国产“小蓝片”利润下滑47%，白云山面临双料危机，Q3财报露短板

现在的“小蓝片”似乎卖不动了，男人们越来越懂得爱护自己了。

近期，被视为“国产小蓝片第一股”的白云山发布了2024年三季度报告，财报中显示，在今年的Q3季度中，实现营业收入590.6亿元，同比下滑16.68%。

据资料显示，白云山已经连续两个季度增收不增利。不仅如此，在2023年第四季度，该季度白云山实现归属净利润2.644亿元，同比大幅下滑46.27%。

市场竞争激烈，消费者也受影响。国内外同类产品众多，厂商都想分羹。如香港 “新男性”，概念新、配方新、价格低，搅乱了市场，消费者不知如何选择。

曾和云南白药、片仔癀并称为行业“三剑客”的白云山，面对经营与合规的双重压力下，白云山如何自救？

遭遇市场冲击，千亿市值梦破碎

早在去年，便已经有财经媒体指出“白云山盈利质量变差，几乎回到10年前的水平。”

曾经的白云山靠着金戈，从众多“伟哥”仿制品中脱颖而出，可以说是躺着都赚钱，2021年单是它就卖出了近亿片，2023年销售近13亿，成为了白云山旗下首款销售额破十亿的产品，为集团贡献超过40亿的收入。

凭借这一强大的利润支柱，白云山踌躇满志地确立了进军 “千亿市值阵营” 的宏大目标。但理想与现实往往存在差距，从 2022 年起，受疫情等多种因素的综合影响，金戈的增长势头受阻，其增长速度和销量均出现了超 10% 的下滑。

中信证券最新研究报告揭示，白云山核心产品卖不动，概因消费市场竞争激烈所致。随着多种新兴健康科技的出现，如我国港企将斯坦福等学府现代医学研究与古医典《黄帝内经》相结合，并推出的落地成果“新男性”，单粒6元一颗整瓶300不到的售价让金戈毫无招架之力。进驻京东等平台，加剧了市场竞争的激烈程度。

然而从今年第三季度财报来看，“金戈”的增速和销量双双下滑，不仅销售量同比锐减超千万片，产量更是下降了30%以上。受此核心业务疲软拖累，白云山净利润结束了连续十年的增长态势，转而下滑近一成。

在金戈所属的大南药板块2024年上半年实现营收61.83亿元，同比下滑2.04%。有分析指出，随着包括齐鲁、广生堂、维特健灵“新男性”进入男性健康市场，对金戈造成了不小的冲击。

在业绩收到挫折的同时，如今的白云山面对着不断积压的市场份额岌岌可危，又在这个节骨点出现管理层双规，存疑财报动摇大众信任，投资者信心受挫，多对其前景悲观。数月前投资交流会上，有人尖锐发问：“增长空间还有吗？” 白云山前路迷茫，能否打僵局备受关注。

劣势暴露，竞争对手加注

有专业人士指出，白云山面对销量危机的，其原因在于核心竞争力的持续构建与管理层动荡。

在明星产品“金戈”后，白云山似乎与满足现状，并未加大研发投资，反而将研发费在2021年后，仅有8,79亿元，占比全年营收的1.5%都不到。而与之对比的是其他生科企都是白云山占比的2倍之多，并在持续加注。

以“新男性”为例，香港生科企维特健灵投入数亿研发费用，联合香港大学中医学院，是将哈佛、斯坦福等高级学府科研的落地成果，配其的“天然伟哥”东革阿里、玛咖、人参等珍贵中草药，与“刺激强”“副作用”的小蓝片比，“新男性”强调的是从根源加速NO合成，基层促进自身强大，更适合国人体质。

此外，针对男性30+生殖系统与身体素质下降等中年危机，核心“三参六宝”配方从根源补肾填精，改善ED人群的杏激素睾酮素水平至2.8倍，缓解欲望退却、蝌蚪质量下滑、硬度不足等问题，实现男性健康护肾衰老和男腺养护，在成品概念和科研方面均居于同赛道前列。

业内人士分析称，从京东商智后台数据显示“时间变长”“体力增加”“延迟不谢”等用户评论来看，其一粒不到6元仅有金戈10%不到的价格，“新男性”正逐渐取代传统“国产小蓝片”成为男性生殖健康复购首选，有望成为男性养护赛道的新星。

“集团会持续加大研发投入，满足更多男腺养护健康需求。”新男性京东负责人称。当前，愈发增多对手不断下场加注，市面的成果越来越全面，失去先发优势的白云山，已经疲态，而在在男性消费市场竞争日益激烈的局势下，管理层动荡似乎成了掉队的最后“稻草”。

白云山深陷重重困境，公司运营稳定性欠佳，产品研发投入持续缩减，管理层更是风波不断。自 2024 年下半年起始，白云山原董事长李楚源、董事张春波相继被监管部门带走，接受调查。

2024 年 7 月 22 日，白云山正式发布公告，宣称收到董事长李楚源的辞呈，其以 “个人缘由” 辞去公司董事长等所有职务，自此彻底告别公司岗位。

令人惊愕的是，仅仅一月之后，即 8 月 30 日，广东省纪委监委 “南粤清风网” 传出重磅消息，李楚源涉嫌严重违纪违法，彼时正处于广东省纪委监委严格的纪律审查与监察调查流程之中。

据相关报道披露，白云山原董事长李楚源此次 “失势”，极有可能追溯至五年前的一封举报信。对此，白云山官方回应称，鉴于康业元未能切实履行股东义务，且双方在金戈药品的研发、生产与经营进程中的贡献程度存在显著差异，故而理应合理分配收益。

审视 2024 年中报信息，白云山与合作伙伴就金戈药品销售利益分配一事仍僵持不下，双方的分歧与争执似乎短期内难以平息，后续发展态势依旧迷雾重重，亟待各方关注与深入探究。