博也会随着受益。

微博活跃用户增速的下降几乎是必然的。随着微博在3、4线城市下沉的完成，用户增速会不断变慢。而我们看中国应用月活榜单，微信是当之无愧的第一，有9亿月活；第二名的QQ却只有5亿月活。而QQ在最好的月份也没有达到6亿。所以我们可以把5亿月活当作是一个界限，确实很难突破。微博目前已经是接近4亿的月活，从这个角度看，用户增长的空间不像以前那么大了。随着智能手机渗透率的提升，这个界限也会提升一点。但目前中国智能手机渗透率已经接近6成了，未来还是会有增长，但不会是爆发性的增长了。

活跃用户增速的下降并不一定意味着业绩增速的下降。毛估估拿每年12月份的数据来计算的话，微博在过去5年的月活增长大概是32%左右的CAGR，平均日活的增长大概是29%左右的CAGR。而收入的增长大概是每年57%左右，远远高于用户的增长。2017年也是个非常有代表性的年份，月活增长25%，远远低于往年；而收入增长75%，远远高于往年。这说明了在目前的用户数量下，收入的增长还是有很大空间的。根据36氪的数据，抖音目前的月收入约在7-8亿元之间，已经高于微博的收入了。但抖音的月活在5月份才1.8亿。这是不是说明微博广告的天花板还很远？投资微博的一个逻辑是如果微博的运营和广告产品做的更好一点，变现能力也会随之提升。

微博是个非常轻资产的公司，没有太多固定资产和固定开支。随着收入的上升，利润率也会不断上升。在未来利润的增速会比收入快很多。

我对微博比较担心的点是目前monetization主要方式还是广告，还没有其他可以实质性变现的方式。广告主的钱也是有限的，不可能无限增长，而竞争又在加剧。早晚要考虑其他的盈利方式。还有就是微博作为一个轻资产公司，每年也没什么大的资本支出，为什么要借9亿美金的可转债呢？从报表上看，全拿来买short term investment了。目前看是摧毁价值的一笔交易。

总体来看，微博作为一个强UGC、全能型的平台，对用户还是有很大吸引力的。各种短视频平台的竞争造成的影响长期来看不会特别大。微博未来的发展主要还是看自身的产品开发，以及运营和变现能力的提高

作者：iYun

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来源：雪球

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