这波利好，和股市无关

作者 | 燕大

还有不到3个月，政策在超预期上狂奔。

前面央妈释放货币牛，现在财爸投下财政弹。

924国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，央妈降利率和创设新工具打通渠道，撬动躺着的资金和空转资金入市；

1012仍然是国新办“推动高质量...”发布会，财爸要“较大举债空间”发债、化债，推动房地产止跌回稳，给银行补充资本金，等等。

财政部的力度有多大呢？

这么说吧，10月12日发布会上，“绝不仅仅”、“较大举债空间”、“力度最大”等关键词每一个都透着决心。

如果说924金融三大佬放大招的直观体现是提振股市这个虚拟市场的话，那1012财政放的大招将直接作用于实体。

国内持牌评估公司东方金诚的宏观分析师称，判断本次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于 4 万亿，超出市场预期。

至于到底有多少，发布会上有个细节，耳朵尖的选手听到，廖副部长扭头悄悄问蓝部长：要不要说具体规模？蓝部长轻声回复：别说，说量比较大。

对财政有兴趣的，听到这段悄悄话瞬间头脑风暴了。

......

看看发布会的“干货”：

1，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；

2，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐债；

3，发行特别国债，补充国有大行核心资本金；

4，运用地方专项债、专项资金、税收调节等，推动房地产止跌回稳......

简单展开聊几句。

这几个大招看似八杆子打不着，其实都是一盘棋上的互相配合。

最开心的莫过于地方政府，尤其是区县，顿感终于熬出头了。

讨债的也喜极而泣，终于也要熬出头了。

2019年末，地方政府债务余额是21.3万亿；

2023年11月，地方债务债余额是40.5万亿；

2024年7月，这个数字为42.8万亿。

不论隐债、明债，欠债还钱，躲是躲不掉的，而且地方政府及其背书的债务也不能走破产，要不然信用荡然无存。

欠哪些方面的钱？

贷款的金融机构们，工程款、材料款等建设方们，单位之间的借款，答应的补贴，被拖欠挪用的工资，等等，哪哪都是债。

当卖地解决不了的时候，债主起诉、上门讨债，被拖欠工资的医护讨薪。

化债的钱，主要靠上面发债借来的置换资金，本质是用低成本较长期限资金来置换存量的短期高息债务。

但是狼多肉少，举个例子，假如某西南省份、总共100多个区县、地方债务1万亿，而一年可用的化债额度是1000亿，区县市怎么分、分多少，都是博弈。

再到落地，区县到手的钱面对债务属于杯水车薪，那么多债主，怎么分、分多少、先还谁，得看背景、看欠债总额、看逼迫情况，有抓手的碰到化债资金下来能要到点，没啥抓手的往往得“再等等”等到最后。

不是基层想拖，是确实没钱，2个盖子盖不了10口锅，财政、城投平台口的一些基层员工绝大部分精力都得应付来讨债的，几十张嘴对着一张嘴输出，用焦头烂额来形容都太轻。

......

现在财政部表示要“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐债”，啥意思？

说白了就是利用资金腾挪，用单一、长期、低息债务置换多种、短期、高息债务，把地方从债务泥潭拉出来，腾出更多精力和财力空间来搞经济。

甩掉包袱才能轻装出发，当然债务还是地方政府的，只是拉长期限、利息更低，面对的债主更单一。

间接的，贷款的金融机构、被欠钱的工程方、材料商，拖欠的工资等等，也将大幅解决，一举释放大量生产和消费动力。

而财政部这时候给国有大银行补充一级资本金，个人觉得核心是扩大信贷投放能力，配合地方债务置换。因为参照之前方案，用于置换的资金可能要通过银行贷出。

这么一说，你就理解为什么要给银行增加注册资本了。

推动房地产止跌回稳，怎么个稳法?

财爸说了，专项债可以用来收购存量房、可以回收土地。

你品品。

一边给地方政府松绑债务包袱，一边从地价、房价，直接给钱让国资买买买。

核心资产保值升值的预期，呼之欲出！

股市在做资产保值升值，土地、房产也在做保值升值，虚拟的和实体的都在进行资产重新定价。

一旦有人开拉价格，说不定会跟股市一样，一些核心资产也会连夜跳涨。

......

聊到这里，你会发现，其实财政也在变相推动温和通胀，而不是让资产继续跌价通缩，换句话说就是要涨价，除了这个我想不到别的。

之前央妈一直表示“要温和促进物价上涨”，温和通胀促进经济循环。

9月份数据也表明确实在涨，食品中，鲜菜价格上涨22.9%，猪肉价格上涨16.2%，除了牛肉这种一段时间跌价严重，哪怕是在蔬菜应季节气，菜价仍然高的吓人。

此时生活必需品的涨价，是货币宽松的表现之一，一部分钱流到了青椒白菜上，但是萝卜白菜撑不起“扩大内需”。

央行给足货币支持；财政央行联合发力，化解地方债，重新定价土地、房产。

穿透到底其实是扩大内需。

扩大内需，个人觉得最直观的，将表现在物价、股价以及房价上。

而不论实体还是股市，核心资产持续跌价都不可能符合预期目标。

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