家电三季报盘点：白电、清洁电器领跑，小家电、集成灶负重前行

随着三季报披露收官，家电上市公司三季度业绩浮出水面：白电企业整体稳中有升，电视企业有所承压。厨电老将表现稳定，老板电器业绩出现下滑。厨房小家电外销好于内销，小熊电器业绩继续下降。清洁电器整体不错，不过，科沃斯营收出现下滑。

奥维云网分析师表示，以旧换新政策如同一股强劲的春风，为家电行业带来生机与活力。新兴品类如干衣机处于上升通道，传统大家电因产业内部结构升级而带动零售额增幅出现较为明显上涨。

美的集团、海尔智家业绩领跑白电

白电表现好于大盘。产业在线监测显示，9月家用空调销售同比增长21.4%，其中内销出货同比增长7.4%，出口出货同比增长39.8%。1月-9月冰箱行业销量同比涨幅11%，其中内销同比增长1.5%，出口总量同比增长20.3%。

白电企业业绩表现不错，白电三大巨头中，美的集团营收增速最快，格力电器营收有所承压，出现下滑；净利润方面，美的集团、海尔智家都有两位数增长，格力电器归母净利润涨幅也好于营收涨幅。

国投证券分析师李奕臻认为，三季度国内空调消费景气较低迷，格力空调内销有所承压；但中东、拉美、东南亚等新兴市场空调需求旺盛，格力空调外销或呈现较高增速。

中信建投证券分析师马王杰表示，海尔智家三季度营业收入逆势微增，后续公司有望把握国补时代机遇，调整产品结构，实现营收和利润的稳步增长。同时，公司并表日日顺物流，此举有望加速公司国内零售模式变革，并提升海外本土化运营能力。

海信家电、长虹美菱、TCL智家都有明显涨幅，其中TCL智家作为出口龙头，业绩增速领跑行业。与此同时，澳柯玛、惠而浦中国营收同比下滑，澳柯玛归母净利润暴跌，在亏损边缘徘徊。

“海信家电海外表现更为积极，墨西哥工厂布局有望加速美洲渗透，合资公司赋能拓展东盟品牌建设，而国内面临较为激烈竞争，随着国内换新补贴效果的释放，内销或逐步好转，有利于公司优化盈利水平。”华泰证券分析师樊俊豪认为。

显示面板企稳，电视市场负重前行

电视面板价格在上半年温和上涨，自三季度小幅回落，目前呈持平态势。受益于硬件产品创新和换机需求的带动，中小尺寸面板产品出现结构性涨价后保持窄幅波动。

京东方与TCL科技显示面板业务表现不错。TCL科技半导体显示业务前三季度营收同比增长25.74%，实现净利润44.43亿元，同比改善60.67亿元。

电视企业压力不小。产业在线数据显示，1月-9月，彩电销量同比增长4.1%；其中出口量同比增长7.3%，内销量同比下滑4.6%。

除创维集团、TCL电子未披露三季报，海信视像、四川长虹、康佳集团业绩多少有点失色。海信视像、四川长虹营收同比增长，康佳集团营收大幅缩水；归母净利润方面，各家均出现下滑。不过，海信视像，相比年初下滑明显收窄。前三季度，公司智慧显示终端业务收入同比增长8.03%，境外智慧显示终端业务收入同比增长16.38%。

天风证券分析师孙谦提到，海信视像三季度整体毛利率14.5%，同比减少2.2%，主要受面板成本影响毛利率略有承压，考虑到三季度以来液晶电视面板市场价格小幅下行，叠加公司大屏化+高端化战略，公司四季度盈利压力有望进一步纾解。

行业新势力方面，智能投影新秀极米科技、光峰科技压力不小，极米科技已由盈转亏。李奕臻认为，极米科技三季度国内投影仪行业整体需求延续低迷。判断Q3公司内销收入同比下降，随着家电以旧换新政策落地，后续公司内销有望迎来改善。

老板电器承压，集成灶业绩双降

伴随国家以旧换新政策的持续推进，品需厨电进入了多地的以旧换新名单，2024年第三季度厨卫品需品类市场呈现明显的上行态势。奥维云网推总数据显示，品需厨电前三季度累计零售额同比增长3.7%。

