1183.【闲谈】有可能“火”了中证A500，而“涨”了中证500吗？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫有可能“火”了中证A500，而“涨”了中证500吗？来自诺依曼Feng。

中证A500持续火爆，今天一大早的消息是：

“Wind数据显示，距离9月23日中证A500指数推出仅一个月有余，跟踪中证A500指数的基金合计规模达到1035亿元，创下境内指数相关基金最快突破千亿规模的纪录。” 当前，A股市场指数基金规模超过五万亿。按照当前中证A500指数基金规模1035亿计算，占指数基金总规模约2%；与证券公司指数规模相当。

首先值得注意的是，中证A500指数的千亿基金规模只是刚刚开始。

当前在售中证A500基金58只，只涉及了23家基金公司，而公募基金公司共有157家，以及众多私募、资管、信托、证券等机构均可能发行相关基金产品。从Wind统计上看，非公募类基金更青睐中小盘，跟踪的指数基金产品主要集中在沪深300/中证500/中证1000这三个指数中；而对超大盘和小微盘不感兴趣，跟踪产品较少。而中证A500指数的成分股，恰恰全部集中在300/500/1000指数成分中，正是非公募类基金产品追崇的对象。

因此，按机构和投资者对A500的追捧程度和重视程度，这个千亿规模可能仅仅是开始；叠加A股牛市刚刚起步的节奏，会有更多的中证A500指数基金产品推出，带来更大的资金增量。

接下来，我们来聊一聊中证A500指数和沪深300、中证500指数的相关度。

在之前我有提到过中证A500指数和沪深300指数有234只共同成分股，分别占A500和300权重的80.29%和87.69%，并且我还统计过中证A500和中证800指数的共同成分股共441只，占中证A500指数权重的96.22%。大家都知道，中证800=沪深300+中证500，因此可以推断中证A500和中证500共有成分股207只。在Wind上统计得知，这207只共同成分股占中证A500的权重只有16.25%，但是却占到了中证500权重的53.25%，超过了一半。

大家都在好奇，中证A500指数会成为新一代的“业绩比较基准”吗？

当前沪深300指数被大家公认为是最能的代表A股价格走势的核心指数，被大多数投资者定位为权益投资的“业绩比较基准”。然而当中证A500指数推出之后，很多雪球大V和一些专业机构认为它未来可能会取代沪深300指数，成为新一代的宽基标杆。

如果单从投资回报的角度看，A500可能并没有那么“厉害”。我写过一篇文章探讨中证A500和沪深300谁更优，并比较了一下两个指数的长期收益，发现只存在细微差异。前面也提到，这两个指数有234只共同的成分股。这234只股票在二者中的权重都超过了80%，这也是它们回报差异不大的最主要原因。

但是若同其它方面比较，中证A500确实也有它的“不同之处”，总结大家的观点大概有以下几点：

第一点是，A500指数推出的独特背景。

中国经济进入高质量发展阶段，新旧动能加速转换，产业结构进一步优化，新质生产力相关行业在资本市场中的占比不断上升。

第二点是，A500指数构成中对新兴行业地配比更高，能更好地表征我国产业结构的变化和未来的发展趋势。

从指数构成看，中证A500指数由于成分股较多，能够对细分行业给予更广泛的覆盖，具体而言，覆盖了109个申万二级行业、201个申万三级行业；并且指数在新兴行业上的配比更高，如计算机、通信、电力设备、国防军工、生物医药，能更好地表征我国产业结构的新变化、新趋势。

第三点是，A500的“广泛均衡”代表性更强

行业均衡：这一点几乎成为了市场共识，中证A500指数在行业分布上展现出了极高的均衡性，降低了单一行业波动对整体投资组合的影响；

市场板块均衡：指数空间包含了北证，待条件成熟可自动纳入北证证券；对创业板与主板同等对待，不再做限制性约束；

大中小盘均衡：96.22%的成分股来自沪深300和中证500。沪深300为大盘属性、中证500为中小盘属性；

传统与新经济均衡：中证A500指数在新兴行业如科技、医药等与传统行业间实现了均衡配置，既反映经济新趋势，又保持稳定性，为投资者提供全面均衡的投资机会。

价值与成长均衡：新兴产业股份多为成长型，而传统产业多为价值型；增配新兴产业、减配传统产业，即实现了价值与成长均衡。

那么接下来我们要讨论的是，市场可能“火”了中证A500，从而也“涨”了中证500吗？

当一个观点形成广泛“市场共识”的时候，市场可能就会不按常理出牌。上一个牛市被广为诟病的公募基金“抱团”，实际上是形成自然的“市场共识”，而不是公募基金们去商量出来的结果。现在中证A500指数基金的爆火现象，应该是又一次的“市场共识”，所以可能会带来巨量的资金投入到中证A500指数基金中。基金产品只是“载体”，这些巨量资金将会按照指数权重去购买成分股，从而带动相关股票的价格上涨。

若不考虑其它因素的影响，只考虑增量资金对价格的影响：

首先，A500基金带来的巨额增量基金，有约80%投到了234只成分股、16%投到了209只成分股；在股价上涨的同时，带动了指数价格的上涨。

234只股票同时为沪深300指数成分股，且占权重的87.69%，因此同时会带动沪深300指数的大致“等量”增长；

209只股票同时为中证500指数成分股。209只股票虽然只获得A500约16%的增量资金，但这些股票均为中小市值股票，规模小，资金容量也小所以个股增幅可能相对较大；

209只股票同时为中证500的成分股，且占权重达53.25%；

209只股票价格的上涨对中证500指数的影响远大于对中证A500指数价格的影响；

其次，若市场真的认为中证A500将取代沪深300成为新的核心指数，则300可能存在大量赎回，转而投向A500。

巨量赎回将引起300价格下跌，与转投A500的增量资金带动的300价格上涨形成对冲；因此，由于赎回300转投A500的资金对300的影响消失。

但是这部分资金有16%用在了209只成分股上，给这部分股票带来新的增量资金，带动个股上涨的同时，仍能带动指数价格上涨，但因为权重有限，给A500指数的价格贡献并不大；反而因为这209只股票在中证500中占了一半以上的权重，能够给中证500指数带来新的价格增长。

从以上分析似乎可以得出一个“理论上”的结论：

中证A500指数基金规模的迅速扩大，在带动A500相关产品价格上涨的同时，也能够带动中证A500的价格上涨；尤其是在沪深300和中证A500可能部分“对冲”的情况下，中证500相关基金产品收益更大。