1-4【总论】如何迅速搞清我国的金融体系

本期文稿

今天我们继续从大历史的角度、从宏观的层面为你揭开货币的秘密。前面几节课我们已经谈到货币金融对人类文明、对国家命运都具有重大影响；讲了货币金融能够改变人类文明和国家命运。那么我们今天再进一步从制度层面来深入地考察、认识货币的本质。

货币金融制度错综复杂，可以说是包罗万象。随着金融创新的飞速发展，货币金融制度就更加复杂多样。概括起来，一个国家的货币金融制度由四大部分构成：

它们分别是金融机构，金融产品、金融市场，金融的基础设施。这四个方面可以称之为货币金融制度的四大支柱，之间是你中有我我中有你，牵一发而动全身，相互支撑构成一个有机的整体。

第一先说金融机构。金融机构包含很多种，其中最核心的是中央银行，中央银行是一个国家非常重要的一个机构，它的重要的制度安排决定了我们今天所看到的货币是如何发行，流动性如何管理，利率怎么调节，我们的金融市场是如何稳定的，它最根本的重要作用是要维持货币的稳定，防止通胀通缩，这都需要依靠中央银行的制度设计。中央银行以外金融机构，还包括商业银行，投资银行保险公司，还有无数各种各样的非银行金融机构，另外很多产业公司也参与到金融活动里面来，我们每个个人家庭都要参与到金融活动里面来。那么金融机构它与其他的商业机构和其他的公司最本质的区别是什么呢？就是所有从事金融业务的机构必须要到监管部门拿牌照，必须要得到监管部门颁发的牌照才能够合法的经营。其他的企业只需要到工商部门办理工商注册就可以，但金融机构非常特别，这也恰好说明了金融业是一个非常特殊的行业。我们今天的投资理财主要就是要和这些金融机构打交道。

第二个支柱就是金融产品。我们都购买过金融产品，最常见的就是银行存款，银行发行的理财产品、股票保险等。金融产品的本质是什么呢？所有金融产品的本质就是关于投资收益和风险的一个合约。

现在市场上的金融产品五花八门、眼花缭乱，这个时候你要选择自己需要的金融产品已经不是那么容易了，所以今天有很多专业的理财师、专业的投资顾问，甚至还有机器人投资顾问。理财投资已经成为一门高度专业化的学问，我们这门课也是希望能够告诉大家一些投资理财方面的专业知识。

货币金融制度的第三个支柱就是金融市场。金融市场是金融产品交易和流通的场所，包括货币市场、外汇市场、债券市场、股票市场、期货市场、衍生金融品市场等等。这些市场可以无限延伸、无限扩展。甚至每天你都可能发现有很多新的金融产品诞生出来，出现新的金融市场，而且每个市场都可以单独再细分。

比如说股票市场，我们可以把它分为主板市场，还有中小板市场、创业板市场、新三板市场等等。美国的股票市场除了纽约交易所以外，还有纳斯达克交易市场、柜台交易市场。我们的债券市场有国债市场、公司债市场，还有垃圾债券市场等等。

货币金融制度的第四个支柱就是金融体系的基础设施。这个包含的范围也是非常广的，最主要的是金融支付结算体系。所有的金融交易，无论是买卖商品还是买卖公司，还是买卖股票，都需要交易、结算、清算、登记等等，这就是支付结算体系的功能。那么除了支付结算这个庞大的体系以外，还有信用评级、信用的登记机构。比如我们都知道全世界有著名的三大信用评级机构，穆迪、惠誉、标准普尔等等，它们就是为各个金融机构、金融产品，甚至国家来评估信用等级。这个信用等级的评选的结果，直接决定了这些金融机构发行的产品价格，决定了这个金融产品的收益率。一个稳定强大的金融制度，是一个国家经济持续发展和社会稳定的基础，也是我们每个人安心生活的基础。所以金融制度的好坏，金融制度的效率，关系到整个国家的发展，更关系到我们每个人的生活。如果金融制度管理的不好，那个麻烦可就大了。如果整个金融体系出现系统性的问题，出现系统性的缺陷，那一定会引起货币的动荡、汇率的动荡、汇率急剧的贬值，甚至出现严重的通货膨、恶性通胀利率飙升，投资急剧下降，整个经济陷入停滞、陷入衰退，整个社会甚至会陷入严重的混乱。

