重金推销收效甚微，研发投入增加，莎普爱思上半年业绩转亏

莎普爱思近日披露今年上半年报告，报告期内，公司实现营收2.37亿元，同比下滑30.65%；归属于上市公司股东的净利润-2471.69万元，同比下滑133.7%。经营活动产生的现金流量净额-1012.55万元，同比大幅下滑300.86%。收入下滑主要是其主要产品滴眼液和头孢类药品的销量未达预期目标，整体收入下降，同时研发、销售的投入同比增加，导致利润下滑。

股市方面，莎普爱思股价今年以来已腰斩，截至午间收盘，区间累计跌幅超51%。

销售费用持续增长

莎普爱思的业务涵盖医药制造及医疗服务两大板块。作为莎普爱思业绩贡献最重要的板块，医药制造板块主要涵盖眼科用药、抗微生物药等细分治疗领域，主要产品包括苄达赖氨酸滴眼液、头孢克肟产品等，其中苄达赖氨酸滴眼液在抗白内障药物市场中处于行业前列。

2023年以来，莎普爱思加大销售力度，2023年，莎普爱思的销售费用1.35亿元，同比增长45.09%。对此，莎普爱思表示，主要系公司采取了积极的市场拓展策略，夯实销售团队建设，加大对核心产品的推广力度，人员薪酬及宣传推广费增长所致。这一年苄达赖氨酸滴眼液销售量同比增长21.71%，抗生素产品头孢克肟销量同比增长19.28%。尽管销售费用的增长带来了核心产品销量提升，但销售费用增幅超过营收增幅，也在蚕食着净利润。2023年莎普爱思归母净利润同比下滑43.23%。

今年上半年，莎普爱思销售费用4258.78万元，同比增长9.33%，但两款核心产品销量却未达预期目标。有投资者提出，去年莎普爱思归母净利润下滑的原因是因为加大推销宣传，结果今年上半年归母净利润亏损，还不如不加大推销。

在莎普爱思2023年度报告暨2024年第一季度业绩说明会上，董秘黄明雄曾针对下滑的业绩及“腰斩”的股价回复称，公司在今年继续采取积极的市场拓展策略，开展股权激励，增加研发投入，导致管理费用、销售费用和研发费用较上年同期有所增长，这些因素共同作用使得今年一季度归母净利润的下降幅度超过了营收的下降幅度。未来公司将持续做好精细化管理，通过资源整合、成本管控，不断提升核心竞争力，推动公司持续向好发展。

莎普爱思在2024年半年报提及，随着国家医疗改革的不断深入，医药制造行业市场不断变化，各药企经营模式不断受到冲击和挑战，公司莎普爱思品牌美誉度受损等影响，使公司所处行业市场竞争更加激烈，经营活动中要承受一定风险，公司相关产品可能出现销售量下降的风险，从而存在影响本公司经营业绩的风险。此外，医药行业是受到政策影响较大的行业之一，加上随着医保控费逐渐深化，集中带量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，医药行业未来发展面临重大挑战。

莎普爱思提及的品牌美誉度受损，应追溯至2017年。2017年12月，丁香医生一篇《一年卖出7.5亿的洗脑“神药”，请放过中国老人》的文章质疑莎普爱思滴眼液在高频次播放的电视广告中虚假宣传，除了对其疗效的质疑，文章更是指出，莎普爱思洗脑式的广告营销“坑”了老年人。原国家食药监总局此后向原浙江省食药监局发出通知，让其按照《中华人民共和国药品管理法》及仿制药质量和疗效一致性评价的有关规定，督促莎普爱思尽快启动苄达赖氨酸滴眼液临床有效性试验，并将评价结果报国家食品药品监督管理总局药品审评中心。

莎普爱思在2024年半年报中披露，报告期内，公司继续推进苄达赖氨酸滴眼液一致性评价相关工作，按照国家药监局、浙江省药监局等有关要求，完成苄达赖氨酸滴眼液上市后临床研究，并上报国家药监局药品审评中心。

急需培育新利润增长点

受“神药事件”影响，莎普爱思2018年营收同比下滑35.3%，亏损1.26亿元，归母净利润同比下滑186.42%。2019年滴眼液产品销量继续下滑，导致该年营收同比下滑15.06%。2020年又叠加新冠疫情影响，营收仅为3.58亿元，距离2017年9.39亿元的营收，已缩水5.81亿元。2021年-2023年营收规模在5亿-7亿元之间徘徊。

对于莎普爱思而言，单靠一款滴眼液产品已难回业绩巅峰值，急需培育新的业绩增长点。

今年上半年，莎普爱思加大研发投入，研发投入5308.7万元，同比增长87.33%，占营收比22.41%。2021年-2023年，研发投入合计超2.5亿元。

今年上半年，玻璃酸钠滴眼液获得国家药监局的药品注册证书；3个规格头孢克肟分散片、2个规格醋酸钠林格注射液、氟康唑氯化钠注射液、2个规格乳酸左氧氟沙星氯化钠注射液获得国家药监局的药品补充申请批准通知书；立他司特滴眼液获得国家药监局的药物临床试验受理通知书；硫酸阿托品滴眼液三期临床试验完成全部受试者入组；玻璃酸钠滴眼液、盐酸丙美卡因滴眼液、硫酸特布他林雾化吸入用溶液等申报资料提交国家药监局并获受理，正在CDE审评中。

其中，盐酸毛果芸香碱滴眼液适用于治疗成人老花眼，原研药为全球首款用于治疗老花眼的药物，于2021年10月28日获美国食品药品监督管理局批准上市，目前国内暂无原研和仿制产品上市。2023年10月11日，莎普爱思发布公告，获得盐酸毛果芸香碱滴眼液药物临床试验批件项目的技术秘密、所有权。当时受此消息影响，莎普爱思股价曾连续收获5个涨停。据莎普爱思2024年半年报披露，该药已通过组长单位的伦理审查，预计2027年完成，并实现药品上市销售。