厨电老将出现分化，老板电器业绩双降，营收领跌传统厨电企业，归母净利润也有两位数下滑。万和电气增收不增利，华帝股份业绩双增，表现好于大盘。

开源证券分析师吕明认为，老板电器线下渠道有所承压，分渠道看，三季度预计零售及工程渠道压力较大，主系地产景气度延续下行叠加保交楼项目接近尾声所致，电商渠道小幅承压。

“受制于7-8月消费情绪不佳，判断华帝股份线下零售收入同比或有小幅下滑。公司渠道结构持续优化，下沉渠道持续开拓，下沉渠道增速或优于零售整体。海外渠道收入或延续平稳增长态势。”李奕臻表示。

集成灶行业仍是暗淡无光。火星人、浙江美大、帅丰电器、亿田智能业绩大幅双降，总体来看，浙江美大韧性较足。归母净利润方面，亿田智能已由盈转亏，火星人也在千万元级别。

孙谦提到，房地产市场低迷背景下，高新房依赖度的集成灶品类表现较弱，公司短期营收亦有承压，浙江美大针对存量市场设计研发多款以旧换新的集成灶系列产品、优化整合专卖店渠道，加速新兴营销渠道建设，积极拥抱换新需求及存量市场。

小家电小熊电器压力不减

2024年第三季度收官，厨房小家电市场延续了上半年的承压态势。奥维云网全渠道推总数据显示，前三季度厨房小家电整体零售额同比下降4.6%；零售量同比上涨0.2%；均价同比下降4.8%。

总体来看，外销好于内销，苏泊尔、新宝股份业绩稳中有升。九阳股份、小熊电器压力不小。空气炸锅风光不再，代工企业比依股份增收不增利，利仁科技业绩双降。爱仕达低基数高增长。

国泰君安证券分析师蔡雯娟提到，苏泊尔外销客户为母公司SEB，长期订单供应维持稳定，内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长。

李奕臻认为，国内厨房小家电消费景气低迷，三季度九阳内销收入同比下降。展望后续，各地以旧换新政策持续发力，有望提振小家电消费景气，九阳持续拓展新品和新渠道，收入规模有望回升。

“小熊电器公司三季度毛利率下降主要因为行业线上价格竞争较为激烈，公司销售价格承压。其中，绞肉机、面条机等长尾品类销售压力较大。”李奕臻表示。

奥维云网分析师表示，行业仍处于价格内卷的气氛中，刚需品类持续承压，品需改善类在迎合消费需求下表现较好。但降价手段只能维持短期的繁荣，长期来看还是需要在存量竞争中找细分市场，以产品为核心驱动增长。

清洁电器业绩领跑大盘，科沃斯落单

清洁电器依旧是明星品类。奥维云网推总数据显示，清洁电器凭借两位数增幅，位列家电大盘第一梯队，1-9月清洁电器累计销售额同比增长11.0%，销量同比增长17.9%。

行业也出现分化，科沃斯营收下滑，归母净利润微增，企业增长动力不足。石头科技业绩领跑行业，营收增速好于归母净利润。莱克电气、德尔玛业绩稳中有升。

光大证券分析师洪吉然表示，科沃斯三季度外销好于内销，海外因集中促销去库带动整体毛利率略有下滑；因线上渠道竞争加剧+公司投流及品宣费用谨慎，双品牌短期量价均有承压。

李奕臻表示，石头科技海外收入增速环比有所放缓，主要由于欧洲地区收入增速的下降。展望后续，石头科技四季度内销有望受益以旧换新补贴，海外收入表观增速在收入确认时点后置的情况下有望改善。

个护电器、按摩电器都在挣扎。个护电器飞科电器今年以来压力不小，倍轻松、荣泰健康、奥佳华有所止血。

孙谦提到，飞科电器三季度剃须刀收入增速同比下滑较为明显。毛利率下滑主要是由于吹风机毛利率同比下降所致。销售费用率显著提升，预计主要由于广告、推广及促销费增加所致。