1154.【闲谈】这波行情的到来是必然

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫这波行情的到来是必然。来自stevenlee87。

最近，国家的一系列政策和措施让大家重新燃起对国家和资本市场未来的期待和希望，从而改变预期，进而引起股价的暴涨。

很多人都非常关心这波行情究竟能够持续多长时间，高度有多高？上市公司时代伯乐认为，预测行情是困难的，但至少现在，还不能说这波行情就会结束，发生中等级别行情是大概率事件，这次行情不是简单的政策利好，更多的是改变预期。

我认为这波行情至少是中等级别，不会突然结束。

现在我们看到的各种利好政策的背后是整个国家经济治理逻辑的变化：突出表现在对房地产的态度，对资本市场的态度，对民营企业家的态度等等，而治理逻辑一旦发生变化，不会轻易转向，而是会持续相当长的时间。这一点与大疫三年，突然疫情全面放开的逻辑是一样的。

众所周知，股市连续下跌三年的背后也是预期的问题，现在如果能够改变预期，股市就会扭转连续下跌的趋势。

股市是反映未来的，是未来的贴现。而未来就是预期。中国股市从来不缺资金，而是缺信心，信心来自预期。预期一旦改变，整个资本市场运行的逻辑和趋势就立即改变。所以，我们看到的是行情一旦上涨，一定是暴涨。

在政策利好中，无限流动性的供给是最为根本的，这让看空中国股市的投资者彻底绝望，做空中国不再有任何优势。中央银行一再表示要不断向市场注入流动性，有日本和美国无限注入流动性承诺的先例，对于股市上涨的预期有极大的变化。如果持续的利好将不断出台，这更加有利于中等级别行情的演绎。

目前国内银行大量闲置资金和处于相对高位的债市资金正在虎视眈眈，一旦行情上涨，只会源源不断流入资本市场。

现在国内几乎没有什么赚钱的市场，过去几年房市下跌、股市下跌、大量门店和实业公司倒闭，赚钱渠道屈指可数，资金只能留在银行和债市。这些留在银行的资金相当大一部分并不是想长期留在银行，而是在等待机会而已。

中国人向来有从众效应，什么地方热，就往什么地方去，现在终于找到了去处。股市赚钱效应一旦持续，市场根本就不缺资金。

当前全球股市都在高位，唯独中国股市处于历史性最低估值区间，全球范围内的逐利必然会拉齐估值水平。美联储降息将进一步加速全球资金涌入中国资产。追逐有利可图的便宜是资本的天性，放眼全球，只有中国的资本市场处于历史性最低估值之列。

我们不要过度高估资本的价值观，其实，当一切唱空中国和敌视中国的言行举止逐渐降温之后，资本还是会回归理性的。

过去一年，全球主要国家的股市基本上都创出历史新高，即使30年不涨的日本股市，也到达了历史高位。唯独中国A股和港股都是历史估值底部，香港股市甚至可以用便宜得失去理性来加以形容。

过去便宜是因为国家风险的折价，但是，这种风险随着时间的推移，会逐渐下降的。美联储降息周期一开启，过去一个多月香港股市的大涨已经是一个苗头。

那么什么情况下会转化为牛市行情？

转化为牛市，一定要按照牛市成立的三大条件来进行判断：

一是，宏观经济能够持续向好，特别是代表中国核心产业的企业业绩能够持续提升，这取决于供给侧改革和需求侧改革同时能够取得成功。

过往的供给侧改革大体是成功的，但是，在新能源、半导体、人工智能等领域并没有得到充分体现，导致这些新质生产力和高质量发展的代表性行业并没有多少利润，而且产能出清越来越难。

过往供给侧改革中民营企业在很多重大领域的份额是不断减少的，这引起很多人的担忧，而这次改革的重点是需求侧，出台的重点也是围绕需求侧进行的。如果大家的生存压力变小，工作动力增强，特别是民营企业家，敢于消费，敢于投资，那么，需求侧改革就取得成功。中国宏观经济迎来真正的长期复苏。

