2666.如何用“足球阵型”，巧建指数基金组合？

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搭建一个契合风险偏好、攻守平衡的组合，是投资指数基金的第一步。对于大部分新手而言，随意建仓是常事，持有过程没底气，后续碰到波动就容易心态起伏、昏招频出。

A股作为典型的新兴市场，跌宕起伏的波动是A股投资者“七亏二平一胜”的主要原因之一，大部分投资者开始时信心满满，不顾潜在的波动风险，大干快上地单吊或重仓某些高成长、高波动指数。在缺乏认知、缺乏风控、缺乏安全边际的前提下，盲目买入某些热门指数，很容易吃亏。

对于普通投资者而言，长期收益的稳健重要性远高于短期的“暴富”。投资不争一时，我们得降低预期，逐步学习，并通过组建契合风偏的投资组合，一步步去实现既定的目标。

今天我们以“足球阵型”的方式，探讨常见的指数基金组合模型，优化我们的持仓结构。

一、认识指数的不同风格

不少投资者对指数的认知，往往是“一揽子不同企业的组合”，或者“个股分散化替代品”。但对于不同指数的类型、特色、风格等认知有限，无法辨识不同指数之间的差异，容易错配指数，导致持仓风格、行业暴露明显。

假如你是足球队主教练，你的十一名队员全部是前锋，你想想这场景得有多刺激。又或者你的队员全部是防守队员，一窝蜂的堵在自家门前，你还一直盼着何时能进球。

指数基金跟足球队员一样，基于跟踪指数的编制规则、样本规模、所涉行业、风格倾向，形成不同的指数特性。我们要基于不同的风格，合理地去搭配我们的持仓，从而形成队伍的密切配合，做到各司其职、攻守平衡。

二、搭建你的指数基金队伍

我主要分享4个模型。

A股基础模型。

我们先看一个A股最基本指数的组合，以中大盘价值风格的中证红利为防守队员，以大盘平衡风格的沪深300为中场队员，以中大盘成长风格的创业板指为进攻队员。

这个组合只有三个指数组成，不过都是A股最核心的宽基或策略指数，从长期成长性看，这三个指数又是诸多指数中的佼佼者。

从行业分布看，由于是宽基指数为主，行业分布相对均衡，没有特别的行业暴露，组合行业分散度较高；从风格倾向看，沪深300作为基准指数，其平衡性无需多言；创业板指的进攻性和中证红利的防守型，能起到很好的对冲作用。

在这个案例中，中证红利可以更换成其他价值类指数，如上证红利、红利低波等；沪深300可以更换成中证A500、中证800等；创业板指可以更换成创业板50、科创创业50等。

全球基础模型。

我们不妨继续使用中证红利作为基准防守队员，但中场队员换成横跨沪港深三市的沪港深500指数，而进攻指数则换成美股的纳斯达克100指数。

沪港深500指数约等于98%的沪深300加12%的中证500加92%的恒生指数，基本代表了沪港深市场的整体走势，能很好地实现A、H股市场的同时布局。

当然，为了定投方便，也可以换成沪深300加恒生指数，或中证A500加恒生指数，避免A、H股不同时低估的尴尬。进攻指数则换成全球指数之矛：纳斯达克100。

看似极为简单的一个组合，便能实现A、H、美股的兼顾，实现全球布局、攻守平衡、分散配置的核心目标。基于类似理念，我们完全可以根据自身需求，调整队伍数量和成员，形成契合自身需求的指数基金组合。

A股标准型

在基础模型的基础上，我们可以继续扩展。

标准模型采用标准的足球4 3 3阵型，整体攻守兼备。以中证红利为代表的红利系和以300价值、基本面50为代表的大盘价值系作为中卫，以500低波、500质量、红利质量、深红利等攻守兼备的指数作为边卫，伺机配合进攻。

中场主要由中证A50、中证A500、沪深300、中证500等核心宽基坐镇，实现持仓均衡，确保持仓稳健。以中证消费、中概互联、恒生科技等指数作为前腰，参与配合进攻；以创业板、科创板、科技、医疗、消费等板块宽基或优秀行业指数作为前锋，因为涉及行业指数，需要注意各队员之间的行业分布，降低持仓的关联。

全球标准型

基于A股标准模型，我们不妨放眼全球市场。

后防线变动不大，也可以根据风偏，调整部分指数的位置，比如使用中证A50、基本面50、上证50A H、M S C I A50、红利质量等指数，作为防守的候选队员。中场使用A、H、美三地市场的核心指数，以中证A500、沪深300、中证800、恒生指数、标普500、纳指100等指数，搭建高质、均衡、分散、攻守兼备的中场发动机。

基于投资经验、波动承受能力，前锋部分既可以采用A股优秀行业、创业板指、双创50等，也可以使用中概互联或恒生科技，美股的标普医药、纳斯达克生物指数等高弹性行业指数也可以根据需求考虑。

三、根据自身需求，活学活用

指数基金的持仓数量见仁见智，一般来说3到10只的区间，比较适合普通投资者。在作出投资决策前，需要对标的有一个综合的认知，数量越多则学习难度越大，早期控制一定数量，有助于灵活运用。

首先，一定牢记指数基金也是“高风险资产”，不要简单的认为E T F风险比个股低，如果持仓结构不合理，E T F波动起来比部分龙头个股，有过之而无不及。契合自身风险偏好的持仓组合，是我们穿越牛熊的根基。

其次，E T F也分很多种类，就权益类E T F来说，也分很多策略、风格和规模，其内含的行业也不尽相同。需要仔细地了解目标指数的编制规则、行业组合、权重分布以及风格倾向。

第三，除了搭建权益类持仓，有余力的建议看看多资产配置，比如：全天候策略、股债平衡策略。大类资产配置及动态再平衡，是为数不多在不增加投资难度的前提下，提升风险收益比的方法。

最后，不一定只把眼光放在国内，随着E T F类型、产品的不断丰富，我们可投的E T F类型越来越多。在擦亮眼、看清楚的前提下，适当的全球化配置，是E T F给予我们的便利。

以美股为例，普通投资者买美股其实挺难，但通过Q D I I基金能很好地进行全球化配置。以标普500、纳指100为代表的美股优秀指数，是我们需要重点思考的选项。至于其他海外地区的指数，务必了解清楚，谋定而后动。

随着指数化市场不断成熟，我们也会见到越来越多样化的指数产品，这些新产品给我们带来了更多的选择，但也增加了更多的挑战。我们只能脚踏实地，基于指数分析、基于估值判断、基于持仓分配，合理、可控、有选择地去挑选契合自身需求的产品。