这样的情况就叫货币金融的乱局，最严重的时候，甚至可以导致全面的经济危机、社会政治的危机，甚至政权的崩溃。这样的事实在世界历史上多次发生过，比如说在20世纪20年代，德国当时的魏玛共和国就曾经出现过人类历史上有史以来最严重的通货膨胀，叫恶性高速通货膨胀。两年内物价水平可以上升几万倍甚至几十万倍，这么严重的通胀一下子把德国当时的中产阶级全部消灭干净。这种急剧的社会动荡造成了一个极其严重的后果，就是让希特勒的纳粹主义迅速地上台，最终导致了第二次世界大战的爆发。

我们都知道在美国1929年到1930年代，由于华尔街的股市崩盘，导致了美国金融制度的垮台，大量银行破产、金融机构破产、企业破产，美国陷入了长达十年严重的经济衰退。普遍的失业、经济停滞，失业率最高的时候达到25%，也就是全国1/4的劳动力找不到工作。所以这些历史上非常惨痛的经验教训告诉我们，一个国家一个社会要稳定，国家的经济要持续稳定的增长和发展，人们的生活要安定，人们的生活要不断的改善。那么它的货币金融制度必须要稳定，要高效，这是非常非常重要的。

那么什么样的一个货币金融制度算是一个管理的好的金融制度？我们前面讲金融制度是由四个支柱构成的，那么一个管理好的货币金融制度，它至少有三个方面是非常非常重要的，可以讲也是三个支柱：

第一个支柱，就是这个国家它必须要有稳健的货币。如果一个国家出现恶性通胀，那这个国家立刻就会陷入混乱。就是说一个国家货币金融制度稳定高效的基本前提是货币和流动性的平稳或者稳健。

第二大支柱是严格的金融监管。包括对金融机构的监管，对金融市场的监管，对金融产品的监管，对金融创新的监管。如果金融监管出了麻烦，也会引发系统性的金融危机，甚至是灾难性的后果。我们都知道在1997年爆发的亚洲金融危机，还有2007年、2008年，因为次贷危机引发的全球性的金融海啸从华尔街开始。经济学家历史学家经过详尽的分析，认为引发1997年亚洲金融危机和引发2007年次贷危、2008年全球金融海啸的一个重要原因，甚至是关键的原因就是监管的缺位，监管的失职。

一个稳定高效的货币金融制度的第三大支柱就是必须要拥有非常安全高效非常稳定的金融基础设施。金融基础设施不能出问题，特别是支付清算体系要平稳的运行，不能出问题。支付清算体系我们平时不太注意，因为平时都在很平稳的运行，但一旦你今天用支付宝支付用微信支付，或者在银行汇款，如果汇不出去，那你就会马上感觉到这个支付清算体系是多么的重要！

支付清算体系背后其实是一套非常复杂的制度安排，它每时每刻每秒都在处理高达数亿笔甚至数十亿笔的金融交易。所以这个体系对整个经济金融的稳定是至关重要的。我跟大家举一个例子。2001年911恐怖袭击爆发后，格林斯潘在他的回忆录讲过，当时他正在瑞士巴塞尔参加一个国际会议，美国方面通知他美国爆发了恐怖袭击，他当时的第一个反应就是立即打电话给美联储的同事，要确保美国金融支付体系的绝对安全。当然一般国家的金融支付结算体系不止一个，都有备份，而且有的是不止一个备份，为什么需要多个备份？就是要确保支付结算清算体系能够平稳安全地运行，这是任何国家金融安全的核心组成部分。

讲到这里，我简要的总结一下：一个国家要拥有良好的货币制度，这个货币制度包括金融机构、金融市场、金融产品、金融的基础设施。那么要让这个国家的金融制度运行良好，我们需要做到三个方面的重要的工作。一是要有稳健的货币；第二是要严格透明的金融监管；第三我们需要有安全稳定高效的金融基础设施。我们观察任何一个国家的金融制度，都可以从这三个方面进行考察。