407.医药行业细分领域的投资逻辑

医药行业部分细分领域的投资逻辑！

来自遇水叠桥的雪球原创专栏

医药行业是一个永远的朝阳行业，医药行业投资逻辑有以下几方面：

1.老龄化社会的到来，这是一个很简单但非常重要的事实，大家都知道，现在的中国已经进入老龄化社会，并且还有加速的趋势，数据我就不列举了，因为这个不需要太多的数据支持，你看看现在的家庭结构就一清二楚了，一般家庭都是421结构，虽然现在有一些已经变成了422结构但必定421还是主流，我们的父母那一代他们现在都基本在60岁以上了，都进入老年了，医疗的开销必然会大幅增加；

2.消费升级：人们收入的增加，这是一个重要的客观条件，如果大家的收入依然很低，只够吃饭，那么再老龄化也没有用，因为既要有需求，还要有购买力，这才能产生购买行为，两点的中国人确实富裕了，也有能力为活的更久，活的更好买单；

3.后发优势，这也是我们必须要正确理解的，我们现在的医药工业确实比欧美发达国家落后不少，但也要明白，这也说明我们的提高空间很大，并且在追赶他们的同时，可以少走很多弯路，因为前面的路很多他们已经帮我们探索过了；

4.政策扶持：生物医药行业作为国家战略新兴产业，深受国家政策影响。在我国传统行业增速放缓的背景下，生物医药行业依然表现良好，显示出了巨大的行业发展潜力。为加快结构调整和转型升级，促进生物医药行业做大做强，国家出台了《“十三 五”国家科技创新规划》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《医药产业“十三五”规划》、《“十三五”生物产业发展规划》、《中国制造 2025》等一系列的鼓励政策，随着国家支持生物医药行业相关政策的不断落实，我国生物医药行业将迎来发展的重要战略机遇。

医药板块是一个很大的板块，至少分七个子行业：原料药，化药、中药、生物药、医疗服务、医疗器械和医药商业。每一个板块都有各自不同的逻辑，接下来聊聊医药行业部分细分领域的投资逻辑

传统中药。

传统中药看点在哪里？以片仔癀为例，其实用过片仔癀的人很少，现在它到处开体验店，也是为放量和提价做准备，以前不管是提价次数和幅度，都要克制的多，10年间片仔癀国内出厂价提价9次，国际出口提价8次。而且天然麝香也很宝贵，长期供不应求，所以成长性还很高。拥有国家绝密配方，药品疗效明显，需求稳定增长，具有极强的定价权。拥有定价权是企业非常强大核心竞争力，是坚固的经济护城河，类似的还有云南白药等

化学制剂

化学制剂这个领域包含普药、专科药，仿制药和创新药，不过大部分是仿制药。仿制药我们可以去研究下：1.是否处于一个大的市场，比如说心脑血管、肿瘤、等这些比较大的市场。2、品种大不大因为是仿制药，所以看它国外的销售多大。如果国外是一个二十亿美金、三十亿美金，乃至更大的品种，国内有可能也是一个大品种。3、竞争格局，最好的格局是寡头垄断。就是一家外资一家内资，或者一家外资两家内资去做。4.还要有不断的产品线、在延的产品线。这样的公司对单一品种依赖不是很明显，增长相对更可持续，比方恒瑞医药。创新药方面，别看动态估值，要多研究企业在手的新药有多少，海外很多新药公司，只要一个十亿美元级别的新药研发成功，股价立马就疯了

生物药说说疫苗行业

疫苗行业跟创新药很类似，别看动态估值，而要看企业在手的新药和疫苗有多少。因为疫苗和创新药生产成本很低，只要研发成功，拿到批文，就等于开动了印钞机。这个领域的壁垒相对较高，而且药出来后市场的独占性会维持相当长的一段时间。所以我们会看到一些可以生产出产品的公司往往会变成长期靠谱的好公司。对于一些高端的生物药，投资会非常大，比方投一个单抗，无论走创新药的路径，还是走生物仿制药的路径，没有五个亿以上的现金投入，恐怕很难建起厂，并且做完临床。这一块对大企业相对比较有利，小企业根本投不起这个钱。

医疗服务

医疗服务这个行业需要注意三个关键词：轻资产、快速扩张、有品牌。医院这个行业，越依靠医生，可复制性越弱；越依靠设备，可复制性越强。所以上市医院其实非常多，但走的好的就爱尔和通策，爱尔眼科是医院领域唯一一个公认的白马，通策医疗，上市口腔医疗公司就这个独苗，现在也到高速发展期了，就看如何找到好的介入点。爱尔更好，因为可复制性更强，虽然比爱尔弱一些，但相比其他医院可复制性好一些。

医疗服务，特别是医院内的项目，轻资产、快速扩张和自有品牌这三点如果能够同时具备，往往会成为一个好公司

医药股有的便宜有的贵，恒瑞医药、爱尔眼科这些长牛股，这个位置也合理了。买了要有横大半年的心理准备，未来会赚业绩的钱。好处是这类企业经营稳定，利润增长的确定性是相当高的，长线投资者吃不了亏。对于医药股的长期投资者来说，这些股票的核心竞争力并没有出现根本性的变化，最多只是收入和利润增长速度的放缓，或者受到风格和资金因素影响出现的阶段性调整，中长期来看还是能赚到业绩增长的钱。

作者：遇水叠桥

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来源：雪球

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