电单车半年报业绩分化 新国标修订叠加以旧换新能否再添新动能

9月3日，上海市新增电动自行车以旧换新补贴政策，对个人消费者以旧换新购买电动自行车给予500元补贴。新京报贝壳财经记者注意到，今年以来，全国多地也推出电动自行车以旧换新相关政策。

与此同时，电动自行车上市公司半年报已全部出炉，行业逐步分化，行业龙头雅迪控股业绩双降，老玩家爱玛科技、绿源集团控股稳中有升，新势力九号公司电动自行车业务持续放量，势头不错。

券商研报认为，2024年新国标修订，叠加电动自行车以旧换新工作的开展，预计有望显著促进电动自行车消费。与此同时，中小企业将加快出清淘汰，市场份额逐步向行业头部企业集中。

雅迪承压、爱玛、九号、绿源稳中有升

电单车企业半年报出炉，行业逐步分化。雅迪控股2024年上半年营收144.14亿元，同比减少15.4%；公司股东应占利润10.34亿元，同比减少12.9%。这是近五年来，公司半年度业绩首次出现同比下滑。

对于公司营收下滑，雅迪控股提到，主要由于市场需求短暂转弱，以及分销商的去库存周期，导致电动两轮车的销量下降，不过5月-6月逐步回升。公司上半年整体毛利率18.0%，上年同期为16.9%，有所提升。

爱玛科技表现不错，公司上半年营收105.91亿元，同比增长3.66%；归母净利润9.51亿，同比增长6.24%。相比前些年，公司业绩增速放缓，不过依旧正增长。

开源证券分析师吕明表示，预计2024年二季度爱玛科技产品销量同比增加约10%，销量同比增速亮眼，主因行业大范围电动两轮车专项整治抽查基本结束，对动销负向影响减弱；公司渠道优化及新品推新顺利拉动销量增长。公司产品结构调整顺利，高毛利新品持续热销带动利润提升。

九号公司上半年营收66.66亿元，同比增长52.20%；归母净利润5.96亿元，同比增长167.82%。其中，电动两轮车营收33.83亿元。从电单车营收规模来看，九号作为行业新势力，已跻身行业上市公司第三。

开源证券分析师吕明提到，九号公司两轮电动车截至期末门店数量已超6200家，预计店效保持同比提升趋势。后续公司将推爆款车型迭代产品，并将推出全新外观设计车型。公司具备强用户洞察以及研发设计能力，看好新品带来均价企稳回升、销量延续高增。

绿源集团控股表现亮眼，公司上半年收入25.34亿元，同比增长3.2%；期内溢利6600万元，同比增长9.6%。不过，公司盈利能力需要加强。

近年来，行业老玩家新日股份徘徊不前，业绩较为波动，公司上半年营收17.11亿元，同比下降15.35%；归母净利润4995万元，同比上升6.80%。

新势力小牛电动也面临压力，小牛电动第二季度营业收入9.41亿元，同比增长13.5%；净亏损2490万元，上年同期净亏损190万元。公司第一季度销营收5.047亿元，同比增长21.0%。调整后的净亏损为4850万元，上年同期净亏损4610万元。

德邦证券分析师毕先磊认为，由于年初南京发生涉及电动自行车的起火事件，引发公众关注电动自行车电池的安全性，导致市场需求短暂转弱。

新国标修订叠加以旧换新推动行业增长

电单车安全事件频发也引发广泛关注。2024年5月，工信部等三部门联合印发《电动自行车行业规范条件》及《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》，从成本端拔高行业准入门槛；锂电新规从源头规范锂电池生产，清退非合规产品，已达到减少使用过程中火灾等安全事故发生率目的。

实际上，我国电动自行车近年来的监管体系从监管欠缺迈向逐步完善，行业也从初具规模、高速发展走向提质增效的成熟发展阶段。2019年随着《新国标》政策的实施，部分中小企业因无法满足合规要求逐步被驱逐出市场，市场份额逐步向行业头部企业集中。

开源证券研报提到，2019年-2023年我国电动两轮车行业销量复合增速为10.6%，主要为新国标换购需求刺激，2023年我国电动两轮车行业销量为5500万辆，同比增长10%，行业销量并未因为高基数出现明显下滑。

九号公司创始人兼董事长高禄峰今年4月向新京报贝壳财经记者表示，行业换车潮可能会有所延续，但不会像之前那样波澜壮阔。对于新兴品牌来讲，大盘并不影响公司整体趋势。未来3-5年，公司电动两轮车向上的趋势没有变化。

德邦证券分析师毕先磊表示，2024年新国标落地后，短期看，终端经销商补库+品牌新产品上市，叠加2019年换车需求于近期释放，销售有望加速。中长期看监管有望逐步趋严，合规成本持续提升，新规落地后，龙头份额提升有望加速。

与此同时，国家发展改革委、财政部印发通知支持地方提升消费品以旧换新能力，直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力，各地区要重点支持电动自行车等以旧换新。近日，商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，推动开展电动自行车以旧换新工作。

商务部流通发展司相关负责人表示，从生产、销售、以旧换新等环节，提出增强优质产品供给能力、严格销售监管、开展消费促进活动、加大以旧换新惠民支持力度等重点任务，推动把消费者个人名下老旧电动自行车更新为合格电动自行车，降低安全隐患；同时，强化合规经营意识等保障措施，助力提升电动自行车安全水平。

“预计新国标修订将聚焦电池安全及整车质量等方面。总体方向将电池安全、阻燃放于重要位置，对电池、控制器等部件生产、安装做出更细化规定，修补原有版本漏洞，有利于《新国标》规定更好执行落地，刺激市场换购需求。同时，增加安装北斗模组、通讯系统等规定，整车生产成本或有增加，拉高行业进入门槛同时加快中小品牌出清。”吕明认为。