二是，人们对国家的信心增强。

如果把国家比喻成为一家公司，这家公司的价格就是指数，而股票价格、股票指数是未来的预期和贴现，也就是人们对国家的预期。只要有预期，大量资金就会流向股市，流向国家重点发展的领域，成为耐心资本。

预期一旦增强，就可以给予更高的市盈率，10倍市盈率意味着看好10年，30倍市盈率意味着看好30年。这次能否让大家树立对国家的长期信心关键取决于这次需求侧改革政策持续性和稳定性，特别是一旦经济好转，政策取得好的效果的情况下。

三是，资本市场本身的改革能够在稳妥中推进。

大幅度拓宽资金入市渠道特别是市场稳定基金，甚至是市场平准基金；提升上市公司质量；鼓励收购兼并和资产重组；提升中介机构的专业度和诚信；提升对资本市场的包容度，对很多事情可以延迟评判等。需要让投资者相信这个条件也是正在形成的。

最后，我们探讨一下这次行情发动的必然性。

第一，过去股市下跌的核心逻辑是宏大的叙事，而事实上每一次宏大叙事背后都是一个故事而已，都在为现实寻找说辞。

过去3年，整个资本市场苦于一个宏大的叙事逻辑：什么时代的结束呀，什么红利的结束呀等等，它们的背后都有一个宏大的叙事逻辑，但是中国资本市场最不缺的就是宏大的叙事逻辑。每一次宏大叙事当时都觉得很有道理，然后就是归于寂静，最后一地鸡毛。

站在时代和历史变迁的重点窗口期，任何个人都难以改变趋势和方向，很多人会认为普京改变了俄罗斯，其实，俄罗斯一直都是那样，只是普京迎合了俄罗斯人而已。

40年改革开放的中国，所有都希望富足和强盛，都是一个不可逆的趋势和潮流。如果说，股市的涨跌取决于宏观经济和流向股市的流动性的话，宏观经济变化慢，而流动性取决于预期，而预期由内心决定，心变了，一切都会变化。

第二，一代人有一代人的认知和框架，无需担忧国家的未来，每个成功的人士都是理想主义者，最终也是现实主义者。

任何人的认知都是由其成长环境和经历决定的，只要经历了40年改革开放，这种认知就会根深蒂固。当然，年轻成长阶段的经历也会有很大的影响。这样的话，一定会出现这种相互交织，看起来非常矛盾的存在。这种矛盾也正是很多人看空中国的理由。

今天的中国已经是大进大出的经济超级大国，不可能回到过去，更不可能回到完全依靠内循环。而之前对游戏政策的反馈和上海浦东机场网约车的应对，说明民间的声音是能够获得正反馈的，并没有到很多人认为的那种地步，股市的跌跌不休也是最终会得到反馈的。

第三，唱空中国经济的论调会存在衰减效应，而且现在来看，成为现实的可能性降低了，这会有一个巨大的预期差，会推动股市的上涨。

过去一年，应该是改革开放40年来，最为看空中国的时期。但是物极必反，随着时间的推移，我们并没有看到看空中国的现实事情和真实理由变为现实，更多依然停留在想象和担忧之中。这就存在一个巨大的预期差，这是上涨的一个重要逻辑。

第四，很多人看空民营企业，进而看空中国经济和中国资本市场，这是没有长期依据的。

事实上，民营资本是最为逐利的，也是容易改变的，只要政策保持连续性和稳定性。前段时间确实有很多民营企业非常担忧，甚至有相当一部分移民海外，但是，他们也仍然站在家门口，一旦中国有机会，他们还会回到家。

第五，国家非常需要一个牛市，中国经济非常需要一个牛市。

一个牛市解千忧：人心思涨！2022年、2023年、2024年上半年中国经济的发展已经充分证明只有股市才能拯救中国经济。这是一个牛鼻子，是世界性规律，不以个人意志为转移。