10月10日,中国人民银行发布公告称,为贯彻落实党的二十届三中全会《决定》关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求,促进资本市场健康稳定发展,中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”,支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。
公告显示,政策工具首期操作规模5000亿元,视情可进一步扩大操作规模。即日起,接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。据观察,中金公司、中信证券在央行公开市场业务一级交易商名单中。这一公告标志着,我国首个支持资本市场的货币政策工具正式落地。
将为资本市场提供数千亿级的增量资金,未来将有很大发挥空间
9月24日,中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻发布会上宣布,将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押,从中央银行获取流动性,这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款,引导银行向上市公司和主要股东提供贷款,支持回购和增持股票。
据悉,此类创新工具涉及多个基础设施,交易要素多、技术含量高,短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。
互换便利首期操作规模是5000亿元,未来可视情况扩大规模,通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场,将增强相关机构自身融资和股票投资能力。
据测算,互换便利将为资本市场提供数千亿级的增量资金。互换便利期限不超过1年,到期后可申请展期;抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明,工具未来将有很大的发挥空间。据了解,央行将通过特定的一级交易商开展操作,通过观察一级交易商名单,可能是中债信用增进公司。
互换便利不是直接给钱,不会扩大基础货币规模
创设互换便利是贯彻落实党的二十届三中全会《决定》关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”要求的重要举措。招联首席研究员董希淼表示,互换便利作为一种长期制度性安排,有利于增强资本市场韧性,抑制羊群效应等顺周期行为,维护市场稳定;也有利于调动非银机构的参与度,提升货币政策在资本市场的传导效率,平衡好债券、股票等市场的发展。
麻辣财经了解到,类似的互换工具在国内外有不少成功经验。美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利,允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押,向美联储借入流动性较高的国债,便于在市场上融资,起到了提振市场的效果,2020年疫情期间也再度启用。中国人民银行则是在2019年推出了央行票据互换工具,允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票,改善了商业银行永续债流动性,对帮助银行发行永续债补充资本起到了较好的效果。
专家表示,互换便利不是直接给钱,不会扩大基础货币规模。我国现行《人民银行法》规定,央行不得直接向非银金融机构提供贷款,证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式,既提高了非银机构融资能力,又不会直接给非银机构提供资金,不会投放基础货币。
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