保险金信托18讲：（三）集合资金信托计划

本文写于2017年12月初 首发于微信公众号“遇见升哥”

根据委托人的数量，可以将信托分为单一信托和集合信托。我们经常说“买信托”，可能是在银行买的，也可能是在信托公司买的，买的就是“集合资金信托”这种理财类型的金融产品。
单一信托和集合信托简单地说，委托人只有一个人的信托叫作“单一信托”，而委托人是两个或两个以上的信托就是“集合信托”。

单一信托常常是通道业务、或者是为了事务管理设置的信托、还有就是现在被炒得很热的家族信托，对于单一信托来说，委托人常常占据主导地位，主导信托功能设计，并指定信托资金的用途。这个委托人常常是一个机构，当然在家族信托中，这个委托人常常就会是一个自然人。

当一家企业（常常是民营企业），甚至地方政府需要融资，由于各种原因的限制，无法及时从银行贷款，他们第二融资选择就是找信托公司，信托公司对融资人进行调查评估，认为风险可控，按期还款没有问题，就会发行一个融资计划，向多名特定对象募集资金，这就是“集合资金信托计划”。信托公司一直以来自诩是“受人之托，代人理财”的金融机构，在明白了“集合资金信托计划”是怎么设立的之后，我们会发现，说信托公司是“受人之托，代人融资”更为合适，特别是，2013年，国务院办公厅发布了《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（“107号文”），明确银行不得开展理财资金池业务，信托公司不得开展非标理财资金池等业务。2014年，中国银监会发布了《关于信托公司风险监管的指导意见》（“99号文”），明确信托公司不得开展非标理财资金池业务。这些规定都规范了信托公司必须先有确定的投资项目才能发行“集合资金信托”融资。集合资金信托计划的合格投资人《信托公司集合资金信托计划管理办法》第五条规定：

“第五条　信托公司设立信托计划，应当符合以下要求：

　　（一）委托人为合格投资者；

　　（二）参与信托计划的委托人为惟一受益人；

　　（三）单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制；

　　（四）信托期限不少于一年；

…………

（一）委托人为合格投资者； 什么是合格投资者呢？在第六条做出了明确说明。

（二）参与信托计划的委托人为惟一受益人； 说明，集合资金信托计划都是自益型信托，这也明确了集合资金信托计划实际就是一个理财产品。

（三）单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制； 就是说一个集合资金信托计划投资金额低于300万元的人最多只能有50个，投资金额低于300万，我们一般称为“小额”，那如果一个集合资金信托计划融资金额很高，而这个信托机构募资能力有限，最终投资人以小额居多，超过50人的限额，怎么办呢？一般信托公司可以找到合作的基金子公司或者资产管理公司再走个资管通道，就可以实现“大拆小”突破限制了。

（四）信托期限不少于1年；这条规定就决定了我们不可能在信托公司买到投资期限低于一年集合资金信托计划理财产品。集合资金信托计划合格投资者《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条规定：

“第六条　前条所称合格投资者，是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：

　　（一）投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；

　　（二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；

　　（三）个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

以上三个条件，只要满足一个就是“合格投资者”。

打个比方：如果我只能拿出50万元投资某个集合资金信托计划，但能证明在认购信托时，我银行有定期存款100万元，我是不是“合格投资者”呢？答案是肯定的，但一般信托公司都“嫌贫爱富”，怕操作起来麻烦，所以干脆就直接认定符合第一条的为“合格投资者”，这就是集合资金信托投资起点为100万元的出处。

集合资金信托计划合格投资者1、证券投资类信托：投资于A股股票、公募基金、各类债券、逆回购、银行存款等，通常说的阳光私募即属于此类，一般来说，资产流动性较好，但收益的不确定较大。

2、房地产类信托：一般投向“四证齐全”、30%以下自有资金、二级以下资质的房地产企业的开发项目。预期收益一般较高，但期限相对较长，受政府宏观调控影响较大，和房地产企业管理水平以及项目地所在区域关系也较大。

3、政信类信托：资金用途主要流入政府支持的基础设施建设、还建房改造等项目，通常由政府信用背书，过去还常由当地财政局、人大出具文件，相对来说较为放心。2017年4月10日,银监会发布了6号文《关于银行业风险防控工作的指导意见》，规定不得违规新增地方政府融资平台贷款，严禁接受地方政府担保兜底，在这之后，原来较为普遍的兜底函开始变得鲜见。

4、工商企业信托：是指信托资金的用途是为企业提供并购资金、流动资金或者项目资金的信托计划，是企业解决短期资金需求的融资渠道。产品质量和企业资质关系较大，良莠不齐。

5、其他：矿产类信托、艺术品信托等。谁在投资集合资金信托计划虽然个人投资者是信托公司最重视的潜在大市场，但是个人投资者占信托投资总量不高，因此很少有信托机构设立面向终端个人客户的部门。

目前，投资资金排在首位的是各类金融机构的自有资金投资，第二位是以各类金融机构为主体的理财资金。这两大类金融结构的投资合计占信托资产近七成，也可以说，目前信托资产的主要购买方是财大气粗的金融机构，很多上市公司也很喜欢用闲置资金购买信托理财产品。其中，银行资金当属主力军，保险资金自2012年被允许进入信托市场以来，也成为非常强劲的信托买家。

由于银行理财产品多会将信托计划作为重要配置标的，因此，购买银行理财的大量普通客户也极有可能被动地成为了信托产品的实际持有者。

集合资金信托的风控措施根据中国信托业协会的统计，2016年20.22万亿元的信托资产规模，不良率仅为0.58%，而同期银行贷款不良率为1.74%，可见信托行业的风控还是可圈可点的，那么是如何做到的呢？

信托公司采用的增信措施一般有：

一、抵/质押：提供土地使用权、在建工程、房产等不动产进行抵押，抵押率不般不超过50%；提供股权或债权质押。

二、担保：第三方实力强的企业提供担保，融资企业实际控制人提供无限连带责任担保。

三、其他：其他还有对项目公司控股，派驻有一票否决权的独立董事，派驻财务总监，还款资金提前归集，强制执行公证等方法，还可以对产品进行结构化设计，要求融资人承担劣后责任。

如何选择集合资金信托计划选择集合资金信托理财产品，可以遵循以下几个原则：

一、看信托公司实力。虽然68家信托公司都是持有牌照的正规金融机构，但各家公司投资管理能力、风控系统、历史业绩还是有些差别的，选择一家经营稳健的大公司非常重要，万一信托项目出现风险，公司的资产处置能力就很关键，或者从爱惜公司声誉角度考虑，也会积极解决问题，保障投资者利益。

二、看项目本身情况。要从融资人所属行业、融资人实力、担保方式、还款来源等方面综合考虑融资人是否具有不完还款能力，万一发生极端情况担保方是否有能力还款，抵押质押的资产价值是否公允、能否及时处置等。

三、综合考虑产品期限和收益率。注意产品期限与自己流动性要求是否匹配，有的产品可能还会有提前结束或者延期的条款，也需要注意。在其他条件相同的情况下，当然预期收益率越高越好。

保险金信托18讲系列讲座，每周一、三、五更新，过往链接如下：

保险金信托18讲：序言

保险金信托18讲：（一）信托的起源和发展

保险金信托18讲：（二）什么是信托

本文来源：原创

郑重声明：本公众号所有内容为个人行为，如文中有提及某公司或产品，纯属行文需要，并不做推荐，相关公司与本人也无利益相关。如转载本文或涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！