380.优秀的公司再贵也值得买？？？

优秀的公司再贵也值得买？？？

来自W安全边际的雪球原创专栏

巴菲特：以一般的价格买下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司要好得多。查理老早就明白这个道理，我的反应则比较慢。
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这段话很有意思，在以几十倍PE的高价买入优秀公司的时候很多人都会引用这段话来证明自己的正确。但是很少有人去看巴菲特所指的“一般的价格”是多少，“一般的公司”是多差。

巴菲特一部分投资：
伯克希尔纺织 PE6.6倍，国民保险公司5.4倍，喜诗糖果PE11.9倍，华盛顿邮报11.9倍，布法罗晚报PE19倍，内布拉斯加家具PE8.5倍，大都会PE14.4倍，可口可乐PE13.3倍，富国银行PE5.3倍，中美能源17.4倍，伯灵顿15.3倍，IBM14.7倍，苹果PE12倍。

巴菲特对于估值有非常高的要求，其买入的估值都处在一个非常低的水平，大部分公司买入价格都在15倍PE以下，再优秀的公司也几乎不会超过20倍PE买入，PB一般都在三四倍以下。这些数据很能说明问题！这就是巴菲特指的“一般的价格”，买入优秀公司的价格。

“一般的公司”应该指的是十分平庸的公司，或者像伯克希尔纺织一样只有烟蒂价值的公司。但是有一些尽管算不上非常优秀，但质量还不错的公司，其实只要价格十分便宜也是值得投资的。做投资并不一定要“买最好的”，但是一定要“买的好”。正如霍华德马克斯在《投资者最重要的事》一书中所说的：“买好的不如买的好”。
最好的公司大多数时候价格也是最贵的，买最优秀的公司需要很好的耐心去等，大多数时候是可遇不可求。当然谁都希望投资于最优秀的公司，但是绝不能忽略价格！黄金虽比白银更有价值，但是相比之下2元一克的白银，比500元一克的黄金更具投资价值。公司的价值很高，不一定投资的价值就很高，是否具有投资价值需要看“价值与价格的比”，只有比率合适的时候，价格大幅低于价值的时候，才是一笔优秀的投资。单纯的看市盈率 市净率 虽然不足以判定股价是否高估，但是太高的PE显然不太可能是好的投资，不然为何股神买的都是15倍PE以下的股票呢？这么多的案例绝不可能是巧合！

在A股市场，总有投资者买着30倍 40倍 甚至50倍以上市盈率的股票，还打着学习巴菲特价值投资的旗号。还总拿股神的那句：“宁愿以合理的价格买入优秀的公司，也不用便宜的价格买入平庸的公司”来为自己找理由。但是他们根本就没去认真的看看股神所谓的“合理价格”到底是多少？
虽然市盈率 市净率不能完全代表股价是贵还是便宜，但是我相信即使再优秀的公司，四五十倍市盈率的话，股神也不会买！但在A股不同，很多人认为只要公司优秀，PE高点不是问题，只要长期拿着就能赚大钱。很显然，投资并没有那么简单，公司的未来也不那么好预测。再优秀的公司也需要好的价格！再美好的未来也需要尽量保守的估计！再看好的投资标的也要留有足够的安全边际。

价值投资最重要的两条是什么？答：第一不要亏损，第二永远记住第一条。
价值投资的基石是什么？答：安全边际。
如何做到尽量不亏损？安全边际就是最重要的一道防线！

股神在投资的时候都不敢买入几十倍市盈率的股票，我们凭什么？难道比股神更具商业眼光？还是比股神更聪明？还是在为自己的贪婪找借口呢？虽然不愿承认，但我们在股价连续上涨的时候确实变得更贪婪了，不惜为追高找寻借口！在股价连续下跌的时候也确实变得更恐惧了，越低的价格反而不敢买！投资要想成功就必须控制住贪婪，经得住恐惧！

作者：W安全边际

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