欧洲央行再度降息，或进一步推动全球货币政策宽松周期

当地时间9月12日，欧洲央行决定将欧元区三大利率中的存款机制利率下调25个基点至3.50%，下调主要再融资利率和边际借贷利率各60bps至3.65%和3.90%。新利率将于9月18日起生效。这是该行今年6月宣布降息后再次下调利率。

此次降息后，主要再融资利率与存款机制利率之间的利差由目前的50个基点缩窄到15个基点，同时边际借贷利率与主要再融资利率之间的利差仍保持25个基点。

欧洲央行解释了此次三大关键利率降息幅度不同的依据。实际上，欧洲央行在今年3月已公告将在9月18日起，将主要再融资利率与存款便利利率之间的利差由目前的50bp缩窄到15bp，同时将边际贷款利率与主要再融资利率之间的利差维持在25bps不变。

欧洲央行新闻公报指出，根据理事会对通胀前景、潜在通胀动态等因素的最新评估，现在是时候进一步采取措施以放松对货币政策的限制程度。

欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行的降息路径并不固定，利率决定仍然取决于现有的经济数据。目前欧元区的融资条件仍有限制性，信贷增长疲弱，市场利率因全球经济增长前景转弱和通胀压力缓和而下降。

中信证券海外研究团队发布研报指出，欧洲央行目前的政策利率有限制性，这有助于继续抑制劳动力需求、降低薪资增速，且部分指标反映欧元区通胀动能减弱的程度已较充分，因此欧洲央行年内有进一步减少货币政策限制性的空间。另一方面，目前欧元区服务通胀仍然偏高，同时欧元区失业率尚处于历史性低位，因此预计欧洲央行12月将再度降息。

中金公司研究部认为，本次欧洲央行会议的腔调更略微偏向鹰派。一方面，欧洲央行上修了对核心通胀预测，另外，拉加德并没有像以往会议一样，给出对未来货币政策走向的明确暗示。

通胀下降为降息提供空间，降息以促进欧元区经济复苏

欧盟统计局近日公布的初步统计数据显示，受能源价格下降影响，欧元区8月通胀率按年率计算为2.2%，低于7月的2.6%，为2021年7月以来最低水平。

但剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率在8月份仍居高不下，保持在2.8%的高位，表现出较强的黏性，后续欧元区通胀能否稳定下降存在一定的不确定性。此外，2024年4月到8月，欧元区的月度通胀率依次为2.4%、2.6%、2.5%、2.6%和2.2%，也存在一定的波动性。

另外，当前欧元区的工资仍处于上升通道，导致欧元区仍面临可能会发生通胀螺旋式攀升的压力，欧洲央行对此一直比较关注。

根据欧洲央行当日公布的对欧元区总体通胀率的最新预测显示，今年为2.5%，2025年为2.2%，2026年为1.9%，数值均与6月预测持平。对于核心通胀率，欧洲央行预计今年为2.9%，2025年为2.3%，2026年为2.0%，其中2024年和2025年的数值均较前值上调了0.1个百分点。

市场人士认为，欧洲央行希望降低利率以促进欧元区经济复苏。欧洲央行在利率决议中指出，欧元区经济活动仍然承压，私人部门的消费和投资需求偏弱。

拉加德指出，欧元区二季度经济增速不及欧洲央行预期，消费需求和投资需求都偏弱，服务业较有韧性、但工业和建筑业是拖累项，就业市场稳健；预计实际薪资增长将支撑消费复苏，出口将增加，整体经济复苏动能将强化。

欧洲央行预测，2024年欧元区经济增速为0.8%，2025年为1.3%，2026年为1.5%，均较上一次预测值下调了0.1个百分点。

全球央行相继转向降息，欧洲央行再降息或推动降息潮

今年以来，全球中央银行正相继转向降息。在发达经济体中，英国8月宣布4年零5个月以来首次降息，加拿大本月初连续3次下调基准利率。新兴市场中的部分国家近期也下调了利率。

欧洲央行原行长特里谢近日在第六届外滩金融峰会上指出，欧洲央行正处于降低利率的阶段，但欧洲经济形势比美国更为复杂，经济面临更多的挑战。欧洲央行在政策制定上仍将保持灵活性，以应对复杂的经济环境。

美联储原副主席科恩在第六届外滩金融峰会上表示，美联储即将从紧缩货币政策转向宽松货币政策。为了实现经济“软着陆”，美联储将逐渐退出紧缩的货币政策，开始降息，但具体的政策路径尚不明朗。