国际原油价格大跌超4%，美联储降息预期对油价的提振或将有限

当地时间9月3日，纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油期货价格收跌3.21美元，跌幅4.36%，收于每桶70.34美元，抹去今年涨幅，创2023年12月12日以来的最低水平。布伦特11月原油期货收跌3.77美元，跌幅4.86%，报73.75美元/桶。

市场人士指出，目前原油市场自身供需层面影响因素复杂多变，市场对地缘政治因素的担忧并不强烈，主要原因在于全球需求前景的疲软仍在压制油价上涨动力，反映出市场对供需失衡的担忧远超过地缘政治带来的短期供应风险。

展望后市，短期内油价走势主要取决于利比亚石油供应中断的时间长短、美联储9月份的降息决定以及OPEC+四季度取消部分减产的计划是否有变化。

供应层面多空因素互现

从近期原油供需情况上看，宏观层面的经济数据和地缘政治局势再度引发市场担忧。全球股市，大宗商品市场在9月4日凌晨集体上演了全线大跌。

周二美国官方公布的8月美国PMI数据不及预期。8月美国ISM制造业PMI录得47.2，预期47.5，前值46.8，连续第五次处于收缩区间，加重了市场对美国经济衰退并导致原油需求疲软的担忧。

海通期货能源化工研发团队指出，当前宏观层面对经济的担忧给大宗商品不断带来压力。

中信建投期货能化首席分析师董丹丹表示，原油当前是供需双减的格局，8月30 日当周全球成品油库存累库，原油库存下滑，美国原油库存维持五年同期偏低或最低水平。需求的不振封闭了油价的上行空间，但油价的低库存以及供给端的努力，可能也表明，油价的跌势仍不会顺畅。

宏源期货能化研究员詹建平认为，油价上方很难突破前期高点88美元，主要理由是宏观上经济仍有衰退担忧，且当前市场对于 25 个基点的降息计价已较为充分；美国需求旺季将要过去且国内需求持续萎靡原油需求支撑减弱；OPEC+产量在四季度存在回升预期。

整体来看，市场预期的改善需要看到经济金融数据的切实好转，否则油价的反弹空间和时间或均较为有限。预计9月原油整体区间运行，上下方空间或有限，布伦特原油运行区间为75-88美元。

广发期货发展研究中心报告指出，随着9月的到来，宏观情绪和地缘风险的不确定性预计将持续对市场情绪造成短期扰动。同时，随着夏季需求旺季的结束和OPEC+逐步增产，供需基本面的支撑作用可能减弱，油价面临更大的下行压力。因此，中长期油价仍存在进一步下跌的风险，建议密切关注地缘危机的进展、美联储政策以及季节性需求趋势。

美联储降息预期对油价的提振或将有限

9月将迎来美联储降息窗口，在9月17日至18日美联储议息会议上大概率会宣布降息，但降息幅度以及对市场预期的影响预计会给包括原油在内的大类资产再次带来波动。

正信期货化工小组认为，今年降息周期即将开启，市场持续跟踪美联储动向。当地时间8月23日，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表主旨为“回顾与展望”的演讲。鲍威尔表示，现在是时候调整政策了，降息的时机已经到来；关于通胀，指标正在可持续地恢复到2%的路径上。随后，市场信心受到提振，风险偏好改善；WTI原油期货价格被推高至每桶75美元，涨幅达近3%。

此外，鲍威尔还强调，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。鲍威尔没有给出具体的降息幅度或时间表，但暗示了降息的可能性。据CME的“美联储观察”工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，降息50个基点的概率为33%。

目前看美联储利率政策仍具有灵活性，降息幅度和节点还不明确，需关注本周即将出炉的美国就业数据。美国经济呈现放缓而非明显衰退，所以美联储降息节奏或将缓慢，降息幅度较小。预计国际油价在降息开启后将会受到宏观利好提振而上涨，但幅度相对有限，随后驱动将转为原油的供需基本面。在四季度原油趋势偏弱的预期下，油价受到降息的利好也会减弱，实际的提振幅度有待进一步